公司发布业绩预告，2022 年归母净利润同比增长299.5~379.7%公司发布2022 年业绩预告：2022 年实现收入58.96 亿元~61.96 亿元，同比+22.5%~+28.7%；归母净利润1.60~1.93 亿元，同比+299.5%~+379.7%；扣非后归母净利润1.35~1.67 亿元，同比+1281%~+1609%。对应4Q22 收入12.95 亿元~15.95 亿元，同比-13%~+7%；归母净利润-938 万元~+2278万元，同比亏损幅度收窄88%~转盈；扣非后归母净利润-1485 万元~+1731万元，同比亏损幅度收窄88%~转盈。公司业绩符合我们预期。
关注要点
4Q22 海外需求承压，公司收入表现强于行业：1）受到高基数、高通胀影响，海外4Q22 音响需求承压。公司客户罗技（LOGI.NASDAQ）FY4Q22收入同比-22%，其中音频和可穿戴设备板块收入同比-34%，手机扬声器板块收入同比-32%；公司另一客户Sonos（SONO.NASDAQ）FY4Q22 收入同比-12%。2）面对行业整体需求低迷的情况，公司自主研发了主动降噪耳机、全景声回音壁等产品积极应对，多款新产品采用动态音效算法，在提升音质的同时进一步延长了续航时间。
VR/AR赛道回暖，业务有序推进中：1）据IDC预测，2023 年全球VR头显出货量将达到1244 万台，同比+31%；并在2026 年达到2756 万台。2）据公司公告，公司实现M客户、P客户等VR头部企业的稳定供货；并积极拓展VR/AR整机代工业务；业绩期内，公司客户及订单数维持增长态势，并实现JDM、ODM高端整机产品市场份额的进一步提升。1-3Q22 公司VR/AR业务销售收入1.62 亿元，占营业收入的3.51%。
汽车业务持续突破，小幅受益汇率因素：1）汽车方面，据公司公告，汽车扬声器业务取得突破，公司获得多个国内新能源汽车头部客户多个车型的定点，同时也已获得国外汽车客户的订单。2）汇率方面，1H22 美元兑人民币汇率上升5.0%，2022 年全年上升9.1%。根据公司中报，1H22 公司汇兑收益0.3 亿元。我们推算汇率变动对公司全年盈利产生积极影响。
盈利预测与估值
我们维持2022-2024 年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应2023/2024 年25.6 倍/20.7 倍市盈率。由于VR行业估值中枢上行，且公司VR业务持续稳步发展，我们上调目标价13%至18.54 元，分别对应2023/2024 年33 倍/27 倍市盈率，距离当前股价有30%的涨幅空间。
风险
新业务发展不及预期风险，海外需求波动风险，汇率风险。
公司發佈業績預告，2022 年歸母淨利潤同比增長299.5~379.7%公司發佈2022 年業績預告：2022 年實現收入58.96 億元~61.96 億元，同比+22.5%~+28.7%；歸母淨利潤1.60~1.93 億元，同比+299.5%~+379.7%；扣非後歸母淨利潤1.35~1.67 億元，同比+1281%~+1609%。對應4Q22 收入12.95 億元~15.95 億元，同比-13%~+7%；歸母淨利潤-938 萬元~+2278萬元，同比虧損幅度收窄88%~轉盈；扣非後歸母淨利潤-1485 萬元~+1731萬元，同比虧損幅度收窄88%~轉盈。公司業績符合我們預期。
關注要點
4Q22 海外需求承壓，公司收入表現強於行業：1）受到高基數、高通脹影響，海外4Q22 音響需求承壓。公司客戶羅技（LOGI.NASDAQ）FY4Q22收入同比-22%，其中音頻和可穿戴設備板塊收入同比-34%，手機揚聲器板塊收入同比-32%；公司另一客戶Sonos（SONO.NASDAQ）FY4Q22 收入同比-12%。2）面對行業整體需求低迷的情況，公司自主研發了主動降噪耳機、全景聲迴音壁等產品積極應對，多款新產品採用動態音效算法，在提升音質的同時進一步延長了續航時間。
VR/AR賽道回暖，業務有序推進中：1）據IDC預測，2023 年全球VR頭顯出貨量將達到1244 萬臺，同比+31%；並在2026 年達到2756 萬臺。2）據公司公告，公司實現M客戶、P客戶等VR頭部企業的穩定供貨；並積極拓展VR/AR整機代工業務；業績期內，公司客戶及訂單數維持增長態勢，並實現JDM、ODM高端整機產品市場份額的進一步提升。1-3Q22 公司VR/AR業務銷售收入1.62 億元，佔營業收入的3.51%。
汽車業務持續突破，小幅受益匯率因素：1）汽車方面，據公司公告，汽車揚聲器業務取得突破，公司獲得多個國內新能源汽車頭部客戶多個車型的定點，同時也已獲得國外汽車客戶的訂單。2）匯率方面，1H22 美元兌人民幣匯率上升5.0%，2022 年全年上升9.1%。根據公司中報，1H22 公司匯兌收益0.3 億元。我們推算匯率變動對公司全年盈利產生積極影響。
盈利預測與估值
我們維持2022-2024 年盈利預測基本不變。維持跑贏行業評級。當前股價對應2023/2024 年25.6 倍/20.7 倍市盈率。由於VR行業估值中樞上行，且公司VR業務持續穩步發展，我們上調目標價13%至18.54 元，分別對應2023/2024 年33 倍/27 倍市盈率，距離當前股價有30%的漲幅空間。
風險
新業務發展不及預期風險，海外需求波動風險，匯率風險。
