事件：公司发布22 年业绩预告，预计22 年实现归母净利润0.65~0.85 亿元，同比减少59%~69%；扣非归母净利润0.4~0.6 亿元，同比减少65%~77%点评：业绩基本符合预期，收入高增，利润承压。我们预计公司22 全年实现营收42.2 亿元，同比+26%，其中Q4 营收14.32 亿元，同比+72%；全年实现归母净利润0.79 亿元，同比-62%，其中Q4 归母-0.24 亿元，同比-867%（Q4 集中计提减值）。
光伏玻璃满产满销，扩产带动收入高增。我们预计22 年公司光伏玻璃业务实现营收20.34 亿元，同比+54%，毛利率约16%，同比-9pct。我们预计22年公司光伏玻璃产品满产满销，随着焦作、许昌两大基地在下半年投产，带动销量高增，但22Q1 光伏玻璃价格大幅下滑，导致全年毛利率较低。公司已与晶澳、天津环睿签订大额订单，23-24 年年有效产能仍有新增，光伏玻璃产销量有望持续保持高增长，带动收入增长。
22 年浮法玻璃价格大幅下跌影响收入及毛利率，未来价格回升、光热订单增加或将带动浮法业务改善。我们预计22 年公司浮法业务实现营收3.58 亿元，同比+58%，毛利率约15%，同比-23pct。受地产竣工及需求不及预期影响，浮法玻璃价格大幅下跌，从而影响公司浮法业务收入及利润。光热方面，公司22 年斩获100MW 订单，但由于规模较小、未实现连续生产，其对业绩的贡献尚不明显，23-24 年随着在建光热项目推进，公司光热订单增长，浮法业务毛利率获将得到改善。
此外，公司于Q4 集中计提减值影响利润。22 年公司收入增加导致应收账款余额增加，计提减值损失金额较大；同时贵金属案件计提相关资产减值损失约 2300 万元。我们预计剔除减值影响后22 年归母约1.38 亿元，同比-34%。
投资建议：公司是二线光伏玻璃企业优秀代表，同时在光热、药玻等高端玻璃领域的多样化布局正稳步推进，我们预计22-24 年公司实现归母净利润0.79/3.66/5.76 亿元，对应 EPS 0.07/0.34/0.53 元，维持“增持”评级。
风险提示：光伏玻璃产能过剩、产品价格下跌、原材料价格上涨。
事件：公司發佈22 年業績預告，預計22 年實現歸母淨利潤0.65~0.85 億元，同比減少59%~69%；扣非歸母淨利潤0.4~0.6 億元，同比減少65%~77%點評：業績基本符合預期，收入高增，利潤承壓。我們預計公司22 全年實現營收42.2 億元，同比+26%，其中Q4 營收14.32 億元，同比+72%；全年實現歸母淨利潤0.79 億元，同比-62%，其中Q4 歸母-0.24 億元，同比-867%（Q4 集中計提減值）。
光伏玻璃滿產滿銷，擴產帶動收入高增。我們預計22 年公司光伏玻璃業務實現營收20.34 億元，同比+54%，毛利率約16%，同比-9pct。我們預計22年公司光伏玻璃產品滿產滿銷，隨着焦作、許昌兩大基地在下半年投產，帶動銷量高增，但22Q1 光伏玻璃價格大幅下滑，導致全年毛利率較低。公司已與晶澳、天津環睿簽訂大額訂單，23-24 年年有效產能仍有新增，光伏玻璃產銷量有望持續保持高增長，帶動收入增長。
22 年浮法玻璃價格大幅下跌影響收入及毛利率，未來價格回升、光熱訂單增加或將帶動浮法業務改善。我們預計22 年公司浮法業務實現營收3.58 億元，同比+58%，毛利率約15%，同比-23pct。受地產竣工及需求不及預期影響，浮法玻璃價格大幅下跌，從而影響公司浮法業務收入及利潤。光熱方面，公司22 年斬獲100MW 訂單，但由於規模較小、未實現連續生產，其對業績的貢獻尚不明顯，23-24 年隨着在建光熱項目推進，公司光熱訂單增長，浮法業務毛利率獲將得到改善。
此外，公司於Q4 集中計提減值影響利潤。22 年公司收入增加導致應收賬款餘額增加，計提減值損失金額較大；同時貴金屬案件計提相關資產減值損失約 2300 萬元。我們預計剔除減值影響後22 年歸母約1.38 億元，同比-34%。
投資建議：公司是二線光伏玻璃企業優秀代表，同時在光熱、藥玻等高端玻璃領域的多樣化佈局正穩步推進，我們預計22-24 年公司實現歸母淨利潤0.79/3.66/5.76 億元，對應 EPS 0.07/0.34/0.53 元，維持“增持”評級。
風險提示：光伏玻璃產能過剩、產品價格下跌、原材料價格上漲。
