投资要点
公司发布2022 年业绩预告:公司预计2022 年归母净利润-398 至-368 亿元(2021 年为-122.14 亿元),其中22Q4 为-116.84 亿元至-86.84 亿元。
经营数据
(1)22 年末机队规模775 架,同比+3.1%,全年新增34 架、退出11 架、净增23架。
(2)2022 年:ASK、RPK、客座率同比分别-40.2%、-43.7%、-4.0pct,较19 年分别-64.4%、-72.3%、-18.3pct。
疫情、油、汇三重冲击,亏损同比扩大
2022 年航空市场需求受疫情冲击,公司总部位于上海,上半年经历疫情最严峻挑战,同时油价大涨、人民币贬值,导致公司亏幅同比扩大。22 年航空煤油进口到岸完税价平均为7540 元/吨,同比增加73%;22 年末人民币较21 年末贬值9.2%。
2023 春运后半程客流、票价均值得期待
春运前半程全民航客流恢复至19 年的7 成;节前客流分散、节后民航出行有超预期的潜力,航班管家预计春运后半程客流将恢复至8 成,票价亦值得期待。
国际线恢复加快,继续看好航空大周期
23 年1 月入境放开,证件办理正在恢复中,新航季国际航班量有望大恢复,客流有望持续恢复,继续看好航空大周期。公司坐拥上海两场主基地优势,在最热门商务线京沪线的份额最高,22 年冬春航季京沪线全价2150 元,较2017 年上涨73%,随着票价市场化不断推进,看好国内需求恢复后,公司迎来盈利弹性释放。预计22-24 年归母净利润分别为-375、15、125 亿元,维持“增持”评级。
风险提示
需求恢复不及预期,油价、汇率风险,突发事件风险。
投資要點
公司發佈2022 年業績預告:公司預計2022 年歸母淨利潤-398 至-368 億元(2021 年爲-122.14 億元),其中22Q4 爲-116.84 億元至-86.84 億元。
經營數據
(1)22 年末機隊規模775 架,同比+3.1%,全年新增34 架、退出11 架、淨增23架。
(2)2022 年:ASK、RPK、客座率同比分別-40.2%、-43.7%、-4.0pct,較19 年分別-64.4%、-72.3%、-18.3pct。
疫情、油、匯三重衝擊,虧損同比擴大
2022 年航空市場需求受疫情衝擊,公司總部位於上海,上半年經歷疫情最嚴峻挑戰,同時油價大漲、人民幣貶值,導致公司虧幅同比擴大。22 年航空煤油進口到岸完稅價平均爲7540 元/噸,同比增加73%;22 年末人民幣較21 年末貶值9.2%。
2023 春運後半程客流、票價均值得期待
春運前半程全民航客流恢復至19 年的7 成;節前客流分散、節後民航出行有超預期的潛力,航班管家預計春運後半程客流將恢復至8 成,票價亦值得期待。
國際線恢復加快,繼續看好航空大週期
23 年1 月入境放開,證件辦理正在恢復中,新航季國際航班量有望大恢復,客流有望持續恢復,繼續看好航空大週期。公司坐擁上海兩場主基地優勢,在最熱門商務線京滬線的份額最高,22 年冬春航季京滬線全價2150 元,較2017 年上漲73%,隨着票價市場化不斷推進,看好國內需求恢復後,公司迎來盈利彈性釋放。預計22-24 年歸母淨利潤分別爲-375、15、125 億元,維持“增持”評級。
風險提示
需求恢復不及預期,油價、匯率風險,突發事件風險。