本报告导读:
在手订单70亿同比增加19%,保障倍数2.9 倍。安徽前3季度交通固定资产投资增35%,完成年度计划的86.4%。10 月9 日公告取得公路工程施工总承包壹级资质。
投资要点:
维持增持。前3季度业绩不及预期,下调预测2022-24年EPS0.91/0.99/1.07(原0.98/1.08/1.20)元增10%/9%/8%。行业板块估值调整,下调目标价至12.9 元,对应2022 年13 倍PE。
前3 季度归母净利增7%不及预期,单3 季度增15%。(1)前3 季度营业收入17 亿元增8%(22Q1-Q3 增17/-8/21%,21Q3-Q4 增19/5%),归母净利润3.3 亿元增6.75%(22Q1-Q3 增12/-5/15%,21Q3-Q4 增12/0%);(2)前
3 季度毛利率37%(+1pct),归母净利率19.5%(-0.2pct)。(3)前3 季度经营净现金流1 亿(21 年同期-1.4 亿),截至3 季度末应收账款10.8 亿(同比增加26%),计提减值0.75 亿(同增36%),资产负债率38%(+5.5pct)。
上半年在手订单70 亿元同增19%,新签合同下降14%。(1)上半年新签合同14 亿(-14%),其中省内新签12 亿降7%(占83%),省外新签2 亿降40%(占16%)。(2)新签分业务,勘察设计类合同10 亿降24%(占68%),工程管理合同1 亿同比持平(占8%),工程总承包合同3 亿增25%(占24%);(3)截至2022 上半年在手订单70 亿,同比增加19%,保障倍数2.9 倍。
安徽前3 季度交通投资增35%,股权激励考核净利复合增速8.2%。(1)1-9 月安徽省完成交通固定资产投资947 亿元,完成年度计划任务的86.4%,同比增长34.6%。(2)10 月9 日公告取得公路工程施工总承包壹级资质,利于主营业务拓展。(3)5 月11 日公告以5.98 元/股授予1303 万股限制性股票激励,考核以2020 为基数,22-24 年净利润复合增速分别不低于8.2%。
风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期,疫情反复等。
本報告導讀:
在手訂單70億同比增加19%,保障倍數2.9 倍。安徽前3季度交通固定資產投資增35%,完成年度計劃的86.4%。10 月9 日公告取得公路工程施工總承包壹級資質。
投資要點:
維持增持。前3季度業績不及預期,下調預測2022-24年EPS0.91/0.99/1.07(原0.98/1.08/1.20)元增10%/9%/8%。行業板塊估值調整,下調目標價至12.9 元,對應2022 年13 倍PE。
前3 季度歸母淨利增7%不及預期,單3 季度增15%。(1)前3 季度營業收入17 億元增8%(22Q1-Q3 增17/-8/21%,21Q3-Q4 增19/5%),歸母淨利潤3.3 億元增6.75%(22Q1-Q3 增12/-5/15%,21Q3-Q4 增12/0%);(2)前
3 季度毛利率37%(+1pct),歸母淨利率19.5%(-0.2pct)。(3)前3 季度經營淨現金流1 億(21 年同期-1.4 億),截至3 季度末應收賬款10.8 億(同比增加26%),計提減值0.75 億(同增36%),資產負債率38%(+5.5pct)。
上半年在手訂單70 億元同增19%,新籤合同下降14%。(1)上半年新籤合同14 億(-14%),其中省內新籤12 億降7%(佔83%),省外新籤2 億降40%(佔16%)。(2)新籤分業務,勘察設計類合同10 億降24%(佔68%),工程管理合同1 億同比持平(佔8%),工程總承包合同3 億增25%(佔24%);(3)截至2022 上半年在手訂單70 億,同比增加19%,保障倍數2.9 倍。
安徽前3 季度交通投資增35%,股權激勵考覈淨利複合增速8.2%。(1)1-9 月安徽省完成交通固定資產投資947 億元,完成年度計劃任務的86.4%,同比增長34.6%。(2)10 月9 日公告取得公路工程施工總承包壹級資質,利於主營業務拓展。(3)5 月11 日公告以5.98 元/股授予1303 萬股限制性股票激勵,考覈以2020 爲基數,22-24 年淨利潤複合增速分別不低於8.2%。
風險提示:宏觀政策超預期緊縮,基建投資低於預期,疫情反覆等。