公司是聚焦“智慧电力+新能源”的国资背景高新技术企业。公司自设立之初始终聚焦电力服务赛道，2020 年公司为优化资源配置，剥离锂电隔膜业务，并将储能业务作为重点发展方向。目前公司具有四大研发基地，分别位于河南洛阳、吉林长春、江苏南京、浙江杭州，公司产品广泛布局全国各地。财务方面，公司剥离锂电隔膜之后盈利有所好转， 2022 前三季度实现归母净利润0.13 亿元，同比增加17.83%。公司股权结构稳定，是洛阳市老城区政府旗下唯一上市公司平台，第一大股东为洛阳古都资产管理有限公司，实际控制人为洛阳市老城区人民政府。
智能电网、充电桩、储能三轮驱动公司成长。
1）智能电网是新型电力系统建设的重点，公司产品有望受益。新能源占比提升带来的电源不稳定促进电网智能化升级。公司智能电网设备业务主要包括智能电气成套开关设备和智能电表/用电信息采集系统，其规模在东北区域领先。公司先后引进了德国、意大利等国家的先进的加工与检验设备，逐步形成了规模化、集约化的生产。“十四五”期间智能电网业务有望随电网投资稳步增长。
2）新能源车大势所趋，带动充电桩需求快速上升。“双碳”顶层设计推动我国电动汽车销售量与保有量迅速增长，充电桩需求随之上行。我们测算得到2025 年充电桩保有量将达1673 万个，2021-2025 年CAGR 为59%。公司子公司南京能瑞负责充电桩业务，包括充电桩制造以及运营，充电桩产品体系成熟，兼顾充电、换电业务。公司充电桩业务有望乘新能源车浪潮，业务体量逐步提升。
3）新型储能黄金赛道正起步，公司新能源储能业务乘风而起。储能在新型电力系统中具有刚性需求，目前黄金赛道正起步，未来空间广阔。我们预计我国2023 年储能新增装机为14.21GW/27.31GWh，2025 年新增装机为52.15GW/106.49GWh，21-25 年CAGR 为118%。公司积极布局储能业务：温控热管理方面，公司完成了国内首创的立式液冷技术的研发，预计散热性能优势显著；产线方面，公司完成储能系统的生产线及检测环境的搭建，可实现年产500MWh 储能产品；订单方面，公司与浙江金睿冠能源科技有限公司共同开发宁波市分布式储能市场，双方已签订6000 万元锂电池储能系统采购框架合同，其中已有8.6MWh 储能系统正在实施。公司近期公布多项项目合作合同，包括采购储能系统，承包4个EPC项目，项目集中在23 年二三季度交付。储能业务有望给公司注入成长动力，打开成长空间。
盈利预测与投资评级：公司的智能电网业务随新型电力系统建设稳步上行，充电桩业务乘新能源车东风稳步增长，同时公司积极布局储能业务打开成长空间。我们预测2022-2024 年整体营业收入为11.81、19.47、26.04 亿元，同比增长9.9%、64.9%、33.8%；2022-2024 年归母净利润为0.39、1.54、2.47 亿元，同比增长23.4%、295.9%、59.9%，当前股价对应的2022-2024 年PE 分别为113/28/18 倍。首次覆盖，我们给予“买入”评级。
风险因素：疫情反复、新能源车需求不及预期、竞争格局恶化、原材料价格上行等。
公司是聚焦“智慧電力+新能源”的國資背景高新技術企業。公司自設立之初始終聚焦電力服務賽道，2020 年公司爲優化資源配置，剝離鋰電隔膜業務，並將儲能業務作爲重點發展方向。目前公司具有四大研發基地，分別位於河南洛陽、吉林長春、江蘇南京、浙江杭州，公司產品廣泛佈局全國各地。財務方面，公司剝離鋰電隔膜之後盈利有所好轉， 2022 前三季度實現歸母淨利潤0.13 億元，同比增加17.83%。公司股權結構穩定，是洛陽市老城區政府旗下唯一上市公司平臺，第一大股東爲洛陽古都資產管理有限公司，實際控制人爲洛陽市老城區人民政府。
智能電網、充電樁、儲能三輪驅動公司成長。
1）智能電網是新型電力系統建設的重點，公司產品有望受益。新能源佔比提升帶來的電源不穩定促進電網智能化升級。公司智能電網設備業務主要包括智能電氣成套開關設備和智能電錶/用電信息採集系統，其規模在東北區域領先。公司先後引進了德國、意大利等國家的先進的加工與檢驗設備，逐步形成了規模化、集約化的生產。“十四五”期間智能電網業務有望隨電網投資穩步增長。
2）新能源車大勢所趨，帶動充電樁需求快速上升。“雙碳”頂層設計推動我國電動汽車銷售量與保有量迅速增長，充電樁需求隨之上行。我們測算得到2025 年充電樁保有量將達1673 萬個，2021-2025 年CAGR 爲59%。公司子公司南京能瑞負責充電樁業務，包括充電樁製造以及運營，充電樁產品體系成熟，兼顧充電、換電業務。公司充電樁業務有望乘新能源車浪潮，業務體量逐步提升。
3）新型儲能黃金賽道正起步，公司新能源儲能業務乘風而起。儲能在新型電力系統中具有剛性需求，目前黃金賽道正起步，未來空間廣闊。我們預計我國2023 年儲能新增裝機爲14.21GW/27.31GWh，2025 年新增裝機爲52.15GW/106.49GWh，21-25 年CAGR 爲118%。公司積極佈局儲能業務：溫控熱管理方面，公司完成了國內首創的立式液冷技術的研發，預計散熱性能優勢顯著；產線方面，公司完成儲能系統的生產線及檢測環境的搭建，可實現年產500MWh 儲能產品；訂單方面，公司與浙江金睿冠能源科技有限公司共同開發寧波市分佈式儲能市場，雙方已簽訂6000 萬元鋰電池儲能系統採購框架合同，其中已有8.6MWh 儲能系統正在實施。公司近期公佈多項項目合作合同，包括採購儲能系統，承包4個EPC項目，項目集中在23 年二三季度交付。儲能業務有望給公司注入成長動力，打開成長空間。
盈利預測與投資評級：公司的智能電網業務隨新型電力系統建設穩步上行，充電樁業務乘新能源車東風穩步增長，同時公司積極佈局儲能業務打開成長空間。我們預測2022-2024 年整體營業收入爲11.81、19.47、26.04 億元，同比增長9.9%、64.9%、33.8%；2022-2024 年歸母淨利潤爲0.39、1.54、2.47 億元，同比增長23.4%、295.9%、59.9%，當前股價對應的2022-2024 年PE 分別爲113/28/18 倍。首次覆蓋，我們給予“買入”評級。
風險因素：疫情反覆、新能源車需求不及預期、競爭格局惡化、原材料價格上行等。
