智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告稱，維持西部水泥(02233)“審慎增持”評級，預計2022-24年歸母淨利潤爲14.2/16.5/19.5億元，同比-10.7%/+16.8%/+18.2%，目標價1.25港元。雖然陝西基建項目部分開工有所滯後，但預計年底基本都能順利啓動，這些項目主要穿過公司基地輻射區域，對其需求有強支撐。同時還步入非洲戰略收穫期，當地業務具優格局高盈利，莫桑比克已見厚利放量，第二增長極已現雛形;另兩個項目將於2023/24年開始貢獻利潤，屆時貢獻業績或將超過國內，將迎來海內外機遇共振期。
報告中稱，西部水泥子公司堯柏特種水泥集團Q3營收同比下降5.2%，水泥板塊爲高成本所累，商混、骨料以及減水劑業務貢獻增量毛利，毛利率同比增2.1ppt至20.7%。此外，公司莫桑比克項目年產能200萬噸，2022年上半年已見放量厚利，預計年利潤超4億元。剛果金項目年產能150萬噸，將於22Q4投產，當地水泥價格更高，且自備煤電，盈利能力更強;埃塞俄比亞萬噸線項目，正在建設中，預計2023年投產，2024年能夠貢獻利潤。當地需求有缺口，水泥價格較好，公司沿一帶一路搶先佈局，迎來發展新機遇。