江苏检测行业龙头，内在活力进一步激发。公司是起家于江苏常州的领先民营检测企业，以检测为主业，协同工程服务与材料销售形成体系化业务。2017-2021 年公司营收CAGR 达18.2%，归母净利润CAGR 达52.0%，均保持较高增速。截至三季度末，公司在手货币资金共7.0 亿元，资产负债率仅15.8%，充足的资金储备与扩表空间奠定扩张基础。公司团队精明强干，公司刚完成的股权激励进一步激发内在活力。
检测行业空间广阔，龙头集中度提升是大势所趋。2021 年我国检测行业营收规模达4090 亿元，7 年的CAGR 达14.5%。目前行业集中度较低，优质企业拥有较强的扩张潜力，国内外的大型检测机构往往通过新设、并购等方式拓宽经营地域、行业领域；以公司为代表的6 家头部检测企业营收在行业中的占比由2014 年的2.5%提升至2021 年的3.8%，优质企业市占率正处在上升通道。公司具备优势的建筑与工程检测领域占据检测市场规模的26.4%，机构资质要求趋严、绿色及存量建筑检测需求的增加，也将利好头部检测企业成长。
异地拓展积极推进，研发成果日新月异。公司业务已拓展至全国9 个省市地区，并进军越南等周边国际市场，2021 年营收中有51.5%来自于常州市外。公司将利用1.3 亿元的募集资金进行区域实验室建设，持续推进区域扩张。在持续的研发投入下，公司的检测参数由2019 年的4929 个提升至2021 年的7861个，未来有望实现更多领域的检测参数扩张。
给予买入评级，目标价39.54 元。我们预测2022-2024 年公司EPS 分别为1.04/1.29/1.63 元，未来三年CAGR 为22.0%。选取检测行业的华测检测、谱尼测试等公司作为可比公司，对应PE 估值倍数为38.0x，对应目标价39.54 元，给予买入评级。
风险提示：市场拓展不及预期；外拓的利润水平出现下行。
江蘇檢測行業龍頭，內在活力進一步激發。公司是起家於江蘇常州的領先民營檢測企業，以檢測爲主業，協同工程服務與材料銷售形成體系化業務。2017-2021 年公司營收CAGR 達18.2%，歸母淨利潤CAGR 達52.0%，均保持較高增速。截至三季度末，公司在手貨幣資金共7.0 億元，資產負債率僅15.8%，充足的資金儲備與擴表空間奠定擴張基礎。公司團隊精明強幹，公司剛完成的股權激勵進一步激發內在活力。
檢測行業空間廣闊，龍頭集中度提升是大勢所趨。2021 年我國檢測行業營收規模達4090 億元，7 年的CAGR 達14.5%。目前行業集中度較低，優質企業擁有較強的擴張潛力，國內外的大型檢測機構往往通過新設、併購等方式拓寬經營地域、行業領域；以公司爲代表的6 家頭部檢測企業營收在行業中的佔比由2014 年的2.5%提升至2021 年的3.8%，優質企業市佔率正處在上升通道。公司具備優勢的建築與工程檢測領域佔據檢測市場規模的26.4%，機構資質要求趨嚴、綠色及存量建築檢測需求的增加，也將利好頭部檢測企業成長。
異地拓展積極推進，研發成果日新月異。公司業務已拓展至全國9 個省市地區，並進軍越南等周邊國際市場，2021 年營收中有51.5%來自於常州市外。公司將利用1.3 億元的募集資金進行區域實驗室建設，持續推進區域擴張。在持續的研發投入下，公司的檢測參數由2019 年的4929 個提升至2021 年的7861個，未來有望實現更多領域的檢測參數擴張。
給予買入評級，目標價39.54 元。我們預測2022-2024 年公司EPS 分別爲1.04/1.29/1.63 元，未來三年CAGR 爲22.0%。選取檢測行業的華測檢測、譜尼測試等公司作爲可比公司，對應PE 估值倍數爲38.0x，對應目標價39.54 元，給予買入評級。
風險提示：市場拓展不及預期；外拓的利潤水平出現下行。
