公司依托自身核心技术能力，全面布局工业自动化及能源电力两大领域。公司2002 年自主研发出第一代变频器产品，经过近二十年的发展，业务逐步拓宽至工业自动化、网络能源、新能源汽车等领域。
自成立以来公司坚持研发驱动的经营策略，研发费用率长期保持在10%以上，研发技术团队的规模与开发能力处于国内领先水平。2021年以来公司各项业务增长势头良好，2021/2022Q1-Q3 收入达到30.1/29.0 亿元，同比分别增长31.6%/36.0%，2023 年1 月17 日公司发布2022 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润2.6-3.0 亿元，同比增长43%-65%。
国内工业自动化发展向好，公司相关业务稳步增长。在制造业转型升级以及国产替代加速的大背景下，近年来国内工业自动化市场整体保持较快增长。公司是国内最早进入低压变频器领域的厂商之一，在伺服系统、电机、控制器等产品上形成了长期的技术布局以及深厚的渠道积累，国内市场份额位居前列。与此同时，公司是国内少有的在海外进行工控业务布局的企业，低压变频器广泛应用于100 多个国家以及各类应用领域，在国产品牌中处于领先地位，近年来在印度、东南亚、美洲、欧洲等海外区域的市场份额保持快速增长。
下游需求持续爆发，公司光储及新能车业务快速放量。1）光伏及储能：全球能源转型加速叠加海外电力价格高企，户用光储市场需求持续超预期，公司逆变器产品体系齐全，渠道布局初见成效，光储业务快速放量，2022H1 实现收入9070 万元，同比增长167%。2）新能车：2018-2019 年受国内补贴退坡影响，公司新能车业务产生较大亏损，2021 年起随着C 端需求放量，国内新能车市场已步入自发驱动的高速增长阶段。公司重点布局新能车电控领域，与东风、吉利、长城等头部车企建立了长期合作关系，2022H1 新能车业务实现收入2.24 亿元，同比增速高达137%。
投资建议：公司属于困境反转型企业，工控业务经营稳健，国内及海外市场稳步扩张，随着经济转暖后续业务发展有望加速。此外，公司新能源业务已跨过2018-2020 年的经营低谷，人才大批引入带来渠道及产品快速扩张，新能源业务实现翻倍式增长，2023 年有望扭亏为盈，成为公司业绩增长的重要驱动因素。预计公司2022-2024 年实现营业收入41.71/55.74/71.16 亿元，归母净利润2.70/4.06/5.16亿元，首次覆盖给予“买入-A”投资评级，目标价12.00 元，对应2023 年23 倍PE。
风险提示：产业政策变动、市场竞争加剧、技术迭代风险、模型假设及测算结果与实际情况存在误差等。
公司依託自身核心技術能力，全面佈局工業自動化及能源電力兩大領域。公司2002 年自主研發出第一代變頻器產品，經過近二十年的發展，業務逐步拓寬至工業自動化、網絡能源、新能源汽車等領域。
自成立以來公司堅持研發驅動的經營策略，研發費用率長期保持在10%以上，研發技術團隊的規模與開發能力處於國內領先水平。2021年以來公司各項業務增長勢頭良好，2021/2022Q1-Q3 收入達到30.1/29.0 億元，同比分別增長31.6%/36.0%，2023 年1 月17 日公司發佈2022 年度業績預告，預計全年實現歸母淨利潤2.6-3.0 億元，同比增長43%-65%。
國內工業自動化發展向好，公司相關業務穩步增長。在製造業轉型升級以及國產替代加速的大背景下，近年來國內工業自動化市場整體保持較快增長。公司是國內最早進入低壓變頻器領域的廠商之一，在伺服系統、電機、控制器等產品上形成了長期的技術佈局以及深厚的渠道積累，國內市場份額位居前列。與此同時，公司是國內少有的在海外進行工控業務佈局的企業，低壓變頻器廣泛應用於100 多個國家以及各類應用領域，在國產品牌中處於領先地位，近年來在印度、東南亞、美洲、歐洲等海外區域的市場份額保持快速增長。
下游需求持續爆發，公司光儲及新能車業務快速放量。1）光伏及儲能：全球能源轉型加速疊加海外電力價格高企，戶用光儲市場需求持續超預期，公司逆變器產品體系齊全，渠道佈局初見成效，光儲業務快速放量，2022H1 實現收入9070 萬元，同比增長167%。2）新能車：2018-2019 年受國內補貼退坡影響，公司新能車業務產生較大虧損，2021 年起隨着C 端需求放量，國內新能車市場已步入自發驅動的高速增長階段。公司重點佈局新能車電控領域，與東風、吉利、長城等頭部車企建立了長期合作關係，2022H1 新能車業務實現收入2.24 億元，同比增速高達137%。
投資建議：公司屬於困境反轉型企業，工控業務經營穩健，國內及海外市場穩步擴張，隨着經濟轉暖後續業務發展有望加速。此外，公司新能源業務已跨過2018-2020 年的經營低谷，人才大批引入帶來渠道及產品快速擴張，新能源業務實現翻倍式增長，2023 年有望扭虧爲盈，成爲公司業績增長的重要驅動因素。預計公司2022-2024 年實現營業收入41.71/55.74/71.16 億元，歸母淨利潤2.70/4.06/5.16億元，首次覆蓋給予“買入-A”投資評級，目標價12.00 元，對應2023 年23 倍PE。
風險提示：產業政策變動、市場競爭加劇、技術迭代風險、模型假設及測算結果與實際情況存在誤差等。
