2023 年1 月11 日公司发布公告，预计4Q22 实现扣非归母净利润5818~ 6018万元，同比+11.8%~15.7%，环比+41.6%~46.5%。公司业绩稳步提升，主要系因公司新能源产品快速放量，叠加座舱部件向自主品牌与造车新势力持续渗透，带来营收结构改善与盈利能力提升。公司是国内领先的汽车座舱部件供应商，已突破全球头部新能源主机厂、蔚来、理想等造车新势力；公司大力发展新能源业务，已布局智能充电桩、BDU、PDU、充电口高压线束等产品。考虑收购均胜群英附带业绩补偿的非经影响，我们认为依据扣非归母净利润估值更为合理。根据业绩预告，我们上调2022 年公司扣非归母净利润预测至1.55 亿元，维持2023/2024 年扣非归母净利润预测2.13/ 2.72 亿元，给予公司2023年预测扣非归母净利润23 倍PE，对应目标价37 元，维持“买入”评级。
4Q22 扣非归母净利润同环比提升，经营稳步向上。2023 年1 月11 日公司发布公告，预计2022 年实现扣非归母净利润1.54~1.56 亿元，同比+1.0%~2.3%。
其中，公司预计4Q22 实现扣非归母净利润5818~6018 万元，同比+11.8%~15.7%，环比+41.6%~46.5%。公司4Q22 的非经常性损失主要来自收购均胜群英带来的会计处理，为非经营性因素影响，因此扣非归母净利润能够更好地反映公司的经营水平。公司业绩稳步提升，下半年扣非归母净利润环比增长超过80%，主要系因公司新能源产品快速放量，叠加座舱部件向自主品牌与造车新势力持续渗透，带来营收结构改善与盈利能力提升。
座舱部件智能化升级，持续开拓新能源客户。公司是国内领先的汽车座舱部件供应商，其空调出风口市占率国内第一、全球领先。公司掌握真木PUR、真铝表面处理和生产、3D 吹塑等特殊工艺，并致力于将先进的电子/电机执行器融入内饰部件产品，提升其智能化水平，单车价值量有望实现20%以上提升。公司在巩固奔驰、宝马、奥迪等外资豪华品牌客户的同时，持续突破新能源客户。
公司近期中标全球头部新能源主机厂的豪华饰件项目，将供应真木、真铝以及碳纤维等高端材质产品，该项目生命周期总金额超过20 亿元。此外，公司已突破蔚来、理想等头部造车新势力配套，其中蔚来已成为公司2022 年上半年第五大客户，其营收占比达1.49%。
开拓新能源业务，营收高速增长。公司以新能源业务为重点开拓方向，现有产品包括智能充电桩、BDU、PDU、充电口高压线束等，最近三年在新能源高压配电单元模块与充配电系统领域共获得授权专利37 项。公司于2022 年完成定增，计划投资8.6 亿元用于新型直流充电设备、新一代AI 智能交流充电设备、充电运营平台等项目研发。公司是大众MEB 平台车型智能充电桩的国内首批供应商，并获得了上汽乘用车、上汽通用等优质客户定点。2021 年，公司新能源业务新获全生命周期订单总金额达19 亿元，在手订单充沛。2022 年上半年，公司新能源业务实现营收2.02 亿元，同比+227%，随着后续项目陆续量产交付，我们预计该业务将保持高速增长。
风险因素：汽车行业销量下滑风险；新能源汽车渗透率不及预期；公司技术与产品迭代风险；商誉减值风险；管理及整合风险。
投资建议：公司汽车座舱部件持续突破新能源客户，已突破蔚来、理想等头部造车新势力配套，并中标全球头部新能源主机厂的豪华饰件项目。公司新能源业务营收高速增长，产品矩阵不断丰富，客户优质。根据业绩预告，我们上调2022 年公司归母净利润预测至0.85 亿元，维持2023/2024 年扣非归母净利润预测1.13/2.72 亿元。考虑到报告期内公司因业绩承诺产生的金融资产出现公允价值变动，进而出现非经常性损失，我们认为扣非归母净利润能够更好地反映 公司的盈利水平。根据业绩预告，我们上调2022 年公司扣非归母净利润预测至1.55 亿元，维持2023/2024 年扣非归母净利润预测2.13/2.72 亿元。根据欣锐科技、英博尔和沪光股份的Wind 一致预期，其2023 年的PE 均值约30 倍。
考虑到欣锐科技、英搏尔、沪光股份2022-2024 年归母净利润CAGR 分别达200% /129%/139%（基于Wind 一致预期），而公司的汽车智能座舱部件与衡器业务已形成较大的业务规模，2022-2024 年扣非归母净利润CAGR 预计为32%，增速低于上述可比公司。因此，我们保守给予公司2023 年预测扣非归母净利润23 倍PE，对应目标价37 元，维持“买入”评级。
