深耕视频图像显示控制领域，新产品实现快速放量：公司成立于2012 年，以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为LED 显示屏厂商提供显示控制系统，并逐步向视频处理及播放领域扩张产品矩阵，新产品实现快速放量。公司经营稳健，疫情扰动下韧性明显，疫情后周期有望加速：2022Q1-Q3 营收同比增长11.6%，归母净利润同比增长20.5%，显著高于行业增速，随着疫情防控政策优化，有望迎来较大增长弹性。
LED 行业蓬勃发展，带动显示控制系统需求扩张：（1）5G+8K 应用普及，带动超高清视频产业增速约40%；（2）小间距LED 技术迭代，清晰度持续提升带来应用场景扩展；（3）LED 技术成熟，规模优势凸显，面板价格逐步下降促使LED 应用普及度提升；（4）超高清化带动软件技术升级，产品具备提价空间。2K 至8K 视频超高清化，LED 像素点数量倍增带动显示控制系统业务放量增长；视频超高清化需求促使技术升级，单品价值量有望提升。
卡位超高清视频产业中游，视频处理设备市占率持续提升：公司传统主业显示控制系统卡位产业中游，国内市占率达12%，与诺瓦星云（市占率39%）形成双寡头格局。公司通过技术延伸，实现8K 视频处理技术弯道超车，打开国产替代广阔空间；将发送器融入视频处理设备，凭借显示控制系统的客户粘性，实现新产品的快速导入，市占率快速提升。
产品矩阵持续扩张，加速全球市场布局：公司以LED 显示控制系统为基，产品矩阵逐步扩张，后续有望打造视频设备全品系矩阵。公司产品以标准化为主，获得大客户强力巨彩认可后，逐步建立品牌优势，有利于加快新产品推广。
同时强化营销服务，建设海外本地化营销，积极拓展海外市场。
投资建议：国内视频图像显示控制领军，卡位LED 产业核心中游，凭借视频处理技术弯道超车，实现新产品视频处理设备快速放量。我们预测公司2022-2024 年实现收入6.83、9.77、13.93 亿元，实现归母净利润1.33、2.35、3.28 亿元，对应PE 为56x、32x、23x，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：技术落地进展不及预期；大客户拓展不及预期；政府开支不及预期
深耕視頻圖像顯示控制領域，新產品實現快速放量：公司成立於2012 年，以視頻處理算法爲核心、硬件設備爲載體，爲LED 顯示屏廠商提供顯示控制系統，並逐步向視頻處理及播放領域擴張產品矩陣，新產品實現快速放量。公司經營穩健，疫情擾動下韌性明顯，疫情後周期有望加速：2022Q1-Q3 營收同比增長11.6%，歸母淨利潤同比增長20.5%，顯著高於行業增速，隨着疫情防控政策優化，有望迎來較大增長彈性。
LED 行業蓬勃發展，帶動顯示控制系統需求擴張：（1）5G+8K 應用普及，帶動超高清視頻產業增速約40%；（2）小間距LED 技術迭代，清晰度持續提升帶來應用場景擴展；（3）LED 技術成熟，規模優勢凸顯，面板價格逐步下降促使LED 應用普及度提升；（4）超高清化帶動軟件技術升級，產品具備提價空間。2K 至8K 視頻超高清化，LED 像素點數量倍增帶動顯示控制系統業務放量增長；視頻超高清化需求促使技術升級，單品價值量有望提升。
卡位超高清視頻產業中游，視頻處理設備市佔率持續提升：公司傳統主業顯示控制系統卡位產業中游，國內市佔率達12%，與諾瓦星雲（市佔率39%）形成雙寡頭格局。公司通過技術延伸，實現8K 視頻處理技術彎道超車，打開國產替代廣闊空間；將發送器融入視頻處理設備，憑藉顯示控制系統的客戶粘性，實現新產品的快速導入，市佔率快速提升。
產品矩陣持續擴張，加速全球市場佈局：公司以LED 顯示控制系統爲基，產品矩陣逐步擴張，後續有望打造視頻設備全品系矩陣。公司產品以標準化爲主，獲得大客戶強力巨彩認可後，逐步建立品牌優勢，有利於加快新產品推廣。
同時強化營銷服務，建設海外本地化營銷，積極拓展海外市場。
投資建議：國內視頻圖像顯示控制領軍，卡位LED 產業核心中游，憑藉視頻處理技術彎道超車，實現新產品視頻處理設備快速放量。我們預測公司2022-2024 年實現收入6.83、9.77、13.93 億元，實現歸母淨利潤1.33、2.35、3.28 億元，對應PE 爲56x、32x、23x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：技術落地進展不及預期；大客戶拓展不及預期；政府開支不及預期
