本报告导读：
公司22年前三季度业绩低于预期。公司新基地逐步建成投产，将为公司贡献业绩增量。另外公司有望受益于钒电池产业化发展带来的钒产品需求爆发。
投资要点：
维持“增持”评级 。公司22年前三季度实现营收1100亿元，同比降9.62%；归母净利润11.63 亿元，同比降50.92%，业绩低于预期。考虑到公司钢铁业务收入成本两端承压，下调22-24 年EPS 预测为0.13/0.16/0.18 元（原0.24/0.260/0.29 元），对应归母净利润为13.51/16.78/19.52 亿元。考虑公司钒产品保持高景气度，维持公司目标价为3.02 元，维持“增持”评级。
坚持降本增效，期间费用率持续下降。22 年1-3 季度末，公司期间费用率分别为8.57%、7.88%、7.47%，其中销售、管理、财务费用率均持续下降。
公司坚持通过降本增效，提升自身盈利能力。
全力推进新基地建设，新基地钢铁、焦化产能将逐步释放。21 年10 月，公司公告为全力做好邯郸老区搬迁和新基地建设工作，将分别与河北能嘉、能化公司合资成立钢铁、焦化项目公司，公司均持股51%。截至目前，焦化项目公司一期焦炉已装煤出焦，设计焦炭产能105 万吨/年；二期焦炉预计于23 年2 月达到装煤出焦条件。随着新基地在建项目逐步投产，将为公司贡献业绩增量。
公司有望受益于钒产品高景气度。公司具备钒产品产能2.2 万吨/年，并已成功研发99.9%能源级氧化钒、钒电池电解液、金属钒等高端产品；公司钒产品生产技术全球领先、成本较低，未来有望受益于钒电池产业化发展带来的钒产品需求爆发。
风险提示：新基地投产延期，下游需求大幅下降。
本報告導讀：
公司22年前三季度業績低於預期。公司新基地逐步建成投產，將爲公司貢獻業績增量。另外公司有望受益於釩電池產業化發展帶來的釩產品需求爆發。
投資要點：
維持“增持”評級 。公司22年前三季度實現營收1100億元，同比降9.62%；歸母淨利潤11.63 億元，同比降50.92%，業績低於預期。考慮到公司鋼鐵業務收入成本兩端承壓，下調22-24 年EPS 預測爲0.13/0.16/0.18 元（原0.24/0.260/0.29 元），對應歸母淨利潤爲13.51/16.78/19.52 億元。考慮公司釩產品保持高景氣度，維持公司目標價爲3.02 元，維持“增持”評級。
堅持降本增效，期間費用率持續下降。22 年1-3 季度末，公司期間費用率分別爲8.57%、7.88%、7.47%，其中銷售、管理、財務費用率均持續下降。
公司堅持通過降本增效，提升自身盈利能力。
全力推進新基地建設，新基地鋼鐵、焦化產能將逐步釋放。21 年10 月，公司公告爲全力做好邯鄲老區搬遷和新基地建設工作，將分別與河北能嘉、能化公司合資成立鋼鐵、焦化項目公司，公司均持股51%。截至目前，焦化項目公司一期焦爐已裝煤出焦，設計焦炭產能105 萬噸/年；二期焦爐預計於23 年2 月達到裝煤出焦條件。隨着新基地在建項目逐步投產，將爲公司貢獻業績增量。
公司有望受益於釩產品高景氣度。公司具備釩產品產能2.2 萬噸/年，並已成功研發99.9%能源級氧化釩、釩電池電解液、金屬釩等高端產品；公司釩產品生產技術全球領先、成本較低，未來有望受益於釩電池產業化發展帶來的釩產品需求爆發。
風險提示：新基地投產延期，下游需求大幅下降。
