APL-1202（唯施可）有望解决膀胱癌临床治疗未满足的需求，成为全球首款上市的治疗NMIBC 的口服药物。膀胱癌目前药物治疗主要以化疗/BCG 灌注为主，治疗过程痛苦，APL-1202 通过口服给药方式极大地提高了患者的治疗体验和依从性。2020 年中国NMIBC 患者数达6.5 万人，市场空间充足，并且尚无上市的口服靶向药物，竞争格局良好。
APL-1702（希维她）有望为HSIL 患者人群提供新的治疗选择。光动力治疗具有给药和吸收方便、环境限制性小和患者依从性佳的优势。目前HSIL治疗方式以手术为主，传统手术治疗主要有宫颈环形电切术和冷刀锥形切除术两种方式，具有出血、感染、宫颈器质性损伤、早产、流产等风险，相较之下，APL-1702 的非手术治疗方式能有效保护患者的宫颈功能，安全性方面具有显著优势。2020 年中国HSIL 感染患者人数达210 万人，患者群体庞大，市场潜力巨大。
盈利预测与投资评级：公司构建覆盖膀胱癌诊断、治疗和随访的优势产品组合，解决未满足的临床需求，为医生及患者提供全周期解决方案。
公司同时布局了产品包括一次性软膀胱镜（APLD-2101）和显影剂类药物（APL-1706），覆盖诊断阶段的膀胱镜检、病理活检，治疗阶段的经尿道膀胱肿瘤切除术（TURBT）和随访阶段的膀胱镜检查，优势产品组合有利于增强医生使用粘性与减少患者痛苦度，帮助公司产品商业化顺利开展。预计2022-2024 年公司营业收入分别为0/0/2.51 亿元，对应归母净利润为-2.60/-3.83/-2.35亿元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：核心产品商业化不及预期风险；APL-1202、APL-1702 产品研发风险；行业竞争加剧风险。
APL-1202（唯施可）有望解決膀胱癌臨牀治療未滿足的需求，成爲全球首款上市的治療NMIBC 的口服藥物。膀胱癌目前藥物治療主要以化療/BCG 灌注爲主，治療過程痛苦，APL-1202 通過口服給藥方式極大地提高了患者的治療體驗和依從性。2020 年中國NMIBC 患者數達6.5 萬人，市場空間充足，並且尚無上市的口服靶向藥物，競爭格局良好。
APL-1702（希維她）有望爲HSIL 患者人羣提供新的治療選擇。光動力治療具有給藥和吸收方便、環境限制性小和患者依從性佳的優勢。目前HSIL治療方式以手術爲主，傳統手術治療主要有宮頸環形電切術和冷刀錐形切除術兩種方式，具有出血、感染、宮頸器質性損傷、早產、流產等風險，相較之下，APL-1702 的非手術治療方式能有效保護患者的宮頸功能，安全性方面具有顯著優勢。2020 年中國HSIL 感染患者人數達210 萬人，患者羣體龐大，市場潛力巨大。
盈利預測與投資評級：公司構建覆蓋膀胱癌診斷、治療和隨訪的優勢產品組合，解決未滿足的臨牀需求，爲醫生及患者提供全週期解決方案。
公司同時佈局了產品包括一次性軟膀胱鏡（APLD-2101）和顯影劑類藥物（APL-1706），覆蓋診斷階段的膀胱鏡檢、病理活檢，治療階段的經尿道膀胱腫瘤切除術（TURBT）和隨訪階段的膀胱鏡檢查，優勢產品組合有利於增強醫生使用粘性與減少患者痛苦度，幫助公司產品商業化順利開展。預計2022-2024 年公司營業收入分別爲0/0/2.51 億元，對應歸母淨利潤爲-2.60/-3.83/-2.35億元，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：核心產品商業化不及預期風險；APL-1202、APL-1702 產品研發風險；行業競爭加劇風險。
