投资要点
公司发布20 22 年业绩盈利预警：预计2022 年归母净利润同比下降30-50%。
1）工业产废量不足，危废处置行业景气度下滑，市场竞争激烈程度加剧，预计危废处置价格持续下行，为拖累公司盈利的主要原因。疫情反复以及复杂的国际环境制掣工业生产活动，开工量下降直接影响工业危废处置行业总体需求下降，且近年来，国内核准的危废资质增长较快，行业需求不足的环境下，众多入局者参与的竞争激烈程度加剧，工业危废处置价格下降明显，行业加速出清，传统无害化处置龙头东江环保预计2022 年亏损4.3-5.1 亿元，众多传统无害化处置企业已在谋划转型。
2）2022 年水泥窑错峰力度增加，影响公司水泥窑协同项目产能利用率，限制公司固危废进厂。
行业景气下行期，公司运营重点在高速拿量且进展顺利。公司继续全力开拓客户，同时施行技改，预计22Q4 工业一般危废处置量再创新高，2022 年工业固危废进厂量仍实现合理增长。未来海螺水泥将加大对海螺环保的协同支持力度，包括在协助达成水泥窑协同危废处置行业的各企业间的协同合作、提升海螺环保水泥窑使用的优先级等多方面提供支持。
我们的观点：
竞争对手式微，危废处置市场景气触底，水泥窑协同处置将快速替代传统处置，海螺环保仍处于获取项目和产能释放的高速成长期，进入“跑马圈地”后的收获期，公司预计23Q1 价格见底。海螺水泥控股海螺环保也打消了市场对长期利益分配的隐忧。我们下调公司的盈利预测，预计公司22/23/24 年收入分别为18.1/23.4/30.1亿元，同比分别+6.3%/+29.8%/+28.4%，归母净利润分别为4.0/5.7/7.8 亿元，同比分别-30.6%/+42.7%/+35.1%，维持“买入”评级，目标价7.37 港元。
风险提示：疫情反复影响企业产废和跨省运输、工程建设不及预期、回款不及预期、市场竞争加剧、潜在环境风险
投資要點
公司發佈20 22 年業績盈利預警：預計2022 年歸母淨利潤同比下降30-50%。
1）工業產廢量不足，危廢處置行業景氣度下滑，市場競爭激烈程度加劇，預計危廢處置價格持續下行，爲拖累公司盈利的主要原因。疫情反覆以及複雜的國際環境制掣工業生產活動，開工量下降直接影響工業危廢處置行業總體需求下降，且近年來，國內核準的危廢資質增長較快，行業需求不足的環境下，衆多入局者參與的競爭激烈程度加劇，工業危廢處置價格下降明顯，行業加速出清，傳統無害化處置龍頭東江環保預計2022 年虧損4.3-5.1 億元，衆多傳統無害化處置企業已在謀劃轉型。
2）2022 年水泥窯錯峯力度增加，影響公司水泥窯協同項目產能利用率，限制公司固危廢進廠。
行業景氣下行期，公司運營重點在高速拿量且進展順利。公司繼續全力開拓客戶，同時施行技改，預計22Q4 工業一般危廢處置量再創新高，2022 年工業固危廢進廠量仍實現合理增長。未來海螺水泥將加大對海螺環保的協同支持力度，包括在協助達成水泥窯協同危廢處置行業的各企業間的協同合作、提升海螺環保水泥窯使用的優先級等多方面提供支持。
我們的觀點：
競爭對手式微，危廢處置市場景氣觸底，水泥窯協同處置將快速替代傳統處置，海螺環保仍處於獲取項目和產能釋放的高速成長期，進入“跑馬圈地”後的收穫期，公司預計23Q1 價格見底。海螺水泥控股海螺環保也打消了市場對長期利益分配的隱憂。我們下調公司的盈利預測，預計公司22/23/24 年收入分別爲18.1/23.4/30.1億元，同比分別+6.3%/+29.8%/+28.4%，歸母淨利潤分別爲4.0/5.7/7.8 億元，同比分別-30.6%/+42.7%/+35.1%，維持“買入”評級，目標價7.37 港元。
風險提示：疫情反覆影響企業產廢和跨省運輸、工程建設不及預期、回款不及預期、市場競爭加劇、潛在環境風險
