智能穿戴设备渗透率持续提升，骨传导、AR、手表市场空间广阔
骨传导耳机是目前蓝牙耳机市场上一个分类，目前主要聚焦于运动耳机市场。据QYR 数据，全球骨传导耳机市场从2014年的31.94 百万美元增长到了2018 年的160.34 百万美元。
并预测到达2025 年，这一数字将达到939.06 百万美元，2019 年到2025 年复合年增长率预测将达到27.19%。骨传导耳机市场未来发展依旧将呈现快速的增长趋势。智能可穿戴设备方面，受益于物联网、智能生活等领域的创新发展，Gartner 数据显示，2020 年全球用户在智能手表等腕带式智能穿戴设备上的支出达到267.45 亿美元， 同比增长13.32%；预计到2022 年该类设备销售金额可达358.14 亿美元，年复合增长率达33.91%；据FortuneBusinessInsights数据披露，2019 年智能眼镜市场空间已达46.51 亿美元，2027 年市场空间可达157.88 亿美元，年复合增长率达17.2%。
“东莞-越南-江西”三位一体提升交付能力，深化与大客户合作
公司是国内领先的电声产品制造商，在现有耳机和音箱产品的基础上，公司紧抓消费电子行业发展机遇，紧密追踪客户需求，推出骨传导耳机、智能手表、智能眼镜等产品，拓宽产品矩阵。2022H1 公司耳机产品占主营收入77.13%，音箱产品占主营收入17.88%；智能穿戴产品占主营收入4.23%，占比逐步增加。在骨传导耳机方面，公司对外投资了核心器件振子马达等的方案研发商苏州索迩电子技术有限公司，目前主要销往境外市场。在智能手表方面，公司已与多家终端品牌建立合作关系，订单将逐步落地。在智能眼镜方面，公司投资瑞欧威尔（上海）智能科技有限公司，并与其合作开发AR 设备等产品，拟应用于Honeywell、西门子、宝马、中国石油、宝钢股份、伊利等工业级客户，未来将逐步延伸至消费领域，具有良好的发展前景。
为提高规模化生产能力的同时实现降本增效，公司在东莞、江西、越南均设有生产基地，并引入ERP、MES、WMS、PLM 等信息化系统，显著提升了柔性智能生产制造能力及客户响应能力。公司已与全球最顶尖的电声品牌商、智能终端商、通信运营商和互联网巨头保持着紧密、稳定、长期的战略合作关系，客户群体包括Harman、Skullcandy 等国际知名品牌、以及安克、荣耀和传音控股等国内知名厂商。公司坚定执行 “大客户、大订单”的策略，通过不断加大研发投入，加深与客户的合作深度，未来有望随客户产品创新与规模扩大，实现共同成长。
盈利预测
预测公司2022-2024 年收入分别为23.01、32.89、41.06 亿元，EPS 分别为0.42、0.76、1.00 元，当前股价对应PE 分别为40、22、17 倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险，毛利率波动或下滑风险，客户集中风险，汇率波动风险。
智能穿戴設備滲透率持續提升，骨傳導、AR、手錶市場空間廣闊
骨傳導耳機是目前藍牙耳機市場上一個分類，目前主要聚焦於運動耳機市場。據QYR 數據，全球骨傳導耳機市場從2014年的31.94 百萬美元增長到了2018 年的160.34 百萬美元。
並預測到達2025 年，這一數字將達到939.06 百萬美元，2019 年到2025 年複合年增長率預測將達到27.19%。骨傳導耳機市場未來發展依舊將呈現快速的增長趨勢。智能可穿戴設備方面，受益於物聯網、智能生活等領域的創新發展，Gartner 數據顯示，2020 年全球用戶在智能手錶等腕帶式智能穿戴設備上的支出達到267.45 億美元， 同比增長13.32%；預計到2022 年該類設備銷售金額可達358.14 億美元，年複合增長率達33.91%；據FortuneBusinessInsights數據披露，2019 年智能眼鏡市場空間已達46.51 億美元，2027 年市場空間可達157.88 億美元，年複合增長率達17.2%。
“東莞-越南-江西”三位一體提升交付能力，深化與大客戶合作
公司是國內領先的電聲產品製造商，在現有耳機和音箱產品的基礎上，公司緊抓消費電子行業發展機遇，緊密追蹤客戶需求，推出骨傳導耳機、智能手錶、智能眼鏡等產品，拓寬產品矩陣。2022H1 公司耳機產品佔主營收入77.13%，音箱產品佔主營收入17.88%；智能穿戴產品佔主營收入4.23%，佔比逐步增加。在骨傳導耳機方面，公司對外投資了核心器件振子馬達等的方案研發商蘇州索邇電子技術有限公司，目前主要銷往境外市場。在智能手錶方面，公司已與多家終端品牌建立合作關係，訂單將逐步落地。在智能眼鏡方面，公司投資瑞歐威爾（上海）智能科技有限公司，並與其合作開發AR 設備等產品，擬應用於Honeywell、西門子、寶馬、中國石油、寶鋼股份、伊利等工業級客戶，未來將逐步延伸至消費領域，具有良好的發展前景。
爲提高規模化生產能力的同時實現降本增效，公司在東莞、江西、越南均設有生產基地，並引入ERP、MES、WMS、PLM 等信息化系統，顯著提升了柔性智能生產製造能力及客戶響應能力。公司已與全球最頂尖的電聲品牌商、智能終端商、通信運營商和互聯網巨頭保持着緊密、穩定、長期的戰略合作關係，客戶羣體包括Harman、Skullcandy 等國際知名品牌、以及安克、榮耀和傳音控股等國內知名廠商。公司堅定執行 “大客戶、大訂單”的策略，通過不斷加大研發投入，加深與客戶的合作深度，未來有望隨客戶產品創新與規模擴大，實現共同成長。
盈利預測
預測公司2022-2024 年收入分別爲23.01、32.89、41.06 億元，EPS 分別爲0.42、0.76、1.00 元，當前股價對應PE 分別爲40、22、17 倍，給予“買入”投資評級。
風險提示
市場競爭加劇的風險，毛利率波動或下滑風險，客戶集中風險，匯率波動風險。
