事件:
2022 年11 月16 月,公司公告全资子公司中化国际(新加坡)有限公司拟以非公开协议转让方式向海南天然橡胶产业集团股份有限公司转让持有的Halcyon Agri Corporation Limited(以下简称“合盛公司”) 5.74 亿股普通股(约占本次交易前合盛公司已发行且实缴股本的36.00%),标的资产的交易价格确定为1.81 亿美元,交易对价为0.315 美元/股,交易完成后,中化新持有合盛公司的股份比例将为29.2%。
点评:
出售天然橡胶业务,聚焦化工新材料产业。公司此次出售的合盛公司主营业务为天然橡胶种植、加工和销售,本次交易完成后,中化新所持合盛公司股份比例将为29.2%,同时不再作为合并报表范围内的子公司。
2022 年上半年合盛公司实现合并收入84.19 亿元,合并净利润556.82 万元,天然橡胶业务出售完成后预计对公司业绩影响较小,同时有利于公司集中资源聚焦化工新材料产业发展,不断延链、补链、强链,逐渐形成多条具备国际或国内领先地位的产业链,为公司提供更多的成长性与业绩增量。
“碳三”项目预计明年一季度全线贯通,尼龙66 等高性能材料快速发展。根据公司公告,碳三产业一期项目拟投建年产 60 万吨丙烷脱氢、65 万吨苯酚丙酮、24 万吨双酚A、40 万吨环氧丙烷、15 万吨环氧氯丙烷。根据公司近期公告交流纪要,截至目前,ECH、环氧树脂、离子膜烧碱以及双氧水四套装置已经投产,预计明年一季度“碳三”项目将实现全面贯通,全年产能利用率可以达到设计产能的 60-70%;此外,宁夏瑞泰4 万吨/年尼龙66 及2.5 万吨/年己二胺装置9 月已开始盈利,预计项目达产后将进一步提升公司盈利水平,根据公司公告,公司尼龙66产能将于2023 年进一步扩产至8 万吨,未来将把握西部能源优势以及中间体技术进一步完善产业布局。
维持买入评级。预计公司2022-2024 年实现归母净利润15.97/25.47/31.30亿元,对应PE 分别为12X/7X/6X,维持“买入”评级。
风险提示:需求下滑,产能扩张不及预期。
事件:
2022 年11 月16 月,公司公告全資子公司中化國際(新加坡)有限公司擬以非公開協議轉讓方式向海南天然橡膠產業集團股份有限公司轉讓持有的Halcyon Agri Corporation Limited(以下簡稱“合盛公司”) 5.74 億股普通股(約佔本次交易前合盛公司已發行且實繳股本的36.00%),標的資產的交易價格確定爲1.81 億美元,交易對價爲0.315 美元/股,交易完成後,中化新持有合盛公司的股份比例將爲29.2%。
點評:
出售天然橡膠業務,聚焦化工新材料產業。公司此次出售的合盛公司主營業務爲天然橡膠種植、加工和銷售,本次交易完成後,中化新所持合盛公司股份比例將爲29.2%,同時不再作爲合併報表範圍內的子公司。
2022 年上半年合盛公司實現合併收入84.19 億元,合併淨利潤556.82 萬元,天然橡膠業務出售完成後預計對公司業績影響較小,同時有利於公司集中資源聚焦化工新材料產業發展,不斷延鏈、補鏈、強鏈,逐漸形成多條具備國際或國內領先地位的產業鏈,爲公司提供更多的成長性與業績增量。
“碳三”項目預計明年一季度全線貫通,尼龍66 等高性能材料快速發展。根據公司公告,碳三產業一期項目擬投建年產 60 萬噸丙烷脫氫、65 萬噸苯酚丙酮、24 萬噸雙酚A、40 萬噸環氧丙烷、15 萬噸環氧氯丙烷。根據公司近期公告交流紀要,截至目前,ECH、環氧樹脂、離子膜燒鹼以及雙氧水四套裝置已經投產,預計明年一季度“碳三”項目將實現全面貫通,全年產能利用率可以達到設計產能的 60-70%;此外,寧夏瑞泰4 萬噸/年尼龍66 及2.5 萬噸/年己二胺裝置9 月已開始盈利,預計項目達產後將進一步提升公司盈利水平,根據公司公告,公司尼龍66產能將於2023 年進一步擴產至8 萬噸,未來將把握西部能源優勢以及中間體技術進一步完善產業佈局。
維持買入評級。預計公司2022-2024 年實現歸母淨利潤15.97/25.47/31.30億元,對應PE 分別爲12X/7X/6X,維持“買入”評級。
風險提示:需求下滑,產能擴張不及預期。