本报告导读：
汽车MCU芯片迎爆发式增长，Power架构替代海外主流汽车 MCU厂商，国产化空间巨大。汽车智能化将为汽车MCU芯片带来巨大增量市场，公司有望持续高增长。
投资要点：
维持“增持” 评级，目标价86.00 元。公司车规MCU加速放量，新产品不断突破，国产替代空间巨大；而因泛消费类端安全芯片市场疲软，下修其2022-2024 年EPS 为0.82/1.62/2.39 元（原预测值为0.85/1.72/2.69 元）。考虑到汽车MCU巨大国产替代市场，给予其2023年53 倍PE，维持目标价86 元，维持“增持”评级。
汽车MCU出货顺利，五类十颗汽车MCU预计将于2023 年全面推出市场。公司汽车MCU 芯片全部基于Power 架构开发，为开源架构，暂无授权等风险，具备自主可控的底层安全基础。公司2022 年先后公告推出三颗汽车MCU 芯片，分别应用于车身控制、BMS、域控制；预计2023 年将推出动力总成控制芯片，产品系列覆盖汽车行驶功能场景。公司车身控制芯片2012BC 已上车出货百万余颗，部分应用在安全气囊ASIL-D 等高安全要求场景，汽车MCU 业务竞争优势清晰，业务拐点凸显。
信息安全业务高增长可期，20年深耕国家重大需求领域打造护城河。
公司信息安全业务主要应用于国家重大需求领域，为G 端客户定制化开发安全类芯片，随着政策端对信创与安全可控的大力支持，公司信息安全业务将迎来高速增长。公司在国家重大需求领域深耕20 年，客户关系稳固，具备较高护城河。
催化剂。国家重大需求项目饱满；汽车大客户突破；新产品开发。
风险提示。定制化项目确收延后；汽车MCU 需求波动；中美摩擦。
本報告導讀：
汽車MCU芯片迎爆發式增長，Power架構替代海外主流汽車 MCU廠商，國產化空間巨大。汽車智能化將爲汽車MCU芯片帶來巨大增量市場，公司有望持續高增長。
投資要點：
維持“增持” 評級，目標價86.00 元。公司車規MCU加速放量，新產品不斷突破，國產替代空間巨大；而因泛消費類端安全芯片市場疲軟，下修其2022-2024 年EPS 爲0.82/1.62/2.39 元（原預測值爲0.85/1.72/2.69 元）。考慮到汽車MCU巨大國產替代市場，給予其2023年53 倍PE，維持目標價86 元，維持“增持”評級。
汽車MCU出貨順利，五類十顆汽車MCU預計將於2023 年全面推出市場。公司汽車MCU 芯片全部基於Power 架構開發，爲開源架構，暫無授權等風險，具備自主可控的底層安全基礎。公司2022 年先後公告推出三顆汽車MCU 芯片，分別應用於車身控制、BMS、域控制；預計2023 年將推出動力總成控制芯片，產品系列覆蓋汽車行駛功能場景。公司車身控制芯片2012BC 已上車出貨百萬餘顆，部分應用在安全氣囊ASIL-D 等高安全要求場景，汽車MCU 業務競爭優勢清晰，業務拐點凸顯。
信息安全業務高增長可期，20年深耕國家重大需求領域打造護城河。
公司信息安全業務主要應用於國家重大需求領域，爲G 端客戶定製化開發安全類芯片，隨着政策端對信創與安全可控的大力支持，公司信息安全業務將迎來高速增長。公司在國家重大需求領域深耕20 年，客戶關係穩固，具備較高護城河。
催化劑。國家重大需求項目飽滿；汽車大客戶突破；新產品開發。
風險提示。定製化項目確收延後；汽車MCU 需求波動；中美摩擦。
