智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研究報告稱，全國疫情加速達峯，驅動春節假期消費場景快速修復。該行認爲節後行情仍然具備持續性，主因：1)趨勢與空間具備確定性，一方面23年春節動銷較19年仍有較大修復空間;另一方面，參考海外經驗，目前階段仍處於消費場景的修復，未來經濟復甦有望推動人均收入改善和消費邊際傾向提升，進一步推動需求向上修復;2)考慮到節後至一季報前的業績真空期，市場關於消費復甦的樂觀預期難以被證僞，整體行情有望進一步向上。
中國銀河證券主要觀點如下：
白酒：春節動銷改善，禮贈需求旺盛，行情有望持續。
從節奏來看，23年1月1日-10日需求緩慢恢復，10號之後環比加速修復;從價格帶看，高端酒，得益於禮贈場景在春節前率先啓動恢復;徽酒、蘇酒，得益於春節返鄉人羣帶動聚飲呈現出快速增長趨勢。展望節後行情，該行認爲：1)板塊整體，預計短期仍具持續性，歷史數據表明在消費的上行週期(2016、2017、2019)，2~3月白酒指數均上漲，而“春糖”等將是重要的事件觀察窗口期;2)板塊內部，節前主要系送禮消費場景修復，而目前宴席、商務宴請還有較大修復空間，實際上春節期間各地宴請已出現抬頭趨勢。
啤酒：22年12月包材價格持續下行，世界盃動銷結構性改善。
需求端，22年12月啤酒產量同比+8.5%，高於11月同比增速-1.7%，預計得益於2022年世界盃推動動銷改善。12月世界盃期間，一方面動銷改善但結構分化，線上/外賣渠道動銷較好，但線下受疫情闖關的影響，動銷仍較爲疲弱;另一方面，營銷高端化升級爲本屆亮點，如燕京啤酒重點推廣U8。成本端，23年1月瓦楞紙/LME鋁/玻璃價格分別同比-16.2%/-17.1%/-19.0%，22年12月大麥價格同比+38.1%。
調味品：春節動銷整體改善，“零添加”滲透率提升。
動銷：C端，考慮到22年12月疫情闖關期間消費者居家囤貨，因此終端調研反饋春節動銷同比改善幅度有限，整體貨齡仍然偏高;B端，春節期間重點餐飲企業收入同比+25%，預計B端渠道修復彈性更大;結構：C端零添加產品滲透率提升，鋪貨面積增加，但也能觀察到愈來愈多的品牌入局;整體渠道庫存仍處於相對高位，頭部企業全年經營目標較爲穩健，消化庫存與穩定渠道價格體系仍是23Q1重點工作。
乳製品：送禮需求快速修復，白奶品類表現更優。
動銷：送禮消費場景修復，驅動常溫白奶、常溫酸奶品類動銷同比明顯改善，貨齡較去年同期下降。結構：常溫白奶貨齡好於常溫酸奶，基礎白奶貨齡好於高端白奶。促銷：由於12月疫情闖關導致渠道庫存部分積壓，因此春節期間整體促銷力度仍偏大，部分網點反饋金典利樂磚(箱)價格從65元打折至40元。
投資建議：全年來看，二個維度：維度一，尋找景氣週期+疫後復甦共振的彈性;維度二，重視疫情帶來的長期邏輯變化。三個階段：1)過渡期(1-2月)：重點關注高端白酒、餐飲供應鏈。2)弱復甦(3-6月)：關注高端白酒、次高端白酒、餐飲供應鏈、乳品。3)強復甦(7-12月)：關注高端白酒、調味品、啤酒、功能飲料。
短期來看，復甦節奏或有所加快，關注高端白酒貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)，並加大重視次高端山西汾酒(600809.SH);餐飲供應鏈海天味業(603288.SH)、日辰股份(603755.SH)、乳品伊利股份(600887.SH)。
風險提示：需求恢復不及預期;成本漲幅超預期;食品安全問題。