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烟火气回归!多只餐饮股拉升,行业复苏逻辑将如何演绎?

煙火氣回歸!多隻餐飲股拉昇,行業復甦邏輯將如何演繹?

富途綜合 ·  2022/12/13 10:34

本文精編自安信國際《港股食飲行業復甦投資策略:長風破浪會有時》

自11月初以來,港股餐飲、啤酒股均走出了一波上漲行情,其中,$餐飲 (BK1083.HK)$累漲近75%、$酒精飲料 (BK1072.HK)$漲超40%。

截至發稿,$呷哺呷哺 (00520.HK)$$海倫司 (09869.HK)$漲超8%,$奈雪的茶 (02150.HK)$漲超5%,$海底撈 (06862.HK)$漲超3%。

安信國際認為,經過兩年的調整,目前食品飲料板塊中大部分公司估值已經有很大的回調,對於前景的一些負面的不確定因素也已經充分體現在股價中。

當前該機構認為處於低估的板塊包括餐飲連鎖、乳製品、電子煙、調味品、肉製品、包裝飲料,處於合理估值的板塊包括啤酒。從估值上來説,板塊已經極具投資價值。

復甦邏輯如何演繹?

安信國際認為未來隨着管控的逐步放開,伴隨着感染人數的增加,基本面將在曲折中復甦。但是參考海外經驗,向上的空間大於向下的。板塊佈局可以分為兩個階段走:

  • 反彈第一階段:線下商業將顯著改善

安信國際表示,從11月1日以來,板塊出現強勁反彈,表面上看是關於疫情管控放鬆的新聞帶來的情緒利好,我們認為實質上是板塊超低的估值吸引資金提前佈局復甦板塊。

該機構表示,港股上市餐飲公司質地較為優秀,多是在細分行業中的頭部企業,在細分賽道中具有較強的品牌力。

結合公司的增長預期和估值水平,我們認為部分餐飲行業已經具備長期的投資價值,可以適當進行左側佈局。我們認為板塊內的各個公司將呈現輪動上漲的態勢,前期漲幅較小的公司可能接下來會有更大的彈性。

因此短期推薦的順序是:$呷哺呷哺 (00520.HK)$>$九毛九 (09922.HK)$>$奈雪的茶 (02150.HK)$>$周黑鴨 (01458.HK)$>$海倫司 (09869.HK)$>$海底撈 (06862.HK)$

長期來看,從估值和業績彈性的維度,推薦順序是:$九毛九 (09922.HK)$>$周黑鴨 (01458.HK)$>$呷哺呷哺 (00520.HK)$>$海倫司 (09869.HK)$>$海底撈 (06862.HK)$>$奈雪的茶 (02150.HK)$

安信國際認為板塊將經歷「炒作放開預期」到「炒作基本面改善預期」的轉變,在預期切換的過程中,可能會經歷板塊回調,該行認為是佈局的好時點。

  • 反彈第二階段:大眾消費有望回暖

安信國際表示,大眾商品重點看啤酒、乳製品等賽道。具體來看:

1)啤酒行業:

雖然有疫情的擾動,啤酒行業高端化升級的趨勢並未改變。今年以來大部分啤酒企業都獲得了收入利潤雙增長的表現,在大眾消費品中獨樹一幟。三季度由於天氣炎熱加上疫情略有緩解,很多地區啤酒銷量實現較快增長,但因為中低端產品貢獻更多增長,噸價增速有所放緩。

四季度由於疫情管控再次收緊,預期銷量將會受到影響,但由於四季度為淡季,不會影響啤酒企業全年的增長趨勢。如果未來管控放鬆,現飲場景(餐廳、夜場)將出現反彈,幫助銷量增長。

同時機構認為高端市場的競爭格局將會繼續改變,隨着$華潤啤酒 (00291.HK)$$青島啤酒股份 (00168.HK)$$重慶啤酒 (600132.SH)$的不斷髮力,$百威亞太 (01876.HK)$在高端市場的份額將被進一步蠶食,管控的放鬆將加速這一進程。

當前頭部啤酒企業估值回落到合理區間,具有佈局價值,推薦標的:$華潤啤酒 (00291.HK)$$青島啤酒股份 (00168.HK)$

2)乳製品行業

機構認為疫情帶來的影響是短暫的,後續隨着管控放開,白奶消費有望恢復正常。此外,常温白奶格局已經穩定,CR2佔比達到85.7%。從2018年起,蒙牛率先提出「高質量成長」,在行業低速發展的背景下,龍頭企業有望減少價格戰,聚焦利潤率的抬升。

該機構表示,當前$蒙牛乳業 (02319.HK)$23年預測PE為17x,處於歷史較低水平,已經極具佈局價值,推薦關注。

編輯/somer

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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