事件：
2022 年11 月7 日发布关于全资子公司签署《战略采购意向协议》的公告。
点评：
公司全资子公司湖南三安半导体有限责任公司（以下简称“湖南三安”或“供方”）与需求方（以下简称“需方”）签署《战略采购意向协议》。需方（主要从事新能源汽车业务的公司）承诺自2024 年至2027 年确保向湖南三安每年采购碳化硅芯片，超出部分由双方协商确定。基于2022 年市场价格感知（供方提供），包含2023 年产生的研发业务需求，预估该金额总数为人民币38 亿元（含税）。此协议的签署，进一步表明公司在国内碳化硅芯片领域的领先地位。
公司碳化硅产品主要为高功率密度碳化硅二极管及碳化硅MOSFET。湖南三安碳化硅产业链包括长晶—衬底制作—外延生长—芯片制备—封装，碳化硅衬底已向多家国际大厂送样验证，已获得客户的验证通过并实现销售。碳化硅二极管产品已覆盖PFC 电源、车载充电机、光伏逆变器、家电等应用领域，主要客户包括国内某知名客户、威迈斯、弗迪动力（比亚迪）、阳光电源、古瑞瓦特、固德威、上能、德业、维谛、比特、长城、英飞源、科华、英威腾、格力等客户；碳化硅MOSFET 产品已送样数十家客户验证，代工业务已与龙头新能源汽车配套企业合作；车规级产品与新能源汽车重点客户的合作已取得重大突破，业务合作意向深度及广度不断延伸。
公司其他集成电路业务涉及射频前端、电力电子、光技术等，均按照规划推进产能逐步扩张。截至2022 年二季度末，砷化镓射频产能已扩充到12,000 片/月、光技术产能2,000 片/月、湖南三安电力电子碳化硅产能6,000 片/月、电力电子硅基氮化镓产能1,000 片/月。
盈利预测、估值与评级：考虑到LED 行业处于下行期，我们下调公司2022-2024年营业收入为144.83（业绩下修-15.25%，下同）、211.23（-12.06%）、239.26（-15.23%）亿元，下调公司2022-2024 年净利润为16.59（-21.34%）、31.25（-11.15%）、36.61（-14.50%）亿元，对应PE 分别为56x、30x、25x。
考虑到公司在SiC 领域进展较快，未来受新能源汽车、5G 等应用驱动，客户导入顺利，收入规模增长迅速，我们维持“买入”评级。
风险提示：LED 芯片价格下行，Mini LED 应用、化合物半导体产能不及预期等。
事件：
2022 年11 月7 日發佈關於全資子公司簽署《戰略採購意向協議》的公告。
點評：
公司全資子公司湖南三安半導體有限責任公司（以下簡稱“湖南三安”或“供方”）與需求方（以下簡稱“需方”）簽署《戰略採購意向協議》。需方（主要從事新能源汽車業務的公司）承諾自2024 年至2027 年確保向湖南三安每年採購碳化硅芯片，超出部分由雙方協商確定。基於2022 年市場價格感知（供方提供），包含2023 年產生的研發業務需求，預估該金額總數爲人民幣38 億元（含稅）。此協議的簽署，進一步表明公司在國內碳化硅芯片領域的領先地位。
公司碳化硅產品主要爲高功率密度碳化硅二極管及碳化硅MOSFET。湖南三安碳化硅產業鏈包括長晶—襯底製作—外延生長—芯片製備—封裝，碳化硅襯底已向多家國際大廠送樣驗證，已獲得客戶的驗證通過並實現銷售。碳化硅二極管產品已覆蓋PFC 電源、車載充電機、光伏逆變器、家電等應用領域，主要客戶包括國內某知名客戶、威邁斯、弗迪動力（比亞迪）、陽光電源、古瑞瓦特、固德威、上能、德業、維諦、比特、長城、英飛源、科華、英威騰、格力等客戶；碳化硅MOSFET 產品已送樣數十家客戶驗證，代工業務已與龍頭新能源汽車配套企業合作；車規級產品與新能源汽車重點客戶的合作已取得重大突破，業務合作意向深度及廣度不斷延伸。
公司其他集成電路業務涉及射頻前端、電力電子、光技術等，均按照規劃推進產能逐步擴張。截至2022 年二季度末，砷化鎵射頻產能已擴充到12,000 片/月、光技術產能2,000 片/月、湖南三安電力電子碳化硅產能6,000 片/月、電力電子硅基氮化鎵產能1,000 片/月。
盈利預測、估值與評級：考慮到LED 行業處於下行期，我們下調公司2022-2024年營業收入爲144.83（業績下修-15.25%，下同）、211.23（-12.06%）、239.26（-15.23%）億元，下調公司2022-2024 年淨利潤爲16.59（-21.34%）、31.25（-11.15%）、36.61（-14.50%）億元，對應PE 分別爲56x、30x、25x。
考慮到公司在SiC 領域進展較快，未來受新能源汽車、5G 等應用驅動，客戶導入順利，收入規模增長迅速，我們維持“買入”評級。
風險提示：LED 芯片價格下行，Mini LED 應用、化合物半導體產能不及預期等。
