新能源汽车下游领域蓬勃发展,拉动磁材主业业绩增长公司是全球领先的稀土永磁材料应用方案供应商,主营业务是钕铁硼永磁材料,并致力于向下游的磁组件应用领域延伸。稀土永磁材料是稀土下游价值最高的应用领域,钕铁硼作为第三代稀土永磁材料,具有高剩磁密度、高矫顽力和高磁能积的特点,是诸多高端应用领域中的重要功能性材料。
低碳化+智能化背景下,新能源汽车、节能电机、风力发电机、工业机器人等下游领域的快速发展,根据CAAM 统计数据,2022 年上半年,中国新能源汽车产销量同比增长约120%,创历史新高。我们认为,下游领域快速发展,会带动钕铁硼磁体的需求大幅增长,拉动公司业绩增长。2022 年上半年,公司新能源汽车应用领域、消费电子领域、工业及其他应用领域营收分别超6、9、11 亿元,同比增长分别约250%、70%、50%。
拥有细分领域优质客户资源,市场份额有望进一步提升公司在主营细分领域拥有优质客户资源:新能源汽车领域,与方正电机、卧龙电驱战略合作、是欧洲大陆、德国舍弗勒的主要供应商,在国内为头部热销15 款车型中的10 款提供了钕铁硼磁性材料配套,销售的钕铁硼磁性材料在国内新能源汽车市场占有率约为18.6%,并已成为比亚迪的主要供应商;消费电子领域,公司是全球智能3C 电子巨头的主要磁材供应商,同时是某国际声学巨头(美系)和HDD 硬盘产业链上的主要磁材供应商;工业及其他应用领域,公司是中车系、汇川技术、格力电器、松下电器、三菱电机等知名企业的主要磁材供应商。我们认为,公司在细分领域的优质客户资源,有助于奠定在该细分行业的市场地位,有望进一步提升公司市占率。
增资实施募集资金投资项目,助力提升坯料生产能力公司于1 月13 日审议通过《关于使用募集资金向控资子公司增资的议案》,使用2022 年度非公开发行股票募集资金中的2 亿元向公司控股子公司包头强磁增资,用于包头强磁公司控股子公司包头韵升强磁材料有限公司(以下简称“包头强磁”)增资,用于包头强磁向其全资子公司包头韵升科技发展有限公司(以下简称“包头科技”)增资,以实施包头科技年产15,000 吨高性能稀土永磁材料智能制造项目。我们认为,本次增资有利于推动项目按计划有序建设,有望进一步 提升公司坯料生产能力,推动公司战略进一步贯彻实施,提升公司未来的经营业绩和盈利能力。
盈利预测
预测公司2022-2024 年收入分别为68.08、85.68、97.57 亿元,EPS 分别为0.49、0.67、0.81 元,当前股价对应PE 分别为24、18、15 倍,给予“买入”投资评级。
风险提示
稀土原材料价格波动的风险、募投项目进度不及预期风险;下游需求不及预期风险。
新能源汽車下游領域蓬勃發展,拉動磁材主業業績增長公司是全球領先的稀土永磁材料應用方案供應商,主營業務是釹鐵硼永磁材料,並致力於向下遊的磁組件應用領域延伸。稀土永磁材料是稀土下游價值最高的應用領域,釹鐵硼作爲第三代稀土永磁材料,具有高剩磁密度、高矯頑力和高磁能積的特點,是諸多高端應用領域中的重要功能性材料。
低碳化+智能化背景下,新能源汽車、節能電機、風力發電機、工業機器人等下游領域的快速發展,根據CAAM 統計數據,2022 年上半年,中國新能源汽車產銷量同比增長約120%,創歷史新高。我們認爲,下游領域快速發展,會帶動釹鐵硼磁體的需求大幅增長,拉動公司業績增長。2022 年上半年,公司新能源汽車應用領域、消費電子領域、工業及其他應用領域營收分別超6、9、11 億元,同比增長分別約250%、70%、50%。
擁有細分領域優質客戶資源,市場份額有望進一步提升公司在主營細分領域擁有優質客戶資源:新能源汽車領域,與方正電機、臥龍電驅戰略合作、是歐洲大陸、德國舍弗勒的主要供應商,在國內爲頭部熱銷15 款車型中的10 款提供了釹鐵硼磁性材料配套,銷售的釹鐵硼磁性材料在國內新能源汽車市場佔有率約爲18.6%,並已成爲比亞迪的主要供應商;消費電子領域,公司是全球智能3C 電子巨頭的主要磁材供應商,同時是某國際聲學巨頭(美系)和HDD 硬盤產業鏈上的主要磁材供應商;工業及其他應用領域,公司是中車系、匯川技術、格力電器、松下電器、三菱電機等知名企業的主要磁材供應商。我們認爲,公司在細分領域的優質客戶資源,有助於奠定在該細分行業的市場地位,有望進一步提升公司市佔率。
增資實施募集資金投資項目,助力提升坯料生產能力公司於1 月13 日審議通過《關於使用募集資金向控資子公司增資的議案》,使用2022 年度非公開發行股票募集資金中的2 億元向公司控股子公司包頭強磁增資,用於包頭強磁公司控股子公司包頭韻升強磁材料有限公司(以下簡稱“包頭強磁”)增資,用於包頭強磁向其全資子公司包頭韻升科技發展有限公司(以下簡稱“包頭科技”)增資,以實施包頭科技年產15,000 噸高性能稀土永磁材料智能製造項目。我們認爲,本次增資有利於推動項目按計劃有序建設,有望進一步 提升公司坯料生產能力,推動公司戰略進一步貫徹實施,提升公司未來的經營業績和盈利能力。
盈利預測
預測公司2022-2024 年收入分別爲68.08、85.68、97.57 億元,EPS 分別爲0.49、0.67、0.81 元,當前股價對應PE 分別爲24、18、15 倍,給予“買入”投資評級。
風險提示
稀土原材料價格波動的風險、募投項目進度不及預期風險;下游需求不及預期風險。