事件：公司发布2022 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润58 亿~60 亿元，同比增长36.58%-41.29%， 扣非净利润60.4 亿~62.4 亿元， 同比增长34.58%-39.04%；其中四季度单季实现归母净利润8.9 亿~10.9 亿元，环比下降29.4%~13.5%。
全年核心产品价格总体上涨，成长板块效益显著增加。报告期内，受农化行业周期性波动影响，公司草甘膦、磷矿石、黄磷等产品销售价格同比实现不同程度增长，盈利能力明显增强。公司积极把握市场机遇，科学组织生产经营， “矿电磷一体化”、“磷硅盐协同”产业链优势得到较为充分发挥。受益于食品加工、碳纤维、集成电路等新兴产业快速发展，公司食品添加剂、特种化学品、湿电子化学品等偏成长型产品市场需求良好，营收规模稳健增长，经营效益显著增加，业绩贡献占比达到三成。
四季度磷化工景气度有所下降，有机硅市场底部运行。四季度黄磷、六偏磷酸钠、三聚磷酸钠市场均价环比分别上涨2.2%、3.8%、18.9%，草甘膦、磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵市场均价环比分别下跌15.0%、0.7%、9.2%、10.7%，公司磷肥产能规模较小，传统磷化工核心产品景气度总体有所下降。四季度有机硅DMC 市场均价1.75 万元/吨，环比下跌11.9%，主要是行业新增供给较多，下游市场需求低迷，目前有机硅市场基本进入底部区域。
持续推进重点项目建设，积极布局新能源新材料。公司2 万吨/年二甲基亚砜、1 万吨/年二甲基二硫醚、5 万吨/年草甘膦、3.1 万吨/年功能性硅油等产品生产装置已于三季度建成，200 万吨/年后坪磷矿、2 万吨/年电子级双氧水、3万吨/年电子级磷酸改造、550 吨/年有机硅微胶囊等项目四季度陆续建成投产。
兴友科技新建20万吨/年磷酸铁及配套10 万吨/年湿法精制磷酸项目一期预计2023 年上半年建成，内蒙兴发40 万吨/年有机硅单体项目预计2023 年底建成，湖北兴瑞公司8 万吨/年功能性硅橡胶项目在建、40 万吨/年有机硅项目启动建设。公司作为国内精细磷化工龙头企业，将不断完善上下游产业链一体化，加速推进自身磷基、硅基、微电子新材料和新能源产业发展。
维持“强烈推荐”投资评级。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为59.1 亿、65.0 亿、72.1 元，EPS 分别为5.31、5.85、6.48 元，当前股价对应PE 分别为5.6、5.1、4.6 倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格下跌、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。
事件：公司發佈2022 年度業績預告，預計全年實現歸母淨利潤58 億~60 億元，同比增長36.58%-41.29%， 扣非淨利潤60.4 億~62.4 億元， 同比增長34.58%-39.04%；其中四季度單季實現歸母淨利潤8.9 億~10.9 億元，環比下降29.4%~13.5%。
全年核心產品價格總體上漲，成長板塊效益顯著增加。報告期內，受農化行業週期性波動影響，公司草甘膦、磷礦石、黃磷等產品銷售價格同比實現不同程度增長，盈利能力明顯增強。公司積極把握市場機遇，科學組織生產經營， “礦電磷一體化”、“磷硅鹽協同”產業鏈優勢得到較爲充分發揮。受益於食品加工、碳纖維、集成電路等新興產業快速發展，公司食品添加劑、特種化學品、溼電子化學品等偏成長型產品市場需求良好，營收規模穩健增長，經營效益顯著增加，業績貢獻佔比達到三成。
四季度磷化工景氣度有所下降，有機硅市場底部運行。四季度黃磷、六偏磷酸鈉、三聚磷酸鈉市場均價環比分別上漲2.2%、3.8%、18.9%，草甘膦、磷礦石、磷酸一銨、磷酸二銨市場均價環比分別下跌15.0%、0.7%、9.2%、10.7%，公司磷肥產能規模較小，傳統磷化工核心產品景氣度總體有所下降。四季度有機硅DMC 市場均價1.75 萬元/噸，環比下跌11.9%，主要是行業新增供給較多，下游市場需求低迷，目前有機硅市場基本進入底部區域。
持續推進重點項目建設，積極佈局新能源新材料。公司2 萬噸/年二甲基亞碸、1 萬噸/年二甲基二硫醚、5 萬噸/年草甘膦、3.1 萬噸/年功能性硅油等產品生產裝置已於三季度建成，200 萬噸/年後坪磷礦、2 萬噸/年電子級雙氧水、3萬噸/年電子級磷酸改造、550 噸/年有機硅微膠囊等項目四季度陸續建成投產。
興友科技新建20萬噸/年磷酸鐵及配套10 萬噸/年溼法精製磷酸項目一期預計2023 年上半年建成，內蒙興發40 萬噸/年有機硅單體項目預計2023 年底建成，湖北興瑞公司8 萬噸/年功能性硅橡膠項目在建、40 萬噸/年有機硅項目啓動建設。公司作爲國內精細磷化工龍頭企業，將不斷完善上下游產業鏈一體化，加速推進自身磷基、硅基、微電子新材料和新能源產業發展。
維持“強烈推薦”投資評級。預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲59.1 億、65.0 億、72.1 元，EPS 分別爲5.31、5.85、6.48 元，當前股價對應PE 分別爲5.6、5.1、4.6 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：產品價格下跌、原材料價格上漲、新項目投產不及預期。
