核心观点：
专注白鸡养殖，有望迎来业绩拐点。
公司建立以父母代肉种鸡饲养、商品代肉鸡苗生产销售、肉鸡屠宰加工为核心的产业链。公司现存栏父母代肉种鸡320 万套，年孵化商品代肉鸡苗3 亿多只、商品代自养肉鸡年出栏3000 多万只，年屠宰分割各类鸡肉产品7 万多吨。
行情回暖，公司商品代雏鸡业务蓄势待发。
2022 年1-10 月公司商品代雏鸡业务实现营收4.61 亿元（同比-47.29%），实现销量约2.24 亿羽（同比-17.60%），主要系白羽肉鸡市场行情低迷，公司短期内适当降低产量。10 月、11 月是传统销售旺季，公司鸡苗产量已环比有所恢复。当前公司父母代种鸡存栏约320 万套，未来将继续扩大生产规模。祖代鸡供应缺口形成，预计会对未来鸡苗价格有较好的支撑作用。
大力发展鸡肉制品，平滑业绩波动。
2022H1 公司鸡肉制品业务实现营收3.15 亿元（同比+2.12%），销量3.04 万吨（同比-0.98%）。受原材料价格高位影响以及消费低迷，公司鸡肉制品业务在2021 年及2022H1 处于亏损状态。公司3 万吨肉制品加工项目及3 万吨熟食制品加工项目部分开始投产，预计未来随产能逐渐释放，公司熟食板块销量有望持续增长。
盈利预测及投资建议：随白鸡景气回升，公司商品代雏鸡板块营收有望实现高增长，鸡肉制品有望随产能释放而有所好转，其他板块业绩稳步增长。预计公司2022-2024 年实现营收15.10/26.21/28.45 亿元，归母净利润-3.60/4.43/5.51 亿元，EPS 分别为-1.03/1.27/1.58 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：养殖疫病风险、产品价格波动风险、政策风险等。
核心觀點：
專注白雞養殖，有望迎來業績拐點。
公司建立以父母代肉種雞飼養、商品代肉雞苗生產銷售、肉雞屠宰加工爲核心的產業鏈。公司現存欄父母代肉種雞320 萬套，年孵化商品代肉雞苗3 億多隻、商品代自養肉雞年出欄3000 多萬隻，年屠宰分割各類雞肉產品7 萬多噸。
行情回暖，公司商品代雛雞業務蓄勢待發。
2022 年1-10 月公司商品代雛雞業務實現營收4.61 億元（同比-47.29%），實現銷量約2.24 億羽（同比-17.60%），主要系白羽肉雞市場行情低迷，公司短期內適當降低產量。10 月、11 月是傳統銷售旺季，公司雞苗產量已環比有所恢復。當前公司父母代種雞存欄約320 萬套，未來將繼續擴大生產規模。祖代雞供應缺口形成，預計會對未來雞苗價格有較好的支撐作用。
大力發展雞肉製品，平滑業績波動。
2022H1 公司雞肉製品業務實現營收3.15 億元（同比+2.12%），銷量3.04 萬噸（同比-0.98%）。受原材料價格高位影響以及消費低迷，公司雞肉製品業務在2021 年及2022H1 處於虧損狀態。公司3 萬噸肉製品加工項目及3 萬噸熟食製品加工項目部分開始投產，預計未來隨產能逐漸釋放，公司熟食板塊銷量有望持續增長。
盈利預測及投資建議：隨白雞景氣回升，公司商品代雛雞板塊營收有望實現高增長，雞肉製品有望隨產能釋放而有所好轉，其他板塊業績穩步增長。預計公司2022-2024 年實現營收15.10/26.21/28.45 億元，歸母淨利潤-3.60/4.43/5.51 億元，EPS 分別爲-1.03/1.27/1.58 元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：養殖疫病風險、產品價格波動風險、政策風險等。
