浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式、液压助力式、电动助力式转向系统（EPS），产品梯队完善。凭借结构简单、能量损耗低、助力效果好等优势，EPS 成为当前乘用车主流转向方案，2021年国内渗透率为97.6%，但外资供应商占据主要份额，国产替代空间广阔。公司EPS 产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系，年产能已突破100 万套。我们预计2022-2024 年公司营收分别为14.79/17.96/21.06亿元，归母净利润分别为0.33/0.68/1.19 亿元，EPS 分别为0.04/0.09/0.15 元/股，对应当前股价PE 分别为230.0/113.3/64.5 倍。公司电调管柱产品布局领先，业务进展顺利，未来有望驱动公司业绩高速成长，首次覆盖给予“增持”评级。
汽车转向系统向电动化趋势升级，国产化替代任重道远电动助力转向系统（EPS）在机械转向机构的基础上，增加ECU、助力电机、信号传感器等，是目前乘用车采用的主流转向方案，2021 年国内EPS 市场前装搭载率为97.6%，但份额主要被外资供应商占据；浙江世宝具备较成熟的EPS 量产经验，年产能已达到105 万套，进入到吉利、奇瑞、长安等多家自主品牌主机厂供应体系，市场份额有望进一步提升。线控转向系统（SBW）取消了从转向盘到转向执行器之间的机械连接，是高阶自动驾驶更优的解决方案，2022 年国内政策法规限制解除，SBW 有望发展有望提速；浙江世宝布局线控转向系统较早，2017 年已向多个客户交付线控转向系统样件，并进入到样件开发与测试阶段。
受益于汽车电动智能化升级，电调方向盘渗透率有望提升电调方向盘是指方向盘的调节通过电机来实现，目前特斯拉Model 3/Y、比亚迪汉、极氪、蔚来均已搭载电调方向盘，国内整体搭载电调方向盘的车型比例为7.1%，其中新能源汽车、外资品牌车型搭载比例更高，自主品牌、中低端车型搭载比例较低，提升空间较大。电调方向盘需要通过电调管柱实现，浙江世宝2015年推出电动四向可调管柱产品，未来有望充分受益于电调方向盘渗透率的提升。
风险提示：汽车产销量不及预期、新业务拓展进度不及预期、疫情反复等。
浙江世寶：汽車轉向系統國產化龍頭，電調管柱打開成長空間浙江世寶深耕汽車轉向系統三十餘年，順應汽車轉向系統升級趨勢，先後研發出機械式、液壓助力式、電動助力式轉向系統（EPS），產品梯隊完善。憑藉結構簡單、能量損耗低、助力效果好等優勢，EPS 成爲當前乘用車主流轉向方案，2021年國內滲透率爲97.6%，但外資供應商佔據主要份額，國產替代空間廣闊。公司EPS 產品類型豐富，已進入到吉利、一汽、奇瑞、長安等多家自主品牌供應體系，年產能已突破100 萬套。我們預計2022-2024 年公司營收分別爲14.79/17.96/21.06億元，歸母淨利潤分別爲0.33/0.68/1.19 億元，EPS 分別爲0.04/0.09/0.15 元/股，對應當前股價PE 分別爲230.0/113.3/64.5 倍。公司電調管柱產品佈局領先，業務進展順利，未來有望驅動公司業績高速成長，首次覆蓋給予“增持”評級。
汽車轉向系統向電動化趨勢升級，國產化替代任重道遠電動助力轉向系統（EPS）在機械轉向機構的基礎上，增加ECU、助力電機、信號傳感器等，是目前乘用車採用的主流轉向方案，2021 年國內EPS 市場前裝搭載率爲97.6%，但份額主要被外資供應商佔據；浙江世寶具備較成熟的EPS 量產經驗，年產能已達到105 萬套，進入到吉利、奇瑞、長安等多家自主品牌主機廠供應體系，市場份額有望進一步提升。線控轉向系統（SBW）取消了從轉向盤到轉向執行器之間的機械連接，是高階自動駕駛更優的解決方案，2022 年國內政策法規限制解除，SBW 有望發展有望提速；浙江世寶佈局線控轉向系統較早，2017 年已向多個客戶交付線控轉向系統樣件，並進入到樣件開發與測試階段。
受益於汽車電動智能化升級，電調方向盤滲透率有望提升電調方向盤是指方向盤的調節通過電機來實現，目前特斯拉Model 3/Y、比亞迪漢、極氪、蔚來均已搭載電調方向盤，國內整體搭載電調方向盤的車型比例爲7.1%，其中新能源汽車、外資品牌車型搭載比例更高，自主品牌、中低端車型搭載比例較低，提升空間較大。電調方向盤需要通過電調管柱實現，浙江世寶2015年推出電動四向可調管柱產品，未來有望充分受益於電調方向盤滲透率的提升。
風險提示：汽車產銷量不及預期、新業務拓展進度不及預期、疫情反覆等。
