业绩简评
2023 年1 月30 日晚,公司发布2022 年年报业绩预告,预计2022年实现收入15.0 亿元(同比+12.73%),归母净利润1.41 亿元(同比+40.87%),实现扣非归母净利1.35 亿元(同比+44.48%)。单季度来看,公司22Q4 实现营收3.7 亿元(环比-3%),归母净利0.43亿元(环比+9%),扣非归母净利0.42 亿元(环比+10%)。
经营分析
聚焦BMS 抓住新能源车增长风口,成本下降盈利回升。公司利润大幅增长,主要源于两方面原因:1)公司是主要布局在新能源汽车领域的PCB 供应商,2021 年汽车电子营收占比46%,其中主要聚焦于新能源车相关的BMS 系统(电池管理系统),同时参与到储能产品开发中,在新能源车销售量快速增长、储能需求爆发的2022年收入实现稳定增长;2)2022 年覆铜板、铜等PCB 上游主要材料形成趋势性降价,再叠加公司上市后相对供应商议价能力显著提升,因此公司成本在2022 年显著改善,盈利能力回升,得以实现利润增速超越收入增速。
前沿布局占据发展先机,储能接力增长。公司相较其他可比公司竞争优势更为突出:1)公司汽车电子占比达到46%,产品布局以BMS 为主,深度参与到新能源车高速发展中,未来有望顺利拓展至储能板块;2)深度绑定宁德时代(公司供应份额60%,并且宁德通过长江晨道间接持有公司股权7.19%),借助大客户效应,公司BMS 产品已经拓展到国轩高科、孚能科技等优质客户,同时已经延伸至储能领域,配套宁德时代和派能科技享受储能增长红利。
盈利预测、估值与评级
新能源领域正面临快速发展机会,公司通过IPO 募集到11.5 亿元建设年产120 万平方米新产能(发行3779 万股,发行价30.38 元/股,较募投项目计划超募3.6 亿元)。前次预测我们低估了公司盈利回升幅度,上调公司2022~2024 年归母净利润为1.41(上调6%)/2.3/3.3 亿元,对应EPS 为0.93/1.52/2.17 元,对应PE 为28X/17X/12X,继续给予“买入”评级。
风险提示
需求不及预期;竞争加剧;原材料降价不及预期;汇率波动风险;限售股解禁风险。
業績簡評
2023 年1 月30 日晚,公司發佈2022 年年報業績預告,預計2022年實現收入15.0 億元(同比+12.73%),歸母淨利潤1.41 億元(同比+40.87%),實現扣非歸母淨利1.35 億元(同比+44.48%)。單季度來看,公司22Q4 實現營收3.7 億元(環比-3%),歸母淨利0.43億元(環比+9%),扣非歸母淨利0.42 億元(環比+10%)。
經營分析
聚焦BMS 抓住新能源車增長風口,成本下降盈利回升。公司利潤大幅增長,主要源於兩方面原因:1)公司是主要佈局在新能源汽車領域的PCB 供應商,2021 年汽車電子營收佔比46%,其中主要聚焦於新能源車相關的BMS 系統(電池管理系統),同時參與到儲能產品開發中,在新能源車銷售量快速增長、儲能需求爆發的2022年收入實現穩定增長;2)2022 年覆銅板、銅等PCB 上游主要材料形成趨勢性降價,再疊加公司上市後相對供應商議價能力顯著提升,因此公司成本在2022 年顯著改善,盈利能力回升,得以實現利潤增速超越收入增速。
前沿佈局佔據發展先機,儲能接力增長。公司相較其他可比公司競爭優勢更爲突出:1)公司汽車電子佔比達到46%,產品佈局以BMS 爲主,深度參與到新能源車高速發展中,未來有望順利拓展至儲能板塊;2)深度綁定寧德時代(公司供應份額60%,並且寧德通過長江晨道間接持有公司股權7.19%),藉助大客戶效應,公司BMS 產品已經拓展到國軒高科、孚能科技等優質客戶,同時已經延伸至儲能領域,配套寧德時代和派能科技享受儲能增長紅利。
盈利預測、估值與評級
新能源領域正面臨快速發展機會,公司通過IPO 募集到11.5 億元建設年產120 萬平方米新產能(發行3779 萬股,發行價30.38 元/股,較募投項目計劃超募3.6 億元)。前次預測我們低估了公司盈利回升幅度,上調公司2022~2024 年歸母淨利潤爲1.41(上調6%)/2.3/3.3 億元,對應EPS 爲0.93/1.52/2.17 元,對應PE 爲28X/17X/12X,繼續給予“買入”評級。
風險提示
需求不及預期;競爭加劇;原材料降價不及預期;匯率波動風險;限售股解禁風險。