事件概述:2022 年12 月2 日,公司发布2022 年限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票数量为1,166.56 万股,约占该激励计划草案公告时公司股本总额的2.00%,其中首次授予972.39 万股,预留194.17 万股;该计划拟首次授予的激励对象人数为597 人,首次授予价格为10.48 元/股。
公司层面业绩考核要求兼顾盈利与研发投入创新。
公司选取扣非净利润增长率、每股收益、研发投入金额增长率作为公司层面业绩考核指标,具体如下:1)以21 年扣非净利润为基数,23 年扣非净利润增速不低于25.45%、23-24 年扣非净利润均值增速不低于33.00%、23-25 年扣非净利润均值增速不低于41.10%;2)23-25 年每股收益不低于1.05 元、1.17元、1.31 元,且扣非净利润增速及每股收益均不低于目标企业(中兴紫光等22家可比公司)75 分位值或同行业平均水平;3)以21 年研发投入金额为基数,23 年研发投入增速不低于32.25%、23-24 年研发投入均值增速不低于42.15%、23-25 年研发投入均值增速不低于53.10%。
激励对象覆盖范围全面,有利于形成经营合力。
本计划拟首次授予的激励对象人数为597 人,包括公司董事&高级管理人员(4人,合计授予30.1 万股),中层管理人员、技术及业务骨干人员(593 人,合计授予942.29 万股),预留194.17 万股,激励对象自本计划经股东大会审议通过后12 个月内确定。
锐捷分拆后首推激励,有望再造一个锐捷。
我们认为,锐捷网络分拆上市解决了其自身的激励问题,但其上市后市值超200 亿,作为锐捷网络持股44.88%的控股股东,星网锐捷市值仅约120 亿,反映市场对公司除锐捷网络外的升腾资讯、星网智慧、星网视讯等其他优质资产打包给予约30 亿估值(120-90=30 亿),核心原因在于市场认为锐捷网络作为公司的核心业务之一,剥离后星网锐捷成长动能不足;此次母公司层面的激励一定程度体现了公司对后续业务发展的信心,未来公司将集中资源发展升腾资讯等其他子公司,有望再造一个锐捷。
投资建议:此次激励是公司上市以来的首次激励,且覆盖范围全面,有利于充分释放成长动能。预计公司22-24 年归母净利润分别为7.37 亿元/9.85 亿元/12.39 亿元,对应PE 倍数为17/12/10x,公司近5 年估值中枢为26 倍。
维持“推荐”评级。
风险提示:数通领域互联网厂商需求不及预期;市场竞争加剧。
事件概述:2022 年12 月2 日,公司發佈2022 年限制性股票激勵計劃(草案),擬授予的限制性股票數量爲1,166.56 萬股,約佔該激勵計劃草案公告時公司股本總額的2.00%,其中首次授予972.39 萬股,預留194.17 萬股;該計劃擬首次授予的激勵對象人數爲597 人,首次授予價格爲10.48 元/股。
公司層面業績考覈要求兼顧盈利與研發投入創新。
公司選取扣非淨利潤增長率、每股收益、研發投入金額增長率作爲公司層面業績考覈指標,具體如下:1)以21 年扣非淨利潤爲基數,23 年扣非淨利潤增速不低於25.45%、23-24 年扣非淨利潤均值增速不低於33.00%、23-25 年扣非淨利潤均值增速不低於41.10%;2)23-25 年每股收益不低於1.05 元、1.17元、1.31 元,且扣非淨利潤增速及每股收益均不低於目標企業(中興紫光等22家可比公司)75 分位值或同行業平均水平;3)以21 年研發投入金額爲基數,23 年研發投入增速不低於32.25%、23-24 年研發投入均值增速不低於42.15%、23-25 年研發投入均值增速不低於53.10%。
激勵對象覆蓋範圍全面,有利於形成經營合力。
本計劃擬首次授予的激勵對象人數爲597 人,包括公司董事&高級管理人員(4人,合計授予30.1 萬股),中層管理人員、技術及業務骨幹人員(593 人,合計授予942.29 萬股),預留194.17 萬股,激勵對象自本計劃經股東大會審議通過後12 個月內確定。
銳捷分拆後首推激勵,有望再造一個銳捷。
我們認爲,銳捷網絡分拆上市解決了其自身的激勵問題,但其上市後市值超200 億,作爲銳捷網絡持股44.88%的控股股東,星網銳捷市值僅約120 億,反映市場對公司除銳捷網絡外的升騰資訊、星網智慧、星網視訊等其他優質資產打包給予約30 億估值(120-90=30 億),核心原因在於市場認爲銳捷網絡作爲公司的核心業務之一,剝離後星網銳捷成長動能不足;此次母公司層面的激勵一定程度體現了公司對後續業務發展的信心,未來公司將集中資源發展升騰資訊等其他子公司,有望再造一個銳捷。
投資建議:此次激勵是公司上市以來的首次激勵,且覆蓋範圍全面,有利於充分釋放成長動能。預計公司22-24 年歸母淨利潤分別爲7.37 億元/9.85 億元/12.39 億元,對應PE 倍數爲17/12/10x,公司近5 年估值中樞爲26 倍。
維持“推薦”評級。
風險提示:數通領域互聯網廠商需求不及預期;市場競爭加劇。