事件：近日，公司公布2022 年年度业绩预增公告。
投资要点：
公司全年业绩基本符合预期。公司公布业绩预增公告：公司预计2022 年度归母净利润为12.2-13.0 亿元， 同比增长195.70-215.09%；扣非后净利润为12.0-12.8 亿元，同比增长197.77-217.62%。经测算：公司第四季度归母净利润为2.14-2.94亿元，同比增长40.68-93.29%。公第四季度业绩略低预期，2022年全年业绩总体基本符合预期，业绩增长受益于量价齐升。目前，公司主营锂电池正极材料的研发、生产和销售，产品包括中镍、中高镍、高镍、超高镍在内的多种型号一次颗粒大单晶NCM，同时积极推进钠电正极材料。
我国新能源汽车高速增长，带动动力电池及材料需求增长。2021年我国新能源汽车合计销售350.72 万辆，同比增长165.17%，占比13.36%；2022 年1-11 月为605.86 万辆，同比增长103.56%，占比24.94%，且月度销量和占比总体持续新高。伴随新能源汽车销售增长，2021 年我国动力电池装机155.02GWh，同比增长143.63%；2022 年1-11 月，我国新能源汽车动力电池合计装机258.85GWh，同比增长100.71%，其中三元材料装机占比38.30%，动力电池已成为锂电池最主要增长点，对应材料需求也将大幅增长。同时，伴随上游锂资源价格上涨，2022 年正极细分材料价格总体呈现上涨态势。近期锂辉石价格见顶回落，氢氧化锂及三元材料价格相继短期见顶，结合2023 年新能源汽车销售增速将回落，短期氢氧化锂、三元正极材料价格仍将承压，总体预计2023 年三元正极材料均价也将承压。
公司锂电正极材料业绩总体持续高增长，关注高镍及钠电正极材料出货。公司锂电正极材料业绩总体持续增长，由2014 年的2.27 亿元大幅增至2021 年的54.78 亿元，其中2021 年同比大幅增长428.54%，主要系新能源汽车动力电池高增长，带动公司产品销量增长，特别是高镍三元材料收入占比大幅提升，高镍8 系NCM 三元材料营收占比由2020 年的5.37%大幅提升至2021年的38.08%，2022 年上半年占比为35.45%。截止2022 年6 月底，公司锂电池正极材料年产能为5 万吨，同时可调整产线兼容钠离子电池正极材料生产，预计2022 年底具备7.6 万吨产能。值得一提的是，公司新产品研发及产业化效：果除显高著镍、中高镍低钴产品开始大批量出货外，公司超高镍9 系三元材料、钠离子电池正极材料市场推广应用进展顺利，并已实现十吨级销售，其中钠电正极是公司第二代产品，选择层状氧化物路线，压实密度在3.0-3.4 之间，客户反馈较好，预计最先用于两轮车和中低续航里程的电动车。
公司盈利能力提升，预计全年总体将提升。2022 年前三季度，公司销售毛利率15.21%，同比提升0.54 个百分点，主要系产品结构优化；第三季度毛利率为10.97%，环比第二季度回落7.39 个百分点。2021 年公司主营业务锂电正极材料毛利率为14.56%。伴随义龙二期2 万吨/年锂离子正极材料项目运行投产，公司规模效应将进一步显现，同时公司原材料成本控制有效，且高附加值产品有序放量，预计全年公司盈利总体将提升。
关于非公开发行股票进展。2022 年11 月20 日，公司公布向特定对象发行A 股股票募集说明书预案：本次发现对象不超过35 名，拟发行不超过1.33 亿股，募集资金总额不超过60 亿元，主要投向正极材料生产线建设项目(义龙三期)和补充流动资金。义龙三期项目建设期为3 年，项目建成后：将新增年产10 万吨正极材料生产线，主要用于生产高镍三元正极材料，并兼容中镍、中高镍三元正极材料、钠离子电池正极材料的生产。
给予公司“增持”投资评级。预测公司2022-2023 年摊薄后的EPS分别为2.85 元与3.41 元，按1 月11 日44.68 元收盘价计算，对应的PE 分别为15.67 倍与13.10 倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；市场拓展不及预期。
事件：近日，公司公佈2022 年年度業績預增公告。
