1 月30 日，国联水产发布2022 年业绩预告。
投资要点
业绩符合预期，全年扭亏为盈
根据业绩预告，2022 年公司归母净利润0.27-0.4 亿元（同增295%-389%），扣非净利润0.12-0.25 亿元（同增137%-178%）。我们预计2022Q4 归母净利润亏损0.12-0.25 亿元（同增0.3%-52%），扣非亏损0.15-0.28 亿元（同比-29%至31%）。公司全年业绩实现扭亏为盈，系国内业务强劲增长、预制菜新品快速放量以及上游养殖业务剥离所推动。
关注预制菜进展，定增有望发力
公司是国内首家对虾、罗非鱼双BAP 四星认证企业，也是国内最大的水产上市企业和规模最大的对虾加工销售企业，在产品研发、原料采购、渠道铺设等方面领先行业。当前公司坚持聚焦预制菜进行商业模式升级，产品端逐步向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型，产品以小龙虾、鱼类、对虾为主，其中小龙虾、面包虾均已破亿。此外，公司完成对上游养殖板块剥离，业务将进一步聚焦水产食品加工。渠道端公司持续深化国内市场，形成国内、国外业务双循环，2025 年国内收入目标占比超70%。募投项目投产后预制菜产能将大幅提升，其中小龙虾、对虾及鱼类预制菜分别新增产能1.53 万吨、5,37 万吨，预计2025 年募投项目产品产能将达到8.4 万吨/年。
盈利预测
我们看好公司对预制菜领域的布局；根据业绩预告，略调整公司2022-2024 年EPS 分别为0.04/0.17/0.29 元（前值为0.10/0.17/0.25 元），当前股价对应PE 分别为156/33/19倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、预制菜不及预期、原材料上涨等。
1 月30 日，國聯水產發佈2022 年業績預告。
投資要點
業績符合預期，全年扭虧爲盈
根據業績預告，2022 年公司歸母淨利潤0.27-0.4 億元（同增295%-389%），扣非淨利潤0.12-0.25 億元（同增137%-178%）。我們預計2022Q4 歸母淨利潤虧損0.12-0.25 億元（同增0.3%-52%），扣非虧損0.15-0.28 億元（同比-29%至31%）。公司全年業績實現扭虧爲盈，系國內業務強勁增長、預製菜新品快速放量以及上游養殖業務剝離所推動。
關注預製菜進展，定增有望發力
公司是國內首家對蝦、羅非魚雙BAP 四星認證企業，也是國內最大的水產上市企業和規模最大的對蝦加工銷售企業，在產品研發、原料採購、渠道鋪設等方面領先行業。當前公司堅持聚焦預製菜進行商業模式升級，產品端逐步向以預製菜品爲主的餐飲食材和海洋食品轉型，產品以小龍蝦、魚類、對蝦爲主，其中小龍蝦、麪包蝦均已破億。此外，公司完成對上游養殖板塊剝離，業務將進一步聚焦水產食品加工。渠道端公司持續深化國內市場，形成國內、國外業務雙循環，2025 年國內收入目標占比超70%。募投項目投產後預製菜產能將大幅提升，其中小龍蝦、對蝦及魚類預製菜分別新增產能1.53 萬噸、5,37 萬噸，預計2025 年募投項目產品產能將達到8.4 萬噸/年。
盈利預測
我們看好公司對預製菜領域的佈局；根據業績預告，略調整公司2022-2024 年EPS 分別爲0.04/0.17/0.29 元（前值爲0.10/0.17/0.25 元），當前股價對應PE 分別爲156/33/19倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、預製菜不及預期、原材料上漲等。
