公司主要产品为背光显示模组与液晶显示模组，下游客户主要为液晶显示器厂商，产品最终主要用于车载领域，全球车载背光模组全球市占率约为11%。
公司产品主要包括背光显示模组和液晶显示模组，其中背光显示模组产品营收占比在75%以上。受益于汽车行业回暖，2022 年前三季度公司营收为10.24亿元，同比增长16.85%；归母净利润为0.77 亿元，同比增长88.43%。2022年上半年公司车载背光模组产品的全球市占率约为11％，凭借过硬产品与优质服务，公司与JDI、夏普、天马、华星光电、LGD、友达、群创等全球知名液晶显示器厂商建立了长期合作关系。
随着汽车智能化和电动化推进，HUD、液晶仪表盘和液晶中控等持续扩张，带动全球车载显示面板上量，公司2022 年上半年拿到22 个新机种订单。背光显示模组是液晶显示模组的上游，在面板细分类型成本结构占比为32%。
2023 年全球车载背光显示模组预计为2.45 亿片，同比增长7%。公司具备全产业链优势，快速响应客户需求。公司在车载背光模组领域具备先发优势，产品毛利率领先于同行，2021 年伟时电子毛利率为16.21%。
Mini LED 带动LED 行业进入第三轮景气周期，车用Mini LED 背光模组产品量价齐升，公司有望抓住行业红利。Mini LED 背光技术在亮度、对比度和色彩还原等方面优于LED 背光显示屏，车用Mini LED 背光显示器成为车厂新型显示的首选方案。高清化和低功耗需求提升Mini LED 的渗透率，当前LED 行业进入第三轮景气周期。车用背光显示器成为Mini LED 重要应用，我们判断2023 年车用Mini LED 背光模组行业将率先爆发。据TrendForce数据，车用Mini LED 背光显示器出货量2023-2024 年预计增速在100%以上。
Mini LED 背光模组价值量显著提升，经历量价齐升的行业高景气阶段。MiniLED 背光弥补LCD 亮度不足，提升VR 沉浸式体验，Mini LED 背光+FastLCD 有望成为VR 光学方案Pancake 的标配，公司取得了两家液晶厂商的认证。2021 年全球VR 头显出货量为1110 万台，同比增长65.7%；预计2025年全球VR 头显出货量达2175 万台。2021-2026 年中国AR/VR 支出规模年复合增速超40%，公司或将直接受益。
公司除了积极布局内生增长业务外，也通过对外投资布局新型显示行业，回购股票彰显发展信心。公司继布局 Mini-Led、智能表面等新型显示业务之后，继续对车载高端显示领域空中显示领域进行投资。据公司公告，截至2022年12 月 30 日，公司已累计回购总股本的比例0.94%的股票，将用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心。
投资建议：公司是车载背光模组龙头企业，受益于Mini LED 与VR 双重驱动，进入发展快车道。预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.06 亿元，1.78亿元和2.80 亿元，对应现有股价PE 分别为30X，18X 和11X，参考公司成长性与同行估值水平，我们给与公司2023 年25 倍市盈率，对应目标价为21.00 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：（1）下游汽车等行业景气度下行；（2）Mini LED 产品导入不及预期；（3）行业竞争加剧。
公司主要產品爲背光顯示模組與液晶顯示模組，下游客戶主要爲液晶顯示器廠商，產品最終主要用於車載領域，全球車載背光模組全球市佔率約爲11%。
公司產品主要包括背光顯示模組和液晶顯示模組，其中背光顯示模組產品營收佔比在75%以上。受益於汽車行業回暖，2022 年前三季度公司營收爲10.24億元，同比增長16.85%；歸母淨利潤爲0.77 億元，同比增長88.43%。2022年上半年公司車載背光模組產品的全球市佔率約爲11％，憑藉過硬產品與優質服務，公司與JDI、夏普、天馬、華星光電、LGD、友達、羣創等全球知名液晶顯示器廠商建立了長期合作關係。
隨着汽車智能化和電動化推進，HUD、液晶儀表盤和液晶中控等持續擴張，帶動全球車載顯示面板上量，公司2022 年上半年拿到22 個新機種訂單。背光顯示模組是液晶顯示模組的上游，在面板細分類型成本結構佔比爲32%。
2023 年全球車載背光顯示模組預計爲2.45 億片，同比增長7%。公司具備全產業鏈優勢，快速響應客戶需求。公司在車載背光模組領域具備先發優勢，產品毛利率領先於同行，2021 年偉時電子毛利率爲16.21%。
Mini LED 帶動LED 行業進入第三輪景氣週期，車用Mini LED 背光模組產品量價齊升，公司有望抓住行業紅利。Mini LED 背光技術在亮度、對比度和色彩還原等方面優於LED 背光顯示屏，車用Mini LED 背光顯示器成爲車廠新型顯示的首選方案。高清化和低功耗需求提升Mini LED 的滲透率，當前LED 行業進入第三輪景氣週期。車用背光顯示器成爲Mini LED 重要應用，我們判斷2023 年車用Mini LED 背光模組行業將率先爆發。據TrendForce數據，車用Mini LED 背光顯示器出貨量2023-2024 年預計增速在100%以上。
Mini LED 背光模組價值量顯著提升，經歷量價齊升的行業高景氣階段。MiniLED 背光彌補LCD 亮度不足，提升VR 沉浸式體驗，Mini LED 背光+FastLCD 有望成爲VR 光學方案Pancake 的標配，公司取得了兩家液晶廠商的認證。2021 年全球VR 頭顯出貨量爲1110 萬臺，同比增長65.7%；預計2025年全球VR 頭顯出貨量達2175 萬臺。2021-2026 年中國AR/VR 支出規模年複合增速超40%，公司或將直接受益。
公司除了積極佈局內生增長業務外，也通過對外投資佈局新型顯示行業，回購股票彰顯發展信心。公司繼佈局 Mini-Led、智能表面等新型顯示業務之後，繼續對車載高端顯示領域空中顯示領域進行投資。據公司公告，截至2022年12 月 30 日，公司已累計回購總股本的比例0.94%的股票，將用於股權激勵或員工持股計劃，彰顯發展信心。
投資建議：公司是車載背光模組龍頭企業，受益於Mini LED 與VR 雙重驅動，進入發展快車道。預計2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲1.06 億元，1.78億元和2.80 億元，對應現有股價PE 分別爲30X，18X 和11X，參考公司成長性與同行估值水平，我們給與公司2023 年25 倍市盈率，對應目標價爲21.00 元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：（1）下游汽車等行業景氣度下行；（2）Mini LED 產品導入不及預期；（3）行業競爭加劇。