投資要點：
公司全年業績基本符合預期。公司公佈業績預增公告：公司預計2022 年度歸母淨利潤爲12.2-13.0 億元， 同比增長195.70-215.09%；扣非後淨利潤爲12.0-12.8 億元，同比增長197.77-217.62%。經測算：公司第四季度歸母淨利潤爲2.14-2.94億元，同比增長40.68-93.29%。公第四季度業績略低預期，2022年全年業績總體基本符合預期，業績增長受益於量價齊升。目前，公司主營鋰電池正極材料的研發、生產和銷售，產品包括中鎳、中高鎳、高鎳、超高鎳在內的多種型號一次顆粒大單晶NCM，同時積極推進鈉電正極材料。
我國新能源汽車高速增長，帶動動力電池及材料需求增長。2021年我國新能源汽車合計銷售350.72 萬輛，同比增長165.17%，佔比13.36%；2022 年1-11 月爲605.86 萬輛，同比增長103.56%，佔比24.94%，且月度銷量和佔比總體持續新高。伴隨新能源汽車銷售增長，2021 年我國動力電池裝機155.02GWh，同比增長143.63%；2022 年1-11 月，我國新能源汽車動力電池合計裝機258.85GWh，同比增長100.71%，其中三元材料裝機佔比38.30%，動力電池已成爲鋰電池最主要增長點，對應材料需求也將大幅增長。同時，伴隨上游鋰資源價格上漲，2022 年正極細分材料價格總體呈現上漲態勢。近期鋰輝石價格見頂回落，氫氧化鋰及三元材料價格相繼短期見頂，結合2023 年新能源汽車銷售增速將回落，短期氫氧化鋰、三元正極材料價格仍將承壓，總體預計2023 年三元正極材料均價也將承壓。
公司鋰電正極材料業績總體持續高增長，關注高鎳及鈉電正極材料出貨。公司鋰電正極材料業績總體持續增長，由2014 年的2.27 億元大幅增至2021 年的54.78 億元，其中2021 年同比大幅增長428.54%，主要系新能源汽車動力電池高增長，帶動公司產品銷量增長，特別是高鎳三元材料收入佔比大幅提升，高鎳8 系NCM 三元材料營收佔比由2020 年的5.37%大幅提升至2021年的38.08%，2022 年上半年佔比爲35.45%。截止2022 年6 月底，公司鋰電池正極材料年產能爲5 萬噸，同時可調整產線兼容鈉離子電池正極材料生產，預計2022 年底具備7.6 萬噸產能。值得一提的是，公司新產品研發及產業化效：果除顯高著鎳、中高鎳低鈷產品開始大批量出貨外，公司超高鎳9 系三元材料、鈉離子電池正極材料市場推廣應用進展順利，並已實現十噸級銷售，其中鈉電正極是公司第二代產品，選擇層狀氧化物路線，壓實密度在3.0-3.4 之間，客戶反饋較好，預計最先用於兩輪車和中低續航里程的電動車。
公司盈利能力提升，預計全年總體將提升。2022 年前三季度，公司銷售毛利率15.21%，同比提升0.54 個百分點，主要系產品結構優化；第三季度毛利率爲10.97%，環比第二季度回落7.39 個百分點。2021 年公司主營業務鋰電正極材料毛利率爲14.56%。伴隨義龍二期2 萬噸/年鋰離子正極材料項目運行投產，公司規模效應將進一步顯現，同時公司原材料成本控制有效，且高附加值產品有序放量，預計全年公司盈利總體將提升。
關於非公開發行股票進展。2022 年11 月20 日，公司公佈向特定對象發行A 股股票募集說明書預案：本次發現對象不超過35 名，擬發行不超過1.33 億股，募集資金總額不超過60 億元，主要投向正極材料生產線建設項目(義龍三期)和補充流動資金。義龍三期項目建設期爲3 年，項目建成後：將新增年產10 萬噸正極材料生產線，主要用於生產高鎳三元正極材料，併兼容中鎳、中高鎳三元正極材料、鈉離子電池正極材料的生產。
給予公司“增持”投資評級。預測公司2022-2023 年攤薄後的EPS分別爲2.85 元與3.41 元，按1 月11 日44.68 元收盤價計算，對應的PE 分別爲15.67 倍與13.10 倍。目前估值相對行業水平合理，結合行業發展前景及公司行業地位，維持公司“增持”投資評級。
風險提示：行業競爭加劇；我國新能源汽車銷售不及預期；上游原材料價格大幅波動；市場拓展不及預期。
