交銀國際發研報指,供銷社在鄉村振興戰略中具有重要作用。21年總銷售額6.3萬億元人民幣,核心業務包括農產品(42%)、消費品(34%)、農業生產資料(16%)和再生資源(5%)。
一直以來,匯通達和供銷社基於供應鏈互補建立合作。匯通達與多地供銷社建立合作關係,將化肥等產品通過匯通達的渠道更好地觸達鄉鎮市場。公司爲夫妻老婆店提供的數字化能力,也可適用於供銷社的數字化能力提升。
供銷社當前在幫助農民脫貧、穩定農產品價格、實現農資產品供應統籌方面發揮重要作用。下沉零售市場分散,消費場景多元化,基礎設施的完善更有利於社會化資源發揮供應鏈優勢。
交銀維持公司22年收入/利潤28%/48%的增速預期。考慮匯率波動等原因,下調公司目標價至50港元(原爲64港元),對應23年市盈率35倍(PEG0.9倍)。看好公司基於下沉渠道供應鏈優勢,利潤穩定增長的潛力。維持買入評級。