核燃料运输容器隐形冠军,国产替代空间广阔
公司深耕高端过程设备,主要产品涵盖核燃料运输容器、光伏设备、化工压力设备等。其中核电方面人才队伍兵强将勇,资质认证壁垒高企;已先后参与中核集团、中广核相关项目;研发的ANT-12A 型新燃料运输容器实现批量化生产。定增项目将打破现有产能桎梏,核电机组核准加速下公司有望持续受益。我们预计,公司2022-2024 年营业收入分别为12.1/18.3/26.1 亿元;归母净利1.19/1.85/2.68亿元;当前股价对应PE 25.9/16.8/11.5 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
我国核电机组核准加速,新燃料、乏燃料容器国产替代及市场增量可观我国核电机组核准加速。目前我国在运核电机组54 个,根据目前核准情况,乐观预期下,我国在运核电机组将余2025 年和2030 年分别达62 个和96 个。目前我国新燃料运输容器国产替代业已开启,乏燃料后储运容器受乏燃料离堆贮存需求推动增量可观。我们测算,2022 年我国核燃料换料所需运输容器市场空间为20.3 亿元,至2025 年约为26.3 亿元,2030 年或将达40.8 亿元;2021/2022/2025年乏燃料运输容器市场空间或将分别为88.1/110.5/199.1 亿元。
进军光伏硅料设备,受益硅料产能扩张
根据我们的不完全统计,2020 年6 月以来,国内24 家企业规划扩产多晶硅505.05吨,硅料产能扩张迅速。光伏硅料市场需求增量将通过硅片市场紧缺传导至上游压力容器设备制造商,公司的流化床、反应器等产品业绩有望提振。
石化炼化设备升级+BDO 及尿素景气传导,助力业绩增长受益大型化、高端化升级,迎接高景气行业结构性机会。传统石化设备行业迎来升级替代需求,天然气产业链BDO、尿素等下游需求高速增长,可降解塑料带来长期成长空间。公司能够生产尿素四大件(尿素合成塔、二氧化碳汽提塔、高压冷凝器、高压洗涤器),技术实力强,有望受益。
风险提示:核电机组核准进度不及预期、核燃料运输设备国产替代及乏燃料设备研发进度不及预期。
核燃料運輸容器隱形冠軍,國產替代空間廣闊
公司深耕高端過程設備,主要產品涵蓋核燃料運輸容器、光伏設備、化工壓力設備等。其中核電方面人才隊伍兵強將勇,資質認證壁壘高企;已先後參與中核集團、中廣核相關項目;研發的ANT-12A 型新燃料運輸容器實現批量化生產。定增項目將打破現有產能桎梏,核電機組覈准加速下公司有望持續受益。我們預計,公司2022-2024 年營業收入分別爲12.1/18.3/26.1 億元;歸母淨利1.19/1.85/2.68億元;當前股價對應PE 25.9/16.8/11.5 倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。
我國核電機組覈准加速,新燃料、乏燃料容器國產替代及市場增量可觀我國核電機組覈准加速。目前我國在運核電機組54 個,根據目前核準情況,樂觀預期下,我國在運核電機組將餘2025 年和2030 年分別達62 個和96 個。目前我國新燃料運輸容器國產替代業已開啓,乏燃料後儲運容器受乏燃料離堆貯存需求推動增量可觀。我們測算,2022 年我國核燃料換料所需運輸容器市場空間爲20.3 億元,至2025 年約爲26.3 億元,2030 年或將達40.8 億元;2021/2022/2025年乏燃料運輸容器市場空間或將分別爲88.1/110.5/199.1 億元。
進軍光伏硅料設備,受益硅料產能擴張
根據我們的不完全統計,2020 年6 月以來,國內24 家企業規劃擴產多晶硅505.05噸,硅料產能擴張迅速。光伏硅料市場需求增量將通過硅片市場緊缺傳導至上游壓力容器設備製造商,公司的流化牀、反應器等產品業績有望提振。
石化煉化設備升級+BDO 及尿素景氣傳導,助力業績增長受益大型化、高端化升級,迎接高景氣行業結構性機會。傳統石化設備行業迎來升級替代需求,天然氣產業鏈BDO、尿素等下游需求高速增長,可降解塑料帶來長期成長空間。公司能夠生產尿素四大件(尿素合成塔、二氧化碳汽提塔、高壓冷凝器、高壓洗滌器),技術實力強,有望受益。
風險提示:核電機組覈准進度不及預期、核燃料運輸設備國產替代及乏燃料設備研發進度不及預期。