投资要点
收购锂电装备子公司，进入新能源装备市场：2022 年12 月30 号三一国际发布公告，三一重装收购三一集团控股的三一技术装备公司，收购的对价是0.95 元人民币，收购完成后三一技术装备由三一重装、长沙莱特以及长沙飞凌分别持有70% 、15%和15%的股权。目前三一技术装备的产品主要覆盖了锂电的前段、中段、后段以及模组pack 线，目前已完成全部设备的自主开发。公司是全线自主开发，包括前段的四项设备、涂布设备、辊压设备，也包括中段的叠片、注液设备，还有后段的化成等。目前总共有多款核心设备，主要的核心指标基本都达到或者超过同行水平。现在公司有300余名研发人员，相关领域之硕士或以上学位的占比达到了38%。
煤炭行业产量不断提升，叠加煤炭行业智能化改造，公司煤机业务多年持续高增长：中国原煤产量2000-2013 年一直处于增长当中，于2014-2016年连续三年产能下跌，公司的煤机业务收入也于2013-2015 年持续下降，而随着2017-2022 年中国原煤产量不断增加，叠加2020 年开始煤炭行业智能化改造，公司的煤机业务收入2016-2021 年取得强劲的快速增长，我们预期未来几年中国的原煤产量还将会保持相对稳定的水平，且智能化还有持续提高的空间，公司的煤机业务预计还将会持续增长。
海外业务成为未来增长驱动力：在国际化战略方面，公司预计矿山装备在2023 年国际销售额达到40 亿元（含税），2025 年达到80 亿元，成为矿车国内出口第一品牌；预计物流装备在2023 年国际销售额达到40 亿元，2025年达到70 亿元，成为港机国内出口第一品牌。海外收入快速成长与公司产品品类扩张、海外人员和资源投入密切相关。
我们的观点：国内煤机市场需求旺盛，公司积极开拓海外市场，我们预计公司2022-2024 年收入增长49.79%、35.48%、24.76%至152.70、206.89 和258.12 亿元，归母净利润分别同比增长26.88%、26.38%和20.57%至15.97、20.19 和24.34 亿元，维持公司买入评级，目标价11.76 港元，对应2022年20 倍PE。
风险提示：新业务开拓不顺利，原材料价格大幅波动，疫情出现反复
投資要點
收購鋰電裝備子公司，進入新能源裝備市場：2022 年12 月30 號三一國際發佈公告，三一重裝收購三一集團控股的三一技術裝備公司，收購的對價是0.95 元人民幣，收購完成後三一技術裝備由三一重裝、長沙萊特以及長沙飛凌分別持有70% 、15%和15%的股權。目前三一技術裝備的產品主要覆蓋了鋰電的前段、中段、後段以及模組pack 線，目前已完成全部設備的自主開發。公司是全線自主開發，包括前段的四項設備、塗布設備、輥壓設備，也包括中段的疊片、注液設備，還有後段的化成等。目前總共有多款核心設備，主要的核心指標基本都達到或者超過同行水平。現在公司有300餘名研發人員，相關領域之碩士或以上學位的佔比達到了38%。
煤炭行業產量不斷提升，疊加煤炭行業智能化改造，公司煤機業務多年持續高增長：中國原煤產量2000-2013 年一直處於增長當中，於2014-2016年連續三年產能下跌，公司的煤機業務收入也於2013-2015 年持續下降，而隨着2017-2022 年中國原煤產量不斷增加，疊加2020 年開始煤炭行業智能化改造，公司的煤機業務收入2016-2021 年取得強勁的快速增長，我們預期未來幾年中國的原煤產量還將會保持相對穩定的水平，且智能化還有持續提高的空間，公司的煤機業務預計還將會持續增長。
海外業務成爲未來增長驅動力：在國際化戰略方面，公司預計礦山裝備在2023 年國際銷售額達到40 億元（含稅），2025 年達到80 億元，成爲礦車國內出口第一品牌；預計物流裝備在2023 年國際銷售額達到40 億元，2025年達到70 億元，成爲港機國內出口第一品牌。海外收入快速成長與公司產品品類擴張、海外人員和資源投入密切相關。
我們的觀點：國內煤機市場需求旺盛，公司積極開拓海外市場，我們預計公司2022-2024 年收入增長49.79%、35.48%、24.76%至152.70、206.89 和258.12 億元，歸母淨利潤分別同比增長26.88%、26.38%和20.57%至15.97、20.19 和24.34 億元，維持公司買入評級，目標價11.76 港元，對應2022年20 倍PE。
風險提示：新業務開拓不順利，原材料價格大幅波動，疫情出現反覆
