事件描述
1 月18 日,川恒股份发布2022 年业绩预增公告,公司2022 年度预计实现归母净利润7.0~8.5 亿元,同比增长90.34%~131.13%,预计实现扣非归母净利润7.1~8.6 亿元,同比增长106.72%~150.39%。
公司全年业绩创新高,主营产品价格上升
公司业绩同比大幅增长,资源优势充分发挥。公司2022 年度预计实现归母净利润7.0~8.5 亿元,同比增长90.34%%~131.13%,预计实现扣非归母净利润7.1~8.6 亿元,同比增长106.72%~150.39%。单季度看,2022年Q1-Q4 公司分别实现归母净利润1.04 亿元、2.67 亿元、2.19 亿元、1.11~2.61 亿元,同比增长205.13% 、277.75%、 103.98%、-28.97%~67.25%,Q2-Q4 分别环比增长156.01%、-17.95%、-49.36%~19.24%。
需求端看,2022 年四季度以来,化肥市场库存消解,一季度春耕备肥需求逐渐释放。同时预计未来2-3 年粮食价格将维持高位震荡态势,全球供需偏紧将影响磷肥价格易涨难跌。磷酸铁锂、六氟磷酸锂等新能源材料提供磷矿石增量需求。供给端看,磷化工整体受资源和政策影响,行业几乎无新增产能。磷矿资源属性凸显,拥矿为王。公司全年主要化工产品及磷矿石销售价格上升,营业收入增加,且化工产品及磷矿石毛利率同比上升,因此公司业绩同比增加。
多次磷矿收购完成,上游磷矿资源优势凸显
1 月4 日,公司公告称对子公司恒达矿业增资1.90 亿元,增资完成后,恒达矿业注册资本由 3.00 亿元增至 4.90 亿元。2022 年全年,公司完成福泉磷矿收购;为鸡公岭磷矿新建250 万吨/年采矿工程项目融资;福麟矿业持有的小坝磷矿山采矿权开采深度增加300 米,磷矿储量增加,生产规模从50 万吨/年提升至80 万吨/年。目前公司已拥有小坝和新桥磷矿的280 万吨/年产能,远期将形成1030 万吨/年产能。磷矿产能的扩张有利于提升生产基地上游磷矿资源的控制和保障能力,为公司下游磷化工产品的生产带来更大的优势。
非公开发行股票投建多个项目,新能源材料加速落地2022 年9 月30 日,公司发布公告拟非公开发行股票不超过1 亿股,募集资金不超过35.29 亿元,其中12.01 亿元用于“中低品位磷矿综合利用生产12 万吨/年食品级净化磷酸项目”,6.09 亿元用于“10 万吨/年食品级净化磷酸项目”,7.19 亿元用于“鸡公岭磷矿新建 250 万吨/年采矿工程项目”,2 亿元用于补充流动资金,8 亿元用于偿还银行贷款。此次建设项目将进一步扩充公司磷矿开采能力,扩充公司净化磷酸产能,提高中低品位磷矿的综合利用效率,丰富磷化工板块产品结构,完善公司在新能 源产业链的布局。公司持续布局磷酸铁、六氟磷酸锂、磷酸铁锂等新能源材料,已与福安、瓮安人民政府签订合作协议,共投资170 亿元,远期可建成160 万吨/年电池用磷酸铁和 20 万吨/年电池级磷酸铁、2 万吨/年六氟磷酸锂和10 万吨磷酸铁锂生产线。此外,公司的100kt/a 电池用磷酸铁项目于2022 年9 月16 日投料试车成功。公司基于自身磷源优势,积极把握新能源材料行业的发展机会,未来有望将新能源材料打造为公司的第二增长曲线,为公司带来新的利润增量。
投资建议
根据公司业绩预增公告调整盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.36、12.94、19.25 亿元(原值分别为8.64、12.66、18.30亿元),同比增速为127.4%、54.7%、48.8%。对应 PE 分别为17、11、7 倍。维持“买入”评级。
风险提示
(1)项目投产进度不及预期的风险;
(2)项目审批进度不及预期的风险;
(3)产品价格大幅下跌的风险;
(4)原材料价格大幅波动的风险;
(5)下游需求不及预期的风险。
事件描述
