智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，全球農藥中除草劑的市場份額最大，而草甘膦是除草劑第一大單品。從除草劑的細分品種來看，2019年草甘膦的全球銷售額達到52.51億美元，在全球除草劑銷售額中的佔比高達18.1%。與此同時，我國農作物種植市場廣闊，但轉基因作物滲透率還較低，未來轉基因作物的持續推廣將爲我國草甘膦帶來需求增量。草甘膦中長期內有望維持供需偏緊的格局，行業頭部企業憑藉其成本、規模與環保等優勢將充分受益。
推薦：國內草甘膦行業的領先企業揚農化工(600486.SH)、新安股份(600596.SH)和江山股份(600389.SH)。
光大證券主要觀點如下：
全球農藥中除草劑的市場份額最大，草甘膦是除草劑第一大單品：
除草劑是世界各國雜草防除的核心手段，是全球農藥最主要的品種之一。根據PhillipsMcDougall數據，2020年全球作物用除草劑銷售額約爲274.07億美元，在作物用農藥市場中佔比44.2%。根據先達股份招股說明書，近年來，我國除草劑施用面積以每年3000萬畝的速度遞增，目前已達6000萬公頃，每年施用除草劑有效成分達8萬噸以上，且未來10年，我國除草劑施用面積預計將增加3100萬公頃，具有較大的市場潛力和發展空間。草甘膦是除草劑中佔比最高的品種，是目前農藥第一大單品。從除草劑的細分品種來看，2019年草甘膦的全球銷售額達到52.51億美元，在全球除草劑銷售額中的佔比高達18.1%。
轉基因作物持續推廣和百草枯退出打開草甘膦需求空間。
全球轉基因作物產業不斷擴大，市場空間廣闊，根據ISAAA數據，全球轉基因作物的種植面積從1996年的170萬公頃上升到2019年的1.904億公頃，CAGR約爲22.8%。受全球持續的糧食不足影響，開發改良性狀的轉基因作物將成爲大勢所趨。我國已出臺相關政策，加速推進轉基因商業化的進程。與此同時，我國農作物種植市場廣闊，但轉基因作物滲透率還較低，未來轉基因作物的持續推廣將爲我國草甘膦帶來需求增量。另外，百草枯是繼有機磷農藥之後中毒發病率第二高的農藥品種，目前已被20多個國家禁止或者嚴格限制使用。百草枯的禁限用爲草甘膦提供了較大的增量空間。目前全球百草枯的產能主要集中在中國，截至2022年7月，我國還有13.5萬噸百草枯產能，未來這部分產能仍有望繼續退出市場，將帶動以草甘膦爲主的除草劑替代需求的增加。
農藥行業高景氣，草甘膦中長期供需維持緊平衡。
2020年以來，新冠疫情和俄烏地緣政治衝突的全面升級再度加劇了全球糧食供給體系的不穩定性，推升“糧食安全”的重要性，且全球大宗商品價格抬升支撐農藥產品價格，農藥行業處於景氣週期。與此同時，全球草甘膦現有產能集中在美國和中國。2021年全球共有112.2萬噸草甘膦的產能，除了拜耳(孟山都)的37萬噸/年IDA法的草甘膦產能外，全部集中在中國，未來除興發集團5萬噸/年甘氨酸法草甘膦外暫無新增產能。在農藥行業景氣度抬升，草甘膦的供需格局有所改善的當前，草甘膦短期內有望維持供需偏緊的格局。近年來我國草甘膦的開工率和產量總體穩定增長，目前價格處於上行週期。2020年四川樂山洪水導致部分草甘膦企業停產，疊加2021年下半年能耗雙控導致原材料黃磷、甘氨酸等產品價格大幅上升，推動了草甘膦價格上漲，目前雖有小幅回調，但仍然處於歷史的較高水平。
風險提示：原油價格波動影響農藥企業盈利風險，農產品價格下跌導致農藥需求下滑風險，環保和安全生產風險。