中信证券指出，从美债利率的底线水平考虑，每轮加息周期中联邦基金目标利率对于中短期利率水平支撑作用较强，但在加息中后期政策利率对于长端利率的支撑较有限。10年期美债利率在加息后期下行的原因主要为远期政策利率预期下调，美债利率见顶时点实质上取决于远期政策利率预期见顶时点。

虽然中短期美债利率或将继续跟随政策利率上升，但美联储继续鹰派会增强远期降息预期，因而后续美联储更鹰派的表态对10年期美债利率的推动或较有限，10年期美债利率突破前高的风险偏低。未来若美联储越鹰派，则未来降息幅度将越大，而10年期美债利率水平相比于中短期利率反而会price in更多远期降息预期。

更远期来看，在此轮加息停止后，10年期美债利率预计受降息预期影响而存在一定下行风险，利率大幅下行或在降息开启前三个月左右开始。短期需要注意美国政府债务上限提升受阻的利率上行风险。