事件
根据《中国鳗鱼网》每周报价显示， 3P 规格美洲鳗价格自今年10月28 日以来已连续三周上涨，由89 元/千克涨至93 元/千克。
点评
市场步入消费旺季，看好鳗鲡养殖业绩持续兑现。受国庆、元旦、春节等节假日带动，每年的10 月至次年3 月为鳗鱼消费旺季。需求回暖影响下，近期鳗鱼价格有所上行。根据中国鳗鱼网，2022 年10 月21 日-10 月27 日广东市场3p 规格美洲鳗批发报价为89 元/千克，此后鳗鱼价格连续三周上涨，11 月11 日-11 月17 日报价涨至93 元/千克。消费旺季叠加规格鳗存塘数量处于低位，鳗鱼价格有望继续上涨。2022 年单三季度公司销售鳗鱼2428.5 吨（超出原定销售计划2000 吨），1-9 月公司已实现鳗鱼销售5819.4 吨，完成年度8000 吨出鱼目标的72.74%，预计全年鳗鱼销量超8000 吨。展望Q4，鳗鱼价格景气向上叠加成本继续优化，公司盈利能力有望进一步提升。展望2023 年，2022 年鳗苗自然捕捞量不足将作用于2023 年鳗鱼供给下降，驱动鳗鱼价格上行。截至目前，公司在广东、漳州、三明等养殖生产基地均已投产并陆续出鱼，随产能逐步释放，2023 年鳗鱼出塘量有望超过1.5 万吨。随鳗鱼产销放量，叠加鳗鱼价格预计上行，2023 年鳗鱼养殖业务有望贡献利润高增。
食品业务布局不断深入，发力C 端成效显著。公司食品业务在稳固出口渠道的同时积极拓展国内线上及线下渠道，打造“鳗鲡堂”、“鑫昌龙”等系列品牌。产能方面，2022 年前三季度，公司烤鳗销量为1259.40吨，随定增项目产能投产，预计未来可实现1 万吨产能，烤鳗布局不断深入。营销方面，11 月鳗鲡堂官宣全新国潮IP，营销效果显著，双十一期间直播单日销售量破三万件，淘宝双十一烤鳗类目排名第一。未来随公司食品产业建设项目落地，叠加国内市场推广力度加强，食品业务有望进一步提振公司盈利能力。
投资建议
考虑到公司鳗鲡产能有望顺利释放，叠加鱼价预计继续上行，利润高增弹性可期。我们上调公司盈利预测，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润为3.87/7.41/10.02 亿元，当前股价对应2022/2023/2024 年PE分别为19.63/10.25/7.58 倍，上调评级至“强烈推荐”。
风险提示
自然灾害、疾病、原材料价格波动风险。
事件
根據《中國鰻魚網》每週報價顯示， 3P 規格美洲鰻價格自今年10月28 日以來已連續三週上漲，由89 元/千克漲至93 元/千克。
點評
市場步入消費旺季，看好鰻鱺養殖業績持續兌現。受國慶、元旦、春節等節假日帶動，每年的10 月至次年3 月爲鰻魚消費旺季。需求回暖影響下，近期鰻魚價格有所上行。根據中國鰻魚網，2022 年10 月21 日-10 月27 日廣東市場3p 規格美洲鰻批發報價爲89 元/千克，此後鰻魚價格連續三週上漲，11 月11 日-11 月17 日報價漲至93 元/千克。消費旺季疊加規格鰻存塘數量處於低位，鰻魚價格有望繼續上漲。2022 年單三季度公司銷售鰻魚2428.5 噸（超出原定銷售計劃2000 噸），1-9 月公司已實現鰻魚銷售5819.4 噸，完成年度8000 噸出魚目標的72.74%，預計全年鰻魚銷量超8000 噸。展望Q4，鰻魚價格景氣向上疊加成本繼續優化，公司盈利能力有望進一步提升。展望2023 年，2022 年鰻苗自然捕撈量不足將作用於2023 年鰻魚供給下降，驅動鰻魚價格上行。截至目前，公司在廣東、漳州、三明等養殖生產基地均已投產並陸續出魚，隨產能逐步釋放，2023 年鰻魚出塘量有望超過1.5 萬噸。隨鰻魚產銷放量，疊加鰻魚價格預計上行，2023 年鰻魚養殖業務有望貢獻利潤高增。
食品業務佈局不斷深入，發力C 端成效顯著。公司食品業務在穩固出口渠道的同時積極拓展國內線上及線下渠道，打造“鰻鱺堂”、“鑫昌龍”等系列品牌。產能方面，2022 年前三季度，公司烤鰻銷量爲1259.40噸，隨定增項目產能投產，預計未來可實現1 萬噸產能，烤鰻佈局不斷深入。營銷方面，11 月鰻鱺堂官宣全新國潮IP，營銷效果顯著，雙十一期間直播單日銷售量破三萬件，淘寶雙十一烤鰻類目排名第一。未來隨公司食品產業建設項目落地，疊加國內市場推廣力度加強，食品業務有望進一步提振公司盈利能力。
投資建議
考慮到公司鰻鱺產能有望順利釋放，疊加魚價預計繼續上行，利潤高增彈性可期。我們上調公司盈利預測，預計公司2022/2023/2024 年歸母淨利潤爲3.87/7.41/10.02 億元，當前股價對應2022/2023/2024 年PE分別爲19.63/10.25/7.58 倍，上調評級至“強烈推薦”。
風險提示
自然災害、疾病、原材料價格波動風險。
