智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研報稱，2022年12月受疫情擴散影響，社會消費品零售總額同比下降1.8%，化妝品零售同比下降19.3%，降幅擴大。線上方面，2022年12月淘系平臺化妝品銷售整體波動，重點公司主品牌銷售額有所下滑，優質新品牌表現較好。整體來看，頭部品牌商具備較強的長期競爭優勢，在疫情後周期零售環境恢復背景下有望獲得較好增長。
投資建議：隨平臺流量受限及行業整體增速放緩，馬太效應愈加凸顯，核心推薦：具備產品差異化的皮膚學級護膚品賽道龍頭、產品優勢顯著的貝泰妮(300957.SZ)（旗下品牌薇諾娜）；主打大單品策略，不斷進行大單品系列橫向縱向拓展、同時不斷拓展新品牌的珀萊雅(603605.SH)；全產業鏈佈局，多品牌矩陣成熟完善的華熙生物；多品牌全價格段佈局的上海家化(600315.SH)；自有品牌+代理品牌雙輪驅動的水羊股份。建議關注：多賽道佈局，差異化品牌矩陣的透明質酸龍頭魯商發展(600223.SH)；深耕重組膠原蛋白和功效性護膚品、旗下可復美等品牌優勢顯著的鉅子生物(02367)。
中銀證券主要觀點如下：
2022年12月受疫情擴散影響，社會消費品零售總額同比下降1.8%，化妝品零售同比下降19.3%，後續有望隨消費者信心恢復企穩復甦。12月由於疫情擴散不確定性，消費者信心受到影響，消費品市場承壓，12月社會消費品總額同比下降1.8%，環比11月降幅收窄4.1pct，2022全年同比下降0.2%。化妝品銷售受疫情高峰影響較大，12月化妝品零售同比下降19.3%（降幅較11月擴大14.7pct），化妝品作爲典型可選消費與終端流量、出行活躍度高度相關，因此12月份受影響程度大於11月份。全年來看，1-12月化妝品零售總額同比下降4.5%。雖然12月化妝品零售受疫情影響短期承壓，但隨着疫情逐步好轉、擴內需消費系列政策逐步見效，居民消費需求將不斷釋放，市場銷售有望穩步恢復，預計2023年化妝品零售企穩增長。
2022年12月線上淘系平臺化妝品銷售整體波動，重點公司主品牌銷售有所下滑，優質新品牌表現較好。淘系平臺上，大部分化妝品企業GMV有所下滑。珀萊雅：主品牌淘系銷售略有波動，新品牌表現突出。主品牌珀萊雅淘系銷售額略有下滑，12月淘系GMV同降6.37%。新品牌消費者認可度不斷提升，其中彩棠表現亮眼，12月淘系GMV大幅同增34.88%，悅芙媞同增9.91%。貝泰妮：主要品牌淘系銷售額下滑。旗下主品牌薇諾娜12月淘系GMV同比下降30.85%至9671萬元，薇諾娜BABY同比下降15.91%至428萬元。華熙生物：旗下主要品牌淘系線上零售承壓。誇迪/米蓓爾/肌活/潤百顏四個品牌12月淘系銷售額分別同比下滑14.10% / 30.20% / 29.96% / 39.35%至4370/1971/1575/4346萬元。魯商發展：12月公司旗下兩大品牌的淘系銷售額出現波動。璦爾博士12月淘系銷售額同比下滑20.86%至4884萬元，頤蓮同比下滑33.61%至1880萬元。上海家化：主品牌12月淘系銷售額出現下滑，典萃表現突出。主品牌佰草集12月淘系銷售額同比下降28.42%至2030萬元，降幅縮小。典萃12月淘系銷售額同比增長168.51%，增長亮眼。其他品牌同期淘系銷售額均不同程度的下降。水羊股份：主品牌淘系線上零售承壓，新品牌出現上行。主品牌御泥坊12月淘系銷售額同比下滑53.17%至1477萬元。師夷家和大水滴的認可度有所提升，12月淘系銷售額分別同增73.98%/113.39%。
風險因素：新品拓展不及預期；行業競爭加劇；政策風險；產品安全風險。