本报告导读:
公司22年三季度业绩略低于预期。随着公司新建钢管产能逐步释放,其产量将持续增长,公司盈利能力及业绩仍有望重新回升。
投资要点:
维持“增持”评 级。公司22 年前三季度实现营收45.36 亿元,同比降10.29%;实现归母净利润1.56 亿元,同比降45.62%,公司业绩略低于预期。考虑大宗商品价格上涨和疫情影响,下调22-24 年EPS 为0.37/0.48/0.60元(原0.79/0.91/1.00 元),对应22-24 年归母净利润为1.92/2.5/3.14 亿元。
考虑钢铁板块估值调整,参考同类公司,给予公司22 年PE 21 倍进行估值,下调目标价至7.77 元(原12.61 元),维持“增持”评级。
公司是焊接钢管龙头,新建产能将逐步释放。公司是国内焊接钢管龙头供应商,目前拥有焊接管产能100 万吨左右。公司“3 万吨高品质薄壁不锈钢管材管件”项目已于22 年3 月份进入全面试产阶段,产能将逐步释放;另外公司在建的“60 万吨优质焊管和工厂预制深加工管材管件”项目也在积极推进中。未来随着公司新建产能逐步释放,产销规模将持续提升。
品牌力优势显著,具备较强的成本转嫁能力。2021 年公司吨钢管售价、成本分别为6394、5618 元/吨,同比分别升1196、1178 元/吨;2022H1 公司吨钢管售价、成本分别为6507、5755 元/吨,同比分别升113、137 元/吨,反映出公司具备较强的品牌力,能够较好地转移成本上涨的压力,保持自身盈利的稳步上涨趋势。
油气管道需求维持高景气。在原油价格维持高位水平、我国能源管网加快建设的背景下,我们预期我国油气投资有望持续回暖,公司下游需求将维持高景气。
风险提示:新建产能投产进度不及预期,下游需求大幅下降。
本報告導讀:
公司22年三季度業績略低於預期。隨着公司新建鋼管產能逐步釋放,其產量將持續增長,公司盈利能力及業績仍有望重新回升。
投資要點:
維持“增持”評 級。公司22 年前三季度實現營收45.36 億元,同比降10.29%;實現歸母淨利潤1.56 億元,同比降45.62%,公司業績略低於預期。考慮大宗商品價格上漲和疫情影響,下調22-24 年EPS 爲0.37/0.48/0.60元(原0.79/0.91/1.00 元),對應22-24 年歸母淨利潤爲1.92/2.5/3.14 億元。
考慮鋼鐵板塊估值調整,參考同類公司,給予公司22 年PE 21 倍進行估值,下調目標價至7.77 元(原12.61 元),維持“增持”評級。
公司是焊接鋼管龍頭,新建產能將逐步釋放。公司是國內焊接鋼管龍頭供應商,目前擁有焊接管產能100 萬噸左右。公司“3 萬噸高品質薄壁不鏽鋼管材管件”項目已於22 年3 月份進入全面試產階段,產能將逐步釋放;另外公司在建的“60 萬噸優質焊管和工廠預製深加工管材管件”項目也在積極推進中。未來隨着公司新建產能逐步釋放,產銷規模將持續提升。
品牌力優勢顯著,具備較強的成本轉嫁能力。2021 年公司噸鋼管售價、成本分別爲6394、5618 元/噸,同比分別升1196、1178 元/噸;2022H1 公司噸鋼管售價、成本分別爲6507、5755 元/噸,同比分別升113、137 元/噸,反映出公司具備較強的品牌力,能夠較好地轉移成本上漲的壓力,保持自身盈利的穩步上漲趨勢。
油氣管道需求維持高景氣。在原油價格維持高位水平、我國能源管網加快建設的背景下,我們預期我國油氣投資有望持續回暖,公司下游需求將維持高景氣。
風險提示:新建產能投產進度不及預期,下游需求大幅下降。