投资要点：
事件：近日中来股份公告22 年业绩预告，公司预计22 年全年实现归母净利润3.46~4.1亿元，同比增加210.42%~230.84%。22 年全球光伏装机大幅增长，公司各板块业务出货量和销售收入均有明显提升。
背板产能扩张效果明显，出货量大幅增长。22 年公司对背板进行产能扩产，并对原有产线不断进行升级，22 年年底公司背板名义产能为2.2 亿平米，22 年预计实际出货为2.5 亿平米左右，23 年公司将继续进行产能扩张。公司背板毛利率水平行业领先，透明背板出货持续增长，且预计毛利率更高，预计23 年背板业务盈利能力有望持续走高。
全球装机高增长，带来高效组件出货量与户用分布式装机增加。22 年全球光伏装机高速增长，行业组件出货量也大幅上升。22 年随着公司泰州1.5GW N 型单晶双面TOPCon 太阳能电池项目满产，公司电池产能相比21 年大幅增加。22 年组件需求较好，公司组件产能利用率较高，预计高效组件产量2~3GW，相比21 年大幅增长。22 年上游原材料价格较高，对组件盈利能力有一定影响，23 年随着上游原材料价格下跌，公司组件盈利能力有望迎来修复。22 年公司户用分布式业务稳步发展，装机量进一步提升，预计22 年分布式装机1.5~2GW。
控制权变更稳步推进，国资入主为公司赋能。目前公司控制权变更进展顺利，有望在23年上半年完成变更。浙能电力入主后，有望在资金与产业方面给予公司较大支持，公司未来扩产有望提速。我们预计公司山西一期8GW 高效电池有望在23 年上半年全部投产，二期8GW 将采用TOPCON3.0 技术，有望实现23 年内投产。
维持“买入”评级。公司是光伏背板龙头，TOPCon 领跑者，分布式头部企业。22 年由于原材料价格持续维持高位，且12 月份光伏抢装不及预期叠加原材料价格波动较大，因此我们对公司盈利预测进行调整。与前次盈利预测相比我们下调22 年分布式光伏装机量，上调了22 年存货减值损失。预计公司22-24 年的归母净利润为3.89、9.42、12.9 亿元（前次预测为6.86、10.35、13.64 亿元），目前股价对应PE 分别为48 倍、20 倍、15 倍。
维持“买入”评级。
风险提示：全球装机不及预期，新建产能释放不及预期，盈利能力不及预期风险。
投資要點：
事件：近日中來股份公告22 年業績預告，公司預計22 年全年實現歸母淨利潤3.46~4.1億元，同比增加210.42%~230.84%。22 年全球光伏裝機大幅增長，公司各板塊業務出貨量和銷售收入均有明顯提升。
背板產能擴張效果明顯，出貨量大幅增長。22 年公司對背板進行產能擴產，並對原有產線不斷進行升級，22 年年底公司背板名義產能爲2.2 億平米，22 年預計實際出貨爲2.5 億平米左右，23 年公司將繼續進行產能擴張。公司背板毛利率水平行業領先，透明背板出貨持續增長，且預計毛利率更高，預計23 年背板業務盈利能力有望持續走高。
全球裝機高增長，帶來高效組件出貨量與戶用分佈式裝機增加。22 年全球光伏裝機高速增長，行業組件出貨量也大幅上升。22 年隨着公司泰州1.5GW N 型單晶雙面TOPCon 太陽能電池項目滿產，公司電池產能相比21 年大幅增加。22 年組件需求較好，公司組件產能利用率較高，預計高效組件產量2~3GW，相比21 年大幅增長。22 年上游原材料價格較高，對組件盈利能力有一定影響，23 年隨着上游原材料價格下跌，公司組件盈利能力有望迎來修復。22 年公司戶用分佈式業務穩步發展，裝機量進一步提升，預計22 年分佈式裝機1.5~2GW。
控制權變更穩步推進，國資入主爲公司賦能。目前公司控制權變更進展順利，有望在23年上半年完成變更。浙能電力入主後，有望在資金與產業方面給予公司較大支持，公司未來擴產有望提速。我們預計公司山西一期8GW 高效電池有望在23 年上半年全部投產，二期8GW 將採用TOPCON3.0 技術，有望實現23 年內投產。
維持“買入”評級。公司是光伏背板龍頭，TOPCon 領跑者，分佈式頭部企業。22 年由於原材料價格持續維持高位，且12 月份光伏搶裝不及預期疊加原材料價格波動較大，因此我們對公司盈利預測進行調整。與前次盈利預測相比我們下調22 年分佈式光伏裝機量，上調了22 年存貨減值損失。預計公司22-24 年的歸母淨利潤爲3.89、9.42、12.9 億元（前次預測爲6.86、10.35、13.64 億元），目前股價對應PE 分別爲48 倍、20 倍、15 倍。
維持“買入”評級。
風險提示：全球裝機不及預期，新建產能釋放不及預期，盈利能力不及預期風險。
