本报告导读：
公司22年三季度业绩略低于预期。随着公司新建钢管产能逐步释放，其产量将持续增长，公司盈利能力及业绩仍有望重新回升。
投资要点：
维持“增持”评 级。公司22 年前三季度实现营收45.36 亿元，同比降10.29%；实现归母净利润1.56 亿元，同比降45.62%，公司业绩略低于预期。考虑大宗商品价格上涨和疫情影响，下调22-24 年EPS 为0.37/0.48/0.60元（原0.79/0.91/1.00 元），对应22-24 年归母净利润为1.92/2.5/3.14 亿元。
考虑钢铁板块估值调整，参考同类公司，给予公司22 年PE 21 倍进行估值，下调目标价至7.77 元（原12.61 元），维持“增持”评级。
公司是焊接钢管龙头，新建产能将逐步释放。公司是国内焊接钢管龙头供应商，目前拥有焊接管产能100 万吨左右。公司“3 万吨高品质薄壁不锈钢管材管件”项目已于22 年3 月份进入全面试产阶段，产能将逐步释放；另外公司在建的“60 万吨优质焊管和工厂预制深加工管材管件”项目也在积极推进中。未来随着公司新建产能逐步释放，产销规模将持续提升。
品牌力优势显著，具备较强的成本转嫁能力。2021 年公司吨钢管售价、成本分别为6394、5618 元/吨，同比分别升1196、1178 元/吨；2022H1 公司吨钢管售价、成本分别为6507、5755 元/吨，同比分别升113、137 元/吨，反映出公司具备较强的品牌力，能够较好地转移成本上涨的压力，保持自身盈利的稳步上涨趋势。
油气管道需求维持高景气。在原油价格维持高位水平、我国能源管网加快建设的背景下，我们预期我国油气投资有望持续回暖，公司下游需求将维持高景气。
风险提示：新建产能投产进度不及预期，下游需求大幅下降。
本報告導讀：
公司22年三季度業績略低於預期。隨着公司新建鋼管產能逐步釋放，其產量將持續增長，公司盈利能力及業績仍有望重新回升。
投資要點：
維持“增持”評 級。公司22 年前三季度實現營收45.36 億元，同比降10.29%；實現歸母淨利潤1.56 億元，同比降45.62%，公司業績略低於預期。考慮大宗商品價格上漲和疫情影響，下調22-24 年EPS 爲0.37/0.48/0.60元（原0.79/0.91/1.00 元），對應22-24 年歸母淨利潤爲1.92/2.5/3.14 億元。
考慮鋼鐵板塊估值調整，參考同類公司，給予公司22 年PE 21 倍進行估值，下調目標價至7.77 元（原12.61 元），維持“增持”評級。
公司是焊接鋼管龍頭，新建產能將逐步釋放。公司是國內焊接鋼管龍頭供應商，目前擁有焊接管產能100 萬噸左右。公司“3 萬噸高品質薄壁不鏽鋼管材管件”項目已於22 年3 月份進入全面試產階段，產能將逐步釋放；另外公司在建的“60 萬噸優質焊管和工廠預製深加工管材管件”項目也在積極推進中。未來隨着公司新建產能逐步釋放，產銷規模將持續提升。
品牌力優勢顯著，具備較強的成本轉嫁能力。2021 年公司噸鋼管售價、成本分別爲6394、5618 元/噸，同比分別升1196、1178 元/噸；2022H1 公司噸鋼管售價、成本分別爲6507、5755 元/噸，同比分別升113、137 元/噸，反映出公司具備較強的品牌力，能夠較好地轉移成本上漲的壓力，保持自身盈利的穩步上漲趨勢。
油氣管道需求維持高景氣。在原油價格維持高位水平、我國能源管網加快建設的背景下，我們預期我國油氣投資有望持續回暖，公司下游需求將維持高景氣。
風險提示：新建產能投產進度不及預期，下游需求大幅下降。