1 月18 日,川恆股份發佈2022 年業績預增公告,公司2022 年度預計實現歸母淨利潤7.0~8.5 億元,同比增長90.34%~131.13%,預計實現扣非歸母淨利潤7.1~8.6 億元,同比增長106.72%~150.39%。
公司全年業績創新高,主營產品價格上升
公司業績同比大幅增長,資源優勢充分發揮。公司2022 年度預計實現歸母淨利潤7.0~8.5 億元,同比增長90.34%%~131.13%,預計實現扣非歸母淨利潤7.1~8.6 億元,同比增長106.72%~150.39%。單季度看,2022年Q1-Q4 公司分別實現歸母淨利潤1.04 億元、2.67 億元、2.19 億元、1.11~2.61 億元,同比增長205.13% 、277.75%、 103.98%、-28.97%~67.25%,Q2-Q4 分別環比增長156.01%、-17.95%、-49.36%~19.24%。
需求端看,2022 年四季度以來,化肥市場庫存消解,一季度春耕備肥需求逐漸釋放。同時預計未來2-3 年糧食價格將維持高位震盪態勢,全球供需偏緊將影響磷肥價格易漲難跌。磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等新能源材料提供磷礦石增量需求。供給端看,磷化工整體受資源和政策影響,行業幾乎無新增產能。磷礦資源屬性凸顯,擁礦爲王。公司全年主要化工產品及磷礦石銷售價格上升,營業收入增加,且化工產品及磷礦石毛利率同比上升,因此公司業績同比增加。
多次磷礦收購完成,上游磷礦資源優勢凸顯
1 月4 日,公司公告稱對子公司恆達礦業增資1.90 億元,增資完成後,恆達礦業註冊資本由 3.00 億元增至 4.90 億元。2022 年全年,公司完成福泉磷礦收購;爲雞公嶺磷礦新建250 萬噸/年採礦工程項目融資;福麟礦業持有的小壩磷礦山採礦權開採深度增加300 米,磷礦儲量增加,生產規模從50 萬噸/年提升至80 萬噸/年。目前公司已擁有小壩和新橋磷礦的280 萬噸/年產能,遠期將形成1030 萬噸/年產能。磷礦產能的擴張有利於提升生產基地上游磷礦資源的控制和保障能力,爲公司下游磷化工產品的生產帶來更大的優勢。
非公開發行股票投建多個項目,新能源材料加速落地2022 年9 月30 日,公司發佈公告擬非公開發行股票不超過1 億股,募集資金不超過35.29 億元,其中12.01 億元用於“中低品位磷礦綜合利用生產12 萬噸/年食品級淨化磷酸項目”,6.09 億元用於“10 萬噸/年食品級淨化磷酸項目”,7.19 億元用於“雞公嶺磷礦新建 250 萬噸/年採礦工程項目”,2 億元用於補充流動資金,8 億元用於償還銀行貸款。此次建設項目將進一步擴充公司磷礦開採能力,擴充公司淨化磷酸產能,提高中低品位磷礦的綜合利用效率,豐富磷化工板塊產品結構,完善公司在新能 源產業鏈的佈局。公司持續佈局磷酸鐵、六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等新能源材料,已與福安、甕安人民政府簽訂合作協議,共投資170 億元,遠期可建成160 萬噸/年電池用磷酸鐵和 20 萬噸/年電池級磷酸鐵、2 萬噸/年六氟磷酸鋰和10 萬噸磷酸鐵鋰生產線。此外,公司的100kt/a 電池用磷酸鐵項目於2022 年9 月16 日投料試車成功。公司基於自身磷源優勢,積極把握新能源材料行業的發展機會,未來有望將新能源材料打造爲公司的第二增長曲線,爲公司帶來新的利潤增量。
投資建議
根據公司業績預增公告調整盈利預測,預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲8.36、12.94、19.25 億元(原值分別爲8.64、12.66、18.30億元),同比增速爲127.4%、54.7%、48.8%。對應 PE 分別爲17、11、7 倍。維持“買入”評級。
風險提示
(1)項目投產進度不及預期的風險;
(2)項目審批進度不及預期的風險;
(3)產品價格大幅下跌的風險;
(4)原材料價格大幅波動的風險;
(5)下游需求不及預期的風險。