公司预告2022 年收入同比增长75.8-90.4%至约2.4-2.6 亿人民币，全年植入量约1200 台，符合管理层此前全年收入2.5-3.0 亿人民币及植入量不低于1200 台的指引，唯收入略低于市场预期2.7 亿人民币。我们根据公司2022 年收入预告微调业绩预期，继续给予公司股票“买入”评级，并维持目标价14.0 港元。
公司预告2022 年收入同比增长75.8-90.4%至约2.4-2.6 亿人民币（管理层预计最终收入或略超2.5 亿），其中心脏瓣膜产品约1.1 亿人民币（+约163% YoY），神经介入约1.4 亿人民币（+约50% YoY）。全年植入量约1200 台（+约314% YoY），出货量比植入量多不到100台。公司2023 年1 月植入量环比仍未明显好转，管理层预计仍需1-2 个月进行恢复，此前因疫情而延误的植入需求或有望自今年一季度中/一季度末起加速释放。
财务预测：因此，我们相应调整了财务预测，下调2022 年收入7.7%至2.54 亿人民币，归母净亏损调整至3.80 亿人民币。由于2023 年植入量复苏时点或略早于我们预计（SPDBI 预期2Q23 vs 管理层预期1Q23 中/末），我们略微上调2023/24E 收入1%至4.35 亿/6.82 亿人民币。
估值：我们继续采用DCF 对公司进行估值，WACC&永续增长率假设与此前一致（WACC：11x；永续增长率：3%），维持目标价14.0 港元，继续将沛嘉作为介入心脏瓣膜板块首选。
公司預告2022 年收入同比增長75.8-90.4%至約2.4-2.6 億人民幣，全年植入量約1200 臺，符合管理層此前全年收入2.5-3.0 億人民幣及植入量不低於1200 臺的指引，唯收入略低於市場預期2.7 億人民幣。我們根據公司2022 年收入預告微調業績預期，繼續給予公司股票“買入”評級，並維持目標價14.0 港元。
公司預告2022 年收入同比增長75.8-90.4%至約2.4-2.6 億人民幣（管理層預計最終收入或略超2.5 億），其中心臟瓣膜產品約1.1 億人民幣（+約163% YoY），神經介入約1.4 億人民幣（+約50% YoY）。全年植入量約1200 臺（+約314% YoY），出貨量比植入量多不到100臺。公司2023 年1 月植入量環比仍未明顯好轉，管理層預計仍需1-2 個月進行恢復，此前因疫情而延誤的植入需求或有望自今年一季度中/一季度末起加速釋放。
財務預測：因此，我們相應調整了財務預測，下調2022 年收入7.7%至2.54 億人民幣，歸母淨虧損調整至3.80 億人民幣。由於2023 年植入量復甦時點或略早於我們預計（SPDBI 預期2Q23 vs 管理層預期1Q23 中/末），我們略微上調2023/24E 收入1%至4.35 億/6.82 億人民幣。
估值：我們繼續採用DCF 對公司進行估值，WACC&永續增長率假設與此前一致（WACC：11x；永續增長率：3%），維持目標價14.0 港元，繼續將沛嘉作爲介入心臟瓣膜板塊首選。
