本报告导读：
前三季度营收降5%，净利润增8%；Q3 新签工程施工项目增118%；拟购买建工集团100%股权，非公开募资不超过20 亿配套资金，增厚利润，优化资源配置效率。
投资要点：
维持增持。因发电业务发展等因素，上调预测2022-23 年EPS 为0.35/0.40元（原0.32/0/37 元）增速27/15%，预测2024 年EPS 为0.45 元增速12%。
上调目标价至9.95 元，对应22 年29 倍PE。
前三季度营收降5%，归母净利润增8%。1）前三季度营业收入94 亿元同降5%（21Q1-22Q3 单季14/25/7/12，-5/-11/1%），净利润3 亿元同增8%
（21Q1-22Q3 单季37/53/9/8，-5/25/-9%）；2）毛利率12.26%（+0.73pct），净利率2.86%（+0.17pct）。3）经营现金流1.4 亿元（21 年同期-1.2 亿元），应收账款76 亿元（+16%），合计减值损失1 亿元（与21 年同期持平），资产负债率87.8%（+0.72pct）。
清洁能源装机1.8GW，Q3 新签工程施工项目增118%。1）前三季度新签工程施工94 亿，同增72%。Q3 新签工程施工项目47 亿，同增118%，环增137%。2） 截至 2022 年 8 月，公司已投产发电的清洁能源总装机1.8GW（水电0.3/风电0.7/光伏0.7GW），发电业务毛利占比69%。3）10 月22 日公告，中标47 亿粤水电巴楚县20 万千瓦/80 万千瓦时配套储能和80万千瓦光伏发电项目（EPC 总承包）。
拟购买100%建工集团股权，非公开募资不超过20 亿配套资金。1）据11月3 日公告，拟购买建工控股持有的建工集团100%股权（对应），交易价格为105 亿元。2）拟向不超过35 名投资者非公开募资不超过20 亿元配套资金，发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%。3） 建工集团是广东省建筑行业的龙头企业，同时也是广东省委及广东省政府重大部署和重大建设项目的承担者和主力军。本次交易后，或增厚归母净利润98 亿（以2021 年数据为例），有利于提升公司盈利能力。
风险提示：宏观政策超预期紧缩，疫情反复等。
本報告導讀：
前三季度營收降5%，淨利潤增8%；Q3 新籤工程施工項目增118%；擬購買建工集團100%股權，非公開募資不超過20 億配套資金，增厚利潤，優化資源配置效率。
投資要點：
維持增持。因發電業務發展等因素，上調預測2022-23 年EPS 爲0.35/0.40元（原0.32/0/37 元）增速27/15%，預測2024 年EPS 爲0.45 元增速12%。
上調目標價至9.95 元，對應22 年29 倍PE。
前三季度營收降5%，歸母淨利潤增8%。1）前三季度營業收入94 億元同降5%（21Q1-22Q3 單季14/25/7/12，-5/-11/1%），淨利潤3 億元同增8%
（21Q1-22Q3 單季37/53/9/8，-5/25/-9%）；2）毛利率12.26%（+0.73pct），淨利率2.86%（+0.17pct）。3）經營現金流1.4 億元（21 年同期-1.2 億元），應收賬款76 億元（+16%），合計減值損失1 億元（與21 年同期持平），資產負債率87.8%（+0.72pct）。
清潔能源裝機1.8GW，Q3 新籤工程施工項目增118%。1）前三季度新籤工程施工94 億，同增72%。Q3 新籤工程施工項目47 億，同增118%，環增137%。2） 截至 2022 年 8 月，公司已投產發電的清潔能源總裝機1.8GW（水電0.3/風電0.7/光伏0.7GW），發電業務毛利佔比69%。3）10 月22 日公告，中標47 億粵水電巴楚縣20 萬千瓦/80 萬千瓦時配套儲能和80萬千瓦光伏發電項目（EPC 總承包）。
擬購買100%建工集團股權，非公開募資不超過20 億配套資金。1）據11月3 日公告，擬購買建工控股持有的建工集團100%股權（對應），交易價格爲105 億元。2）擬向不超過35 名投資者非公開募資不超過20 億元配套資金，發行股份數量不超過本次交易前上市公司總股本的30%。3） 建工集團是廣東省建築行業的龍頭企業，同時也是廣東省委及廣東省政府重大部署和重大建設項目的承擔者和主力軍。本次交易後，或增厚歸母淨利潤98 億（以2021 年數據爲例），有利於提升公司盈利能力。
風險提示：宏觀政策超預期緊縮，疫情反覆等。
