投资建议

截至 12 月 2 日收盘$富途控股 (FUTU.US)$股价较 10 月末上涨近一倍，我们再次重申公司跑赢评级及美股首推标的观点：公司在三季度波动的市场环境下再次实现超预期的业绩、彰显强劲的内生增长韧性，短期市场边际改善下将迎来估值及盈利的戴维斯双升，作为港美股互联网券商龙头具备全面领先的竞争优势、自身alpha将在市场beta叠加下愈发放大，是值得长期持有的核心资产。

理由

• 市场改善下迎来估值与业绩的戴维斯双升。近期内/外围市场不利因素缓解，预计富途作为中概相关标的自身估值将迎来修复，同时中概及恒生科技的反弹将传导至公司经营业绩的改善，盈利及估值弹性更为明显。

• 考虑客户持续净入金及市场反弹下净值回升、推动客户资产增长，中金测算 2023 年公司盈利或有望达 34-64 亿港币，同比+15%-116%；

• 公司国际化布局加速，持续获得优质新客户、活跃度及粘性高；

• 行业龙头竞争优势巩固；海外拓展及产品生态日趋完善驱动长期增长。

中金上调富途目标价35%至 98 美元、对应 28x 2023e P/E及 48%上行空间；重申跑赢行业评级。

风险

监管政策不确定性；市场波动风险；竞争超预期；国际化拓展不及预期。