公司发布2022/2023年财年中报，实现营业收入340.45亿美元，同比减少2.16%；归母净利润10.57 亿美元，同比增长8.06%。
盈利能力进一步提升，研发高投入。上半年收入略降主要受到汇率影响，若撇除这一因素，则收入增长4%。成本管理获得改善，其他经营费用项目合共下跌8%。2022/2023 财年上半年公司毛利率16.88%，同比提升0.13pct；净利率3.21%，同比提升0.21pct，盈利能力进一步增强。在整体收入略微下降的情况下，公司研发费用同比增长13%，以推动各增长引擎、支持业务转型及ESG 举措，将增强公司应对日益加剧的需求变动及灵活满足客户对科技硬件以外的需求的能力。
个人业务表现超过行业。公司三项业务中：
智能设备业务收入及经营溢利同比分别减少7%、8%。整体市场充满挑战，行业盈利能力面临压力，集团智能设备业务仍然能保持领先的盈利能力，经营溢利率基本稳定在7.5%。
二季度智能设备业务集团巩固了市场领导地位，进一步拉大与竞争对手间的市场份额，且在五大区域市场中的四个其个人电脑领域占据最大份额。在智能设备业务集团是个人商用电脑领域的领导者，占据市场26%的份额。得益于游戏以及在智能合作、工作站及配件领域的相对优势，高端分部的收入同比上升6%，在场景解决方案的支持下，智能设备业务集团来自智能合作的收入同比增长50%。
基础设施方案业务收入同比增长24%至47 亿美元的历史新高，经营溢利增加6400 万美元至4700 万美元，这一项业务集团为全球增长最快的基础设施解决方案供应商之一。
方案服务业务收入及经营溢利分别同比增长25%及27%至32 亿美元及6.97 亿美元，经营溢利率达21.9%，较去年同期增长0.4pct，拉动公司整体收入及盈利提升。且集团与亚太区领先服务供应商PCCW Solutions 建立新的战略合作伙伴关系，新成立的Lenovo PCCW Solutions 于2022 年8 月开始运营。
投资建议：软件与服务业务的占比持续提高，公司业绩的抗周期性已经开始体现，在研发投入的提升下，公司的整体盈利水平维持着良好的态势。我们预计2022-2023 年公司的EPS 分别为0.15、0.16美元，维持“买入”评级。
风险提示：PC 市场竞争加剧；手机业务进展不及预期；方案服务落地不及预期。
公司發佈2022/2023年財年中報，實現營業收入340.45億美元，同比減少2.16%；歸母淨利潤10.57 億美元，同比增長8.06%。
盈利能力進一步提升，研發高投入。上半年收入略降主要受到匯率影響，若撇除這一因素，則收入增長4%。成本管理獲得改善，其他經營費用項目合共下跌8%。2022/2023 財年上半年公司毛利率16.88%，同比提升0.13pct；淨利率3.21%，同比提升0.21pct，盈利能力進一步增強。在整體收入略微下降的情況下，公司研發費用同比增長13%，以推動各增長引擎、支持業務轉型及ESG 舉措，將增強公司應對日益加劇的需求變動及靈活滿足客戶對科技硬件以外的需求的能力。
個人業務表現超過行業。公司三項業務中：
智能設備業務收入及經營溢利同比分別減少7%、8%。整體市場充滿挑戰，行業盈利能力面臨壓力，集團智能設備業務仍然能保持領先的盈利能力，經營溢利率基本穩定在7.5%。
二季度智能設備業務集團鞏固了市場領導地位，進一步拉大與競爭對手間的市場份額，且在五大區域市場中的四個其個人電腦領域佔據最大份額。在智能設備業務集團是個人商用電腦領域的領導者，佔據市場26%的份額。得益於遊戲以及在智能合作、工作站及配件領域的相對優勢，高端分部的收入同比上升6%，在場景解決方案的支持下，智能設備業務集團來自智能合作的收入同比增長50%。
基礎設施方案業務收入同比增長24%至47 億美元的歷史新高，經營溢利增加6400 萬美元至4700 萬美元，這一項業務集團爲全球增長最快的基礎設施解決方案供應商之一。
方案服務業務收入及經營溢利分別同比增長25%及27%至32 億美元及6.97 億美元，經營溢利率達21.9%，較去年同期增長0.4pct，拉動公司整體收入及盈利提升。且集團與亞太區領先服務供應商PCCW Solutions 建立新的戰略合作伙伴關係，新成立的Lenovo PCCW Solutions 於2022 年8 月開始運營。
投資建議：軟件與服務業務的佔比持續提高，公司業績的抗週期性已經開始體現，在研發投入的提升下，公司的整體盈利水平維持着良好的態勢。我們預計2022-2023 年公司的EPS 分別爲0.15、0.16美元，維持“買入”評級。
風險提示：PC 市場競爭加劇；手機業務進展不及預期；方案服務落地不及預期。