2023 年1 月11 日公司發佈公告，預計4Q22 實現扣非歸母淨利潤5818~ 6018萬元，同比+11.8%~15.7%，環比+41.6%~46.5%。公司業績穩步提升，主要系因公司新能源產品快速放量，疊加座艙部件向自主品牌與造車新勢力持續滲透，帶來營收結構改善與盈利能力提升。公司是國內領先的汽車座艙部件供應商，已突破全球頭部新能源主機廠、蔚來、理想等造車新勢力；公司大力發展新能源業務，已佈局智能充電樁、BDU、PDU、充電口高壓線束等產品。考慮收購均勝羣英附帶業績補償的非經影響，我們認爲依據扣非歸母淨利潤估值更爲合理。根據業績預告，我們上調2022 年公司扣非歸母淨利潤預測至1.55 億元，維持2023/2024 年扣非歸母淨利潤預測2.13/ 2.72 億元，給予公司2023年預測扣非歸母淨利潤23 倍PE，對應目標價37 元，維持“買入”評級。
4Q22 扣非歸母淨利潤同環比提升，經營穩步向上。2023 年1 月11 日公司發佈公告，預計2022 年實現扣非歸母淨利潤1.54~1.56 億元，同比+1.0%~2.3%。
其中，公司預計4Q22 實現扣非歸母淨利潤5818~6018 萬元，同比+11.8%~15.7%，環比+41.6%~46.5%。公司4Q22 的非經常性損失主要來自收購均勝羣英帶來的會計處理，爲非經營性因素影響，因此扣非歸母淨利潤能夠更好地反映公司的經營水平。公司業績穩步提升，下半年扣非歸母淨利潤環比增長超過80%，主要系因公司新能源產品快速放量，疊加座艙部件向自主品牌與造車新勢力持續滲透，帶來營收結構改善與盈利能力提升。
座艙部件智能化升級，持續開拓新能源客戶。公司是國內領先的汽車座艙部件供應商，其空調出風口市佔率國內第一、全球領先。公司掌握真木PUR、真鋁表面處理和生產、3D 吹塑等特殊工藝，並致力於將先進的電子/電機執行器融入內飾部件產品，提升其智能化水平，單車價值量有望實現20%以上提升。公司在鞏固奔馳、寶馬、奧迪等外資豪華品牌客戶的同時，持續突破新能源客戶。
公司近期中標全球頭部新能源主機廠的豪華飾件項目，將供應真木、真鋁以及碳纖維等高端材質產品，該項目生命週期總金額超過20 億元。此外，公司已突破蔚來、理想等頭部造車新勢力配套，其中蔚來已成爲公司2022 年上半年第五大客戶，其營收佔比達1.49%。
開拓新能源業務，營收高速增長。公司以新能源業務爲重點開拓方向，現有產品包括智能充電樁、BDU、PDU、充電口高壓線束等，最近三年在新能源高壓配電單元模塊與充配電系統領域共獲得授權專利37 項。公司於2022 年完成定增，計劃投資8.6 億元用於新型直流充電設備、新一代AI 智能交流充電設備、充電運營平臺等項目研發。公司是大衆MEB 平臺車型智能充電樁的國內首批供應商，並獲得了上汽乘用車、上汽通用等優質客戶定點。2021 年，公司新能源業務新獲全生命週期訂單總金額達19 億元，在手訂單充沛。2022 年上半年，公司新能源業務實現營收2.02 億元，同比+227%，隨着後續項目陸續量產交付，我們預計該業務將保持高速增長。
風險因素：汽車行業銷量下滑風險；新能源汽車滲透率不及預期；公司技術與產品迭代風險；商譽減值風險；管理及整合風險。
投資建議：公司汽車座艙部件持續突破新能源客戶，已突破蔚來、理想等頭部造車新勢力配套，並中標全球頭部新能源主機廠的豪華飾件項目。公司新能源業務營收高速增長，產品矩陣不斷豐富，客戶優質。根據業績預告，我們上調2022 年公司歸母淨利潤預測至0.85 億元，維持2023/2024 年扣非歸母淨利潤預測1.13/2.72 億元。考慮到報告期內公司因業績承諾產生的金融資產出現公允價值變動，進而出現非經常性損失，我們認爲扣非歸母淨利潤能夠更好地反映 公司的盈利水平。根據業績預告，我們上調2022 年公司扣非歸母淨利潤預測至1.55 億元，維持2023/2024 年扣非歸母淨利潤預測2.13/2.72 億元。根據欣銳科技、英博爾和滬光股份的Wind 一致預期，其2023 年的PE 均值約30 倍。
考慮到欣銳科技、英搏爾、滬光股份2022-2024 年歸母淨利潤CAGR 分別達200% /129%/139%（基於Wind 一致預期），而公司的汽車智能座艙部件與衡器業務已形成較大的業務規模，2022-2024 年扣非歸母淨利潤CAGR 預計爲32%，增速低於上述可比公司。因此，我們保守給予公司2023 年預測扣非歸母淨利潤23 倍PE，對應目標價37 元，維持“買入”評級。
