事件：公司2022 年三季度业绩报告，22 年1-9 月，公司实现营业收入16.27亿元，同比+65.87%；归母净利润1.19 亿元，同比+116.87%。
受益汽车电子市场高景气，分销业务持续增长。公司分销业务深耕汽车电子领域，覆盖汽车照明、汽车座舱及汽车被动元件等细分市场。受益汽车电子市场高景气，公司分销业务实现稳健快速增长。22 年1-9 月，公司分销业务（不含怡海能达）收入为12.05 亿元，同比+29.13%。
自研芯片业务持续发力，收入快速放量，盈利能力持续提升。22 年前三季度，自研IC 业务实现收入1.37 亿元（不含欧创芯），同比+243.64%；毛利率为46.57%，同比+9.89pcts。基于公司在汽车电子领域的长期布局与拓展，公司自研IC 业务具备先发优势，在比亚迪、理想、小鹏、吉利等国内外知名汽车厂商实现批量装车，同时也在市场端得到了客户的广泛认可。目前公司暖通空调驱动IC、LDO 以及LED 驱动IC 产品均已实现向车企供货，成长动能强劲。
外延并购完善研发布局，提升市场影响力。继收购怡海能达55%股权之后，公司于2022 年8 月完成对欧创芯60%股权收购。欧创芯专注于模拟集成电路设计，主要产品为LED 驱动IC、DC/DC 及MCU，下游主要为汽车车灯后装市场、电动车市场、家具照明市场等。通过本次交易，公司进一步完善了研发团队的布局，同时公司有望凭借原有销售渠道将欧创芯的产品快速导入至车厂，具有较强的协同效应。
投资建议：我们预计公司2022/2023/2024 年实现归母净利润1.71/2.65/3.93亿元，EPS 为2.14/3.31/4.91 元/股，对应PE 为35.71/23.02/15.52 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。
事件：公司2022 年三季度業績報告，22 年1-9 月，公司實現營業收入16.27億元，同比+65.87%；歸母淨利潤1.19 億元，同比+116.87%。
受益汽車電子市場高景氣，分銷業務持續增長。公司分銷業務深耕汽車電子領域，覆蓋汽車照明、汽車座艙及汽車被動元件等細分市場。受益汽車電子市場高景氣，公司分銷業務實現穩健快速增長。22 年1-9 月，公司分銷業務（不含怡海能達）收入為12.05 億元，同比+29.13%。
自研芯片業務持續發力，收入快速放量，盈利能力持續提升。22 年前三季度，自研IC 業務實現收入1.37 億元（不含歐創芯），同比+243.64%；毛利率為46.57%，同比+9.89pcts。基於公司在汽車電子領域的長期佈局與拓展，公司自研IC 業務具備先發優勢，在比亞迪、理想、小鵬、吉利等國內外知名汽車廠商實現批量裝車，同時也在市場端得到了客户的廣泛認可。目前公司暖通空調驅動IC、LDO 以及LED 驅動IC 產品均已實現向車企供貨，成長動能強勁。
外延併購完善研發佈局，提升市場影響力。繼收購怡海能達55%股權之後，公司於2022 年8 月完成對歐創芯60%股權收購。歐創芯專注於模擬集成電路設計，主要產品為LED 驅動IC、DC/DC 及MCU，下游主要為汽車車燈後裝市場、電動車市場、傢俱照明市場等。通過本次交易，公司進一步完善了研發團隊的佈局，同時公司有望憑藉原有銷售渠道將歐創芯的產品快速導入至車廠，具有較強的協同效應。
投資建議：我們預計公司2022/2023/2024 年實現歸母淨利潤1.71/2.65/3.93億元，EPS 為2.14/3.31/4.91 元/股，對應PE 為35.71/23.02/15.52 倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：新產品研發不及預期；下游需求不及預期；行業競爭加劇。
