事件概述:2022 年10 月27 日,公司发布2022 年三季报,Q1-Q3 实现营业收入80.71 亿元,同比增长3.45%,实现归母净利润3.51 亿元,同比增长20.42%,实现扣非归母净利润3.06 亿元,同比增长44.00%;Q3 单季度实现营业收入28.76 亿元,同比增长3.76%,实现归母净利润1.60 亿元,同比增长66.91%,实现扣非归母净利润1.30 亿元,同比增长55.25%。
单季度利润创历史新高,受益人民币贬值及毛利率改善公司Q3 单季度实现归母净利润1.60 亿元,连续两个季度创历史新高。一方面,公司出口占比较高,显著受益于人民币贬值带来的汇兑收益:22H1 海外业务营收占比为49.06%,根据公司公告,前三季度公司美元收入首次超过人民币收入,第三季度尤为明显,9 月份出口金额接近1 亿美元,前三季度净利润中汇兑收益约为9,000 万元。另一方面,伴随公司强化降本增效举措、物料供应恢复正常、原材料价格回落,成本端压力有所缓解,叠加产品结构不断优化,Q3 毛利率较同期(调整销售费用至营业成本后,11.64%)同比提升0.82pct,至12.46%。
传统业务稳中求进,创新业务蓄势待发。
网通业务:根据公司公告,Q3 部分产能已迁移至越南自建工厂,可更好满足海外订单的交付需求;公司产品加速迭代,WiFi7 路由器预计于23Q1 量产;FWA产品作为PON 终端的补充,目前已有几千万的收入规模。数通业务:根据公司公告,前三季度营收接近14 亿元,同比增长近14%,主要来源于新华三侧份额提升,公司积极开拓海外数通市场,预计23 年海外头部交换机厂商有望突破。
传感器封测:根据公司公告,前三季度实现营收340 万元,订单规模较中报(700万)有所增加。目前传感器测试业务已进入批量生产阶段,太仓工厂改造也已完成,产能有望进一步释放;封装业务预计23 年启动。
汽车电子:根据公司公告,汽车电子业务在手订单充足,已有产品生产出货,前三季度实现营收超700 万元,目前已覆盖1 家造车新势力整车厂和2 家中小型Tier1 厂商,且已经在导入激光雷达客户的过程中。公司以PCBA 制造切入汽车电子领域,目前已通过IATF16949 符合信认证,同时公司正积极规划整机代工模式和座舱域产品的自研工作。
投资建议:公司网通、数通等成熟业务伴随产品升级迭代和份额提升有望稳步增长,同时汽车电子和传感器封测等新兴业务有望成为新的业务增长点,看好公司长期发展。结合Q3 营收情况,调整盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.31/5.51/7.24 亿元,对应PE 倍数为16/12/10x,公司A 股上市以来的估值中枢为27 倍。维持“推荐”评级。
风险提示:创新业务发展不及预期;汇率波动风险;产能释放进度不及预期。
事件概述:2022 年10 月27 日,公司發佈2022 年三季報,Q1-Q3 實現營業收入80.71 億元,同比增長3.45%,實現歸母淨利潤3.51 億元,同比增長20.42%,實現扣非歸母淨利潤3.06 億元,同比增長44.00%;Q3 單季度實現營業收入28.76 億元,同比增長3.76%,實現歸母淨利潤1.60 億元,同比增長66.91%,實現扣非歸母淨利潤1.30 億元,同比增長55.25%。
單季度利潤創歷史新高,受益人民幣貶值及毛利率改善公司Q3 單季度實現歸母淨利潤1.60 億元,連續兩個季度創歷史新高。一方面,公司出口佔比較高,顯著受益於人民幣貶值帶來的匯兌收益:22H1 海外業務營收佔比爲49.06%,根據公司公告,前三季度公司美元收入首次超過人民幣收入,第三季度尤爲明顯,9 月份出口金額接近1 億美元,前三季度淨利潤中匯兌收益約爲9,000 萬元。另一方面,伴隨公司強化降本增效舉措、物料供應恢復正常、原材料價格回落,成本端壓力有所緩解,疊加產品結構不斷優化,Q3 毛利率較同期(調整銷售費用至營業成本後,11.64%)同比提升0.82pct,至12.46%。
傳統業務穩中求進,創新業務蓄勢待發。
網通業務:根據公司公告,Q3 部分產能已遷移至越南自建工廠,可更好滿足海外訂單的交付需求;公司產品加速迭代,WiFi7 路由器預計於23Q1 量產;FWA產品作爲PON 終端的補充,目前已有幾千萬的收入規模。數通業務:根據公司公告,前三季度營收接近14 億元,同比增長近14%,主要來源於新華三側份額提升,公司積極開拓海外數通市場,預計23 年海外頭部交換機廠商有望突破。
傳感器封測:根據公司公告,前三季度實現營收340 萬元,訂單規模較中報(700萬)有所增加。目前傳感器測試業務已進入批量生產階段,太倉工廠改造也已完成,產能有望進一步釋放;封裝業務預計23 年啓動。
汽車電子:根據公司公告,汽車電子業務在手訂單充足,已有產品生產出貨,前三季度實現營收超700 萬元,目前已覆蓋1 家造車新勢力整車廠和2 家中小型Tier1 廠商,且已經在導入激光雷達客戶的過程中。公司以PCBA 製造切入汽車電子領域,目前已通過IATF16949 符合信認證,同時公司正積極規劃整機代工模式和座艙域產品的自研工作。
投資建議:公司網通、數通等成熟業務伴隨產品升級迭代和份額提升有望穩步增長,同時汽車電子和傳感器封測等新興業務有望成爲新的業務增長點,看好公司長期發展。結合Q3 營收情況,調整盈利預測,預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲4.31/5.51/7.24 億元,對應PE 倍數爲16/12/10x,公司A 股上市以來的估值中樞爲27 倍。維持“推薦”評級。
風險提示:創新業務發展不及預期;匯率波動風險;產能釋放進度不及預期。