事件:公司发布2022 年度业绩预告,该年度预计实现归母净利润6500 万元到8500 万元,与上年同期相比预计减少12481.76 万元到14481.76 万元,同比下降59.49%到69.02%;预计实现扣非归母净利润4000 万元到6000 万元,与上年同期相比预计减少11243.59 万元到13243.59 万元,同比减少65.20%到76.80%。
单季度看,2022 年Q4 公司预计实现归母净利润-3835 万元到-1835 万元,2021年Q4 归母净利润为317.8 万元;2022 年Q4 预计实现扣非归母净利润-5204 万元到-3204 万元,2021 年Q4 扣非归母净利润为289 万元。
多重因素叠加致22 年盈利下挫,23 年或将轻装上阵:
22 年Q4 公司盈利下滑受多重因素导致:1)减值计提与会计准则影响,公司贵金属案件涉案查封资产预计可回收金额减少(该资产系公司债权回收),计提减值损失约2300 万元,且报告期内焦作安彩、许昌安彩相继达产,公司光伏玻璃日熔量由900t/D 扩充至2600t/D,由于销售收入增加导致期末应收账款增加,相应计提减值损失金额增加,我们预计该项金额损失或大于贵金属案件。2)四季度光伏玻璃价格较上年同期下行,原材料成本则居于高位。价格上,据我们统计2022 年Q4,3.2mm/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价分别为27.38 元/20.54 元每平米,较2022 年三季度环比分别+0.71%/-1.26%,较上年同期同比分别-1.39%/-3.78%。成本端上,据我们统计,2022 年Q4,LNG 出厂价格相较Q3环比+0.26%,相较上年同期同比+5.21%;重质纯碱价格上,本年均价整体居于高位,相较上年同期同比+15.42%。在成本高位、价格较低综合影响下,以及在公司扩大产销的背景下,光伏玻璃业务盈利能力短期下挫。3)浮法玻璃业务上,21 年公司浮法玻璃业务毛利约占公司毛利的16.60%,受疫情及下游业务不景气影响,22Q4 浮法玻璃均价较22Q3 环比-3.31%,较21Q4 同比-32.05%,需求下行背景下,浮法业务经营利润减少。4)公司设立河南安彩玻璃研究院,报告期内光伏玻璃、光热玻璃、药用玻璃等项目研发费用同比增加幅度较大。
盈利预测、估值与评级:多重因素叠加下致22 年业绩低于预期,我们调整2022/2023/2024 年EPS 预测分别为0.07/0.24/0.40 元(原为0.27/0.44/0.64元)公司光伏玻璃扩产路径明晰,技术实力雄厚不断培育新增长极,且定增也已落地,我们认为23 年公司将在资产减值计提充分后轻装上阵,维持“增持”评级。
风险提示:光伏玻璃扩产不及预期,原材料成本持续高位。
事件:公司發佈2022 年度業績預告,該年度預計實現歸母淨利潤6500 萬元到8500 萬元,與上年同期相比預計減少12481.76 萬元到14481.76 萬元,同比下降59.49%到69.02%;預計實現扣非歸母淨利潤4000 萬元到6000 萬元,與上年同期相比預計減少11243.59 萬元到13243.59 萬元,同比減少65.20%到76.80%。
單季度看,2022 年Q4 公司預計實現歸母淨利潤-3835 萬元到-1835 萬元,2021年Q4 歸母淨利潤爲317.8 萬元;2022 年Q4 預計實現扣非歸母淨利潤-5204 萬元到-3204 萬元,2021 年Q4 扣非歸母淨利潤爲289 萬元。
多重因素疊加致22 年盈利下挫,23 年或將輕裝上陣:
22 年Q4 公司盈利下滑受多重因素導致:1)減值計提與會計準則影響,公司貴金屬案件涉案查封資產預計可回收金額減少(該資產系公司債權回收),計提減值損失約2300 萬元,且報告期內焦作安彩、許昌安彩相繼達產,公司光伏玻璃日熔量由900t/D 擴充至2600t/D,由於銷售收入增加導致期末應收賬款增加,相應計提減值損失金額增加,我們預計該項金額損失或大於貴金屬案件。2)四季度光伏玻璃價格較上年同期下行,原材料成本則居於高位。價格上,據我們統計2022 年Q4,3.2mm/2.0mm 鍍膜光伏玻璃均價分別爲27.38 元/20.54 元每平米,較2022 年三季度環比分別+0.71%/-1.26%,較上年同期同比分別-1.39%/-3.78%。成本端上,據我們統計,2022 年Q4,LNG 出廠價格相較Q3環比+0.26%,相較上年同期同比+5.21%;重質純鹼價格上,本年均價整體居於高位,相較上年同期同比+15.42%。在成本高位、價格較低綜合影響下,以及在公司擴大產銷的背景下,光伏玻璃業務盈利能力短期下挫。3)浮法玻璃業務上,21 年公司浮法玻璃業務毛利約佔公司毛利的16.60%,受疫情及下游業務不景氣影響,22Q4 浮法玻璃均價較22Q3 環比-3.31%,較21Q4 同比-32.05%,需求下行背景下,浮法業務經營利潤減少。4)公司設立河南安彩玻璃研究院,報告期內光伏玻璃、光熱玻璃、藥用玻璃等項目研發費用同比增加幅度較大。
盈利預測、估值與評級:多重因素疊加下致22 年業績低於預期,我們調整2022/2023/2024 年EPS 預測分別爲0.07/0.24/0.40 元(原爲0.27/0.44/0.64元)公司光伏玻璃擴產路徑明晰,技術實力雄厚不斷培育新增長極,且定增也已落地,我們認爲23 年公司將在資產減值計提充分後輕裝上陣,維持“增持”評級。
風險提示:光伏玻璃擴產不及預期,原材料成本持續高位。