事件：湖北宜化披露2022 三季度报告，公司2022 年前三季度实现营业收入161.71 亿元，同比+4.5%；归母净利润21.51 亿元，同比+44.62%；2022Q3 单季度实现营收50.56 亿元，同比-17.46%、环比-9.6%，归母净利润4.85 亿元，同比-36.28%、环比-52.8%。
主营产品价格有所调整，看好冬储春耕备肥需求2022 年三季度，公司主营产品尿素、磷酸二铵、PVC 价格均有一定程度的回落。据wind 数据，今年三季度尿素、磷酸二铵和PVC 均价分别为2533 元/吨、4134 元/吨、6604 元/吨，分别环比-18.9%、-4.1%、-23.5%；分别同比-7.3%、+17.4%、-31.6%。化肥板块，三季度迎来化肥消费淡季，需求偏弱。成本端磷矿石价格仍维持高位当前报价975 元/吨（20221028），三季度硫磺和合成氨价格均有一定调整，目前价格已经企稳回升，当前报价分别为1240 元/吨和3721 元/吨（20221028），较8月低点分别上涨38%和32%，对于磷肥和尿素价格有所支撑。未来随着冬储和之后春耕的到来，化肥需求将有望迎来提振。PVC 板块，下游房地产行业低迷，拖累PVC 需求，PVC 生产企业盈利能力承压。公司通过子公司合计具有电石产能105 万吨，具备成本优势，在产品价格低位时，具有较强韧性。
新材料项目稳步推进，2023 年有望逐步放量公司在宜昌市姚家港化工园田家河片区建设的55 万吨/年氨醇项目以及史丹利宜化拟建设的4×5 万吨/年磷酸铁等项目稳步推进；公司全资子公司投资的6 万吨/年生物可降解新材料项目预计年底建成投产；目前邦普宜化新材料的30 万吨/年磷酸铁、20 万吨/年硫酸镍项目建设顺利，预计2023 年四季度逐步投产。新能源汽车产量和磷酸铁锂装机量不断增加，当前磷酸铁价格仍维持高位，公司与“宁德时代”子公司的联手，将进一步发挥其磷化工企业资源优势，保障其在新能源材料领域的布局，有望为公司打开成长空间。
投资建议： 我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为27.16/33.21/38.51 亿元，EPS 分别为3.03/3.70/4.29 元，对应PE 分别为5/4/3 倍，考虑公司资源禀赋，积极布局新材料板块，成长能力显著，维持“买入”评级。
风险提示：化肥价格下跌，新项目投产不及预期。
事件：湖北宜化披露2022 三季度報告，公司2022 年前三季度實現營業收入161.71 億元，同比+4.5%；歸母淨利潤21.51 億元，同比+44.62%；2022Q3 單季度實現營收50.56 億元，同比-17.46%、環比-9.6%，歸母淨利潤4.85 億元，同比-36.28%、環比-52.8%。
主營產品價格有所調整，看好冬儲春耕備肥需求2022 年三季度，公司主營產品尿素、磷酸二銨、PVC 價格均有一定程度的回落。據wind 數據，今年三季度尿素、磷酸二銨和PVC 均價分別爲2533 元/噸、4134 元/噸、6604 元/噸，分別環比-18.9%、-4.1%、-23.5%；分別同比-7.3%、+17.4%、-31.6%。化肥板塊，三季度迎來化肥消費淡季，需求偏弱。成本端磷礦石價格仍維持高位當前報價975 元/噸（20221028），三季度硫磺和合成氨價格均有一定調整，目前價格已經企穩回升，當前報價分別爲1240 元/噸和3721 元/噸（20221028），較8月低點分別上漲38%和32%，對於磷肥和尿素價格有所支撐。未來隨着冬儲和之後春耕的到來，化肥需求將有望迎來提振。PVC 板塊，下游房地產行業低迷，拖累PVC 需求，PVC 生產企業盈利能力承壓。公司通過子公司合計具有電石產能105 萬噸，具備成本優勢，在產品價格低位時，具有較強韌性。
新材料項目穩步推進，2023 年有望逐步放量公司在宜昌市姚家港化工園田家河片區建設的55 萬噸/年氨醇項目以及史丹利宜化擬建設的4×5 萬噸/年磷酸鐵等項目穩步推進；公司全資子公司投資的6 萬噸/年生物可降解新材料項目預計年底建成投產；目前邦普宜化新材料的30 萬噸/年磷酸鐵、20 萬噸/年硫酸鎳項目建設順利，預計2023 年四季度逐步投產。新能源汽車產量和磷酸鐵鋰裝機量不斷增加，當前磷酸鐵價格仍維持高位，公司與“寧德時代”子公司的聯手，將進一步發揮其磷化工企業資源優勢，保障其在新能源材料領域的佈局，有望爲公司打開成長空間。
投資建議： 我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲27.16/33.21/38.51 億元，EPS 分別爲3.03/3.70/4.29 元，對應PE 分別爲5/4/3 倍，考慮公司資源稟賦，積極佈局新材料板塊，成長能力顯著，維持“買入”評級。
風險提示：化肥價格下跌，新項目投產不及預期。
