报告摘要：
事件：2022年11 月30 日，知乎发布2022年三季度财报，Q3实现营业收入9.12 亿元，同比增长10.7%，环比增长9.1%。2022Q3 公司归属母公司股东净亏损3 亿元，去年同期为亏损2.7 亿元，二季度亏损为4.87亿元，亏损环比收窄；营业利润率-30.6%，净利率-32.9%。
点评：
会员业务持续稳健增长，教育业务成为新引擎。公司“获得感”战略取得显著成效，“生态第一”的战略目标推动社区优质内容产出，用户付费意愿持续提升。2022 年三季度，公司会员业务收入3.35 亿元，同比增长88.1%，环比增长23.7%；其中付费用户数量达到1090 万，付费率11.24%。
此外，教育业务高速增长，三季度收入达到0.78 亿元，去年同期为0.14亿元，公司结合自身社区特色发展职业教育，目前已初现成果，后续有望成为业务增长的新引擎。
营销类业务受行业景气度影响同比下滑，商业化解决方案具备韧性。公司三季度营销相关业务同比有所下滑，其中广告业务收入1.97 亿元，同比下降38.7%，商业化解决方案业务收入2.65 亿元，同比下降4.7%，环比增长10.3%。在营销行业景气度下行的背景下，公司商业化业务具备韧性，环比保持增长，体现出公司自身独特社区氛围所带来的商业化优势。
降本增效成果显现，亏损环比收窄。公司三季度归属母公司股东的净亏损为3 亿元，环比下降38.4%，其核心驱动是相关费用减少。其中，2022Q3公司总费用7.23 亿元，同比-3.3%，环比-16%。降本增效初具成果，我们预计随着公司持续推进降本增效和裁员补偿等一次性措施带来的支出进一步减少，后续费用率有望持续下滑。
投资建议：考虑到宏观环境的持续下行和公司降本增效推动加速，调整2022-2024 年营业收入至35.34/52.21/67.37 亿元（前值36.28/53.89/73.3亿元），归母净利润至-17.15/-6.92/1.6 亿元（前值-18.03/-7.43/1.48 亿元），维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；行业监管加强
報告摘要：
事件：2022年11 月30 日，知乎發佈2022年三季度財報，Q3實現營業收入9.12 億元，同比增長10.7%，環比增長9.1%。2022Q3 公司歸屬母公司股東淨虧損3 億元，去年同期爲虧損2.7 億元，二季度虧損爲4.87億元，虧損環比收窄；營業利潤率-30.6%，淨利率-32.9%。
點評：
會員業務持續穩健增長，教育業務成爲新引擎。公司“獲得感”戰略取得顯著成效，“生態第一”的戰略目標推動社區優質內容產出，用戶付費意願持續提升。2022 年三季度，公司會員業務收入3.35 億元，同比增長88.1%，環比增長23.7%；其中付費用戶數量達到1090 萬，付費率11.24%。
此外，教育業務高速增長，三季度收入達到0.78 億元，去年同期爲0.14億元，公司結合自身社區特色發展職業教育，目前已初現成果，後續有望成爲業務增長的新引擎。
營銷類業務受行業景氣度影響同比下滑，商業化解決方案具備韌性。公司三季度營銷相關業務同比有所下滑，其中廣告業務收入1.97 億元，同比下降38.7%，商業化解決方案業務收入2.65 億元，同比下降4.7%，環比增長10.3%。在營銷行業景氣度下行的背景下，公司商業化業務具備韌性，環比保持增長，體現出公司自身獨特社區氛圍所帶來的商業化優勢。
降本增效成果顯現，虧損環比收窄。公司三季度歸屬母公司股東的淨虧損爲3 億元，環比下降38.4%，其核心驅動是相關費用減少。其中，2022Q3公司總費用7.23 億元，同比-3.3%，環比-16%。降本增效初具成果，我們預計隨着公司持續推進降本增效和裁員補償等一次性措施帶來的支出進一步減少，後續費用率有望持續下滑。
投資建議：考慮到宏觀環境的持續下行和公司降本增效推動加速，調整2022-2024 年營業收入至35.34/52.21/67.37 億元（前值36.28/53.89/73.3億元），歸母淨利潤至-17.15/-6.92/1.6 億元（前值-18.03/-7.43/1.48 億元），維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期；行業監管加強
