事件
公司发布2022 年度业绩预告,预计2022 年实现归母净利润9000万元-9600 万元,扣非后归母净利润8800 万-9400 万元,实现扭亏为盈。
点评
扣除股权激励摊销影响,公司业绩符合预期。2022Q4 公司向激励对象首次授予限制性股票共计1070 万股,共需摊销股权激励费用约为2579 万元,对业绩产生较大影响。此前我们预计公司2022 年全年实现归母净利润1.2 亿元,若不考虑股权激励摊销费用影响,公司全年业绩基本符合预期。
产能加速释放支撑出货量,技术水平提升带动盈利向上。受益于下游光伏行业持续高景气,金刚石线市场需求保持旺盛。产能方面,公司二期扩产按计划顺利完成,产能实现大幅提升,截至2022 年底,公司已投入设备产能规模已达300 万公里/月。2023H1,公司预计完成扩产至600 万公里/月的产能计划,后续产能扩充需新建生产基地,公司将根据市场需求情况和公司上半年扩产进度确定后续扩产计划。出货方面,随着公司产品品质和竞争力不断增强,在手订单饱满,产能实现快速释放,主要产品产销量较上年大幅增加,根据机构调研公告数据,公司前三季度出货量约900 万公里,10 月出货量约200 万公里,全年预计出货约1600万公里,随着疫情形势好转,产能释放进度有望加快,叠加扩产计划稳步推进,公司产品销量有望迎持续高增。生产技术方面,公司通过技术研发完成了生产工艺及设备技术水平提升,实现了行业领先的“二十线机”设备全面推广应用,20 线机产能效率是8 线机的2.5 倍,可以有效降低产品单位成本下降,抬升毛利率,支撑公司盈利能力提高。
积极推进细线化研发与布局,公司有望获得先发优势。1)碳钢金刚线领域,当前行业主流线径集中在35μm-40μ m,目前公司碳钢丝金刚石线线径的主流规格是35um,占比已提升到60%左右,小批量规模应用的最细规格达到33um。2)钨丝金刚线领域,主流线径为30-32um,27um 已开始小批量供应,公司钨丝金刚石线出货量逐月提升。短期虽受钨丝供应不足影响产能及出货,但未来随着中钨钨丝加速扩产,同时公司积极深化与中钨合作以及技术研发,钨丝原材料供应问题有望逐步改善。需求方面,下游厂商对钨丝应用意愿加强,因此供应瓶颈打开和技术突破后有望支撑钨丝金刚线出货量释放,公司通过在技术和上游供应端提前布局有望率先受益。
投资建议
受益于下游光伏行业持续高景气、公司产能快速释放以及技术水平提升带动的毛利率改善,公司盈利能力提升,业绩有望迎来高增阶段。
我们预计公司2022/2023/2024 年可依次实现营收7.26/17.90/22.31 亿元,归母净利润0.93/3.28/4.48 亿元,基于1 月31 日收盘价39.85 元,对应2022/2023/2024 年PE 分别为51.90X/14.78X/10.81X,维持“推荐”评级。
风险提示
产能落地不及预期;行业竞争超预期;产品销售不及预期等
事件
公司發佈2022 年度業績預告,預計2022 年實現歸母淨利潤9000萬元-9600 萬元,扣非後歸母淨利潤8800 萬-9400 萬元,實現扭虧爲盈。
點評
扣除股權激勵攤銷影響,公司業績符合預期。2022Q4 公司向激勵對象首次授予限制性股票共計1070 萬股,共需攤銷股權激勵費用約爲2579 萬元,對業績產生較大影響。此前我們預計公司2022 年全年實現歸母淨利潤1.2 億元,若不考慮股權激勵攤銷費用影響,公司全年業績基本符合預期。
產能加速釋放支撐出貨量,技術水平提升帶動盈利向上。受益於下游光伏行業持續高景氣,金剛石線市場需求保持旺盛。產能方面,公司二期擴產按計劃順利完成,產能實現大幅提升,截至2022 年底,公司已投入設備產能規模已達300 萬公里/月。2023H1,公司預計完成擴產至600 萬公里/月的產能計劃,後續產能擴充需新建生產基地,公司將根據市場需求情況和公司上半年擴產進度確定後續擴產計劃。出貨方面,隨着公司產品品質和競爭力不斷增強,在手訂單飽滿,產能實現快速釋放,主要產品產銷量較上年大幅增加,根據機構調研公告數據,公司前三季度出貨量約900 萬公里,10 月出貨量約200 萬公里,全年預計出貨約1600萬公里,隨着疫情形勢好轉,產能釋放進度有望加快,疊加擴產計劃穩步推進,公司產品銷量有望迎持續高增。生產技術方面,公司通過技術研發完成了生產工藝及設備技術水平提升,實現了行業領先的“二十線機”設備全面推廣應用,20 線機產能效率是8 線機的2.5 倍,可以有效降低產品單位成本下降,抬升毛利率,支撐公司盈利能力提高。
積極推進細線化研發與佈局,公司有望獲得先發優勢。1)碳鋼金剛線領域,當前行業主流線徑集中在35μm-40μ m,目前公司碳鋼絲金剛石線線徑的主流規格是35um,佔比已提升到60%左右,小批量規模應用的最細規格達到33um。2)鎢絲金剛線領域,主流線徑爲30-32um,27um 已開始小批量供應,公司鎢絲金剛石線出貨量逐月提升。短期雖受鎢絲供應不足影響產能及出貨,但未來隨着中鎢鎢絲加速擴產,同時公司積極深化與中鎢合作以及技術研發,鎢絲原材料供應問題有望逐步改善。需求方面,下游廠商對鎢絲應用意願加強,因此供應瓶頸打開和技術突破後有望支撐鎢絲金剛線出貨量釋放,公司通過在技術和上游供應端提前佈局有望率先受益。
投資建議
受益於下游光伏行業持續高景氣、公司產能快速釋放以及技術水平提升帶動的毛利率改善,公司盈利能力提升,業績有望迎來高增階段。
我們預計公司2022/2023/2024 年可依次實現營收7.26/17.90/22.31 億元,歸母淨利潤0.93/3.28/4.48 億元,基於1 月31 日收盤價39.85 元,對應2022/2023/2024 年PE 分別爲51.90X/14.78X/10.81X,維持“推薦”評級。
風險提示
產能落地不及預期;行業競爭超預期;產品銷售不及預期等