本报告导读:
Q4扣非利润增速环比下滑,料受疫情影响,但全年扣非净利率仍有大幅提升,2023年深度受益经济复苏与ERP 信创
投资要点:
“增持”。根据业绩预告以及基数影响下调盈利预测,2022-2024 年EPS 分别为0.52(-0.13)、0.43(-0.08)、0.63(-0.13)元。可比公司2023 年平均PE30 倍,因转型期尚存不确定性给予适当折价,维持目标价12.03 元,对应2023 年28 倍PE,维持“增持”评级。
Q4 扣非利润增速环比下滑,略低于预期。公司发布2022 年度业绩预告,预计实现扣非归母净利润0.7-1 亿元,同比增长143.31%-161.87%。Q4 扣非利润增速环比下滑,略低于预期。
Q4 预计收入略有增长,盈利受到影响。Q4 宏观大环境改变,影响公司原定的交付实施计划,因此我们判断公司Q4 收入仍有增长,但环比增速下滑,预计为个位数。在收入增速下滑且人员工资较为刚性的背景下,公司扣非盈利不及预期,但不改恢复脚步。在2022 年整体不确定性远大于2021 年,但公司全年扣非净利从-1.5 亿提升到0.7-1 亿元,扣非净利率提升约9pct。
ERP 信创持续推进,公司必将受益。我们判断国央企的ERP 替换并不会一蹴而就,而是采用一种先外围再核心的顺滑替换途径。公司经历了3 年改革,目前自研ERP 外围产品收入占比已达一半,高度受益于ERP 信创。我们认为,随着2023 年系统性不确定性持续走低,公司的传统实施业务将会回归稳定增长,自研产品将迎来高速增长期,带动公司盈利能力恢复,2023 年扣非净利率将有持续质的飞跃。
风险提示:宏观经济波动,人力成本上升,自有产品推广不及预期
本報告導讀:
Q4扣非利潤增速環比下滑,料受疫情影響,但全年扣非淨利率仍有大幅提升,2023年深度受益經濟復甦與ERP 信創
投資要點:
“增持”。根據業績預告以及基數影響下調盈利預測,2022-2024 年EPS 分別爲0.52(-0.13)、0.43(-0.08)、0.63(-0.13)元。可比公司2023 年平均PE30 倍,因轉型期尚存不確定性給予適當折價,維持目標價12.03 元,對應2023 年28 倍PE,維持“增持”評級。
Q4 扣非利潤增速環比下滑,略低於預期。公司發佈2022 年度業績預告,預計實現扣非歸母淨利潤0.7-1 億元,同比增長143.31%-161.87%。Q4 扣非利潤增速環比下滑,略低於預期。
Q4 預計收入略有增長,盈利受到影響。Q4 宏觀大環境改變,影響公司原定的交付實施計劃,因此我們判斷公司Q4 收入仍有增長,但環比增速下滑,預計爲個位數。在收入增速下滑且人員工資較爲剛性的背景下,公司扣非盈利不及預期,但不改恢復腳步。在2022 年整體不確定性遠大於2021 年,但公司全年扣非淨利從-1.5 億提升到0.7-1 億元,扣非淨利率提升約9pct。
ERP 信創持續推進,公司必將受益。我們判斷國央企的ERP 替換並不會一蹴而就,而是採用一種先外圍再核心的順滑替換途徑。公司經歷了3 年改革,目前自研ERP 外圍產品收入佔比已達一半,高度受益於ERP 信創。我們認爲,隨着2023 年系統性不確定性持續走低,公司的傳統實施業務將會回歸穩定增長,自研產品將迎來高速增長期,帶動公司盈利能力恢復,2023 年扣非淨利率將有持續質的飛躍。
風險提示:宏觀經濟波動,人力成本上升,自有產品推廣不及預期