事件描述
10 月26 日,川恒股份发布2022 年三季报,公司前三季度实现营业收入24.56 亿元,同比增长46.93%;实现归母净利润5.89 亿元,同比增长178.13%;实现扣非净利润6.12 亿元,同比增长214.25%;实现基本每股收益1.20 元/股,同比增长173.67%。
主要产品价格有所下降,公司三季度业绩短期承压2022 年前三季度公司实现营业收入24.56 亿元,同比增长46.93%;实现归母净利润5.89 亿元,同比增长178.13%。单季度来看,2022Q3 实现营业收入8.69 亿元,同比增长30.56%,环比下降11.15%;实现归母净利润2.19 亿元,同比增长103.98%,环比下降17.95%。三季度公司主营产品饲料级磷酸氢钙和磷酸一铵的价格下滑,主要源于硫磺、硫酸等原材料价格大幅下滑导致成本端缺乏支撑,同时需求端秋季备肥启动缓慢,市场需求疲软;而磷矿石由于资源不可再生属性叠加部分矿山停采,价格保持坚挺,为公司贡献利润。截至10 月28 日,饲料级磷酸氢钙均价3077 元/吨,较二季度环比下降16.61%;磷酸一铵均价2943 元/吨,环比下降28.64%;磷矿石均价1043,环比增长25.07%。
磷矿收购交易完成,持续扩大上游磷矿资源优势2022 年4 月16 日,公司拟为鸡公岭磷矿新建250 万吨/年采矿工程项目融资,项目建设期为4 年。2022 年6 月13 日,公司发布公告,福麟矿业持有的小坝磷矿山采矿权开采深度增加300 米,磷矿储量增加,生产规模从50 万吨/年提升至80 万吨/年。目前公司已拥有小坝和新桥磷矿的280 万吨/年产能,远期将形成1030 万吨/年产能。9 月15 日,公司公告称收购福泉磷矿已办理完毕不动产权变更登记。磷矿产能的扩张有利于提升生产基地上游磷矿资源的控制和保障能力,为公司下游磷化工产品的生产带来更大的优势。
非公开发行股票投建多个项目,新能源材料加速落地9 月30 日,公司发布公告拟非公开发行股票不超过1 亿股,募集资金不超过35.29 亿元,其中12.01 亿元用于“中低品位磷矿综合利用生产12万吨/年食品级净化磷酸项目”,6.09 亿元用于“10 万吨/年食品级净化磷酸项目”,7.19 亿元用于“鸡公岭磷矿新建 250 万吨/年采矿工程项目”,2 亿元用于补充流动资金,8 亿元用于偿还银行贷款。此次建设项目将进一步扩充公司磷矿开采能力,扩充公司净化磷酸产能,提高中低品位磷矿的综合利用效率,丰富磷化工板块产品结构,完善公司在新能源产业链的布局。公司持续布局磷酸铁、六氟磷酸锂、磷酸铁锂等新能源材料,已与福安、瓮安人民政府签订合作协议,共投资170 亿元,远期可建成 160 万吨/年电池用磷酸铁和 20 万吨/年电池级磷酸铁、2 万吨/年六氟磷酸锂和10 万吨磷酸铁锂生产线。此外,公司的100kt/a 电池用磷酸铁项目于9 月16 日投料试车成功。公司基于自身磷源优势,积极把握新能源材料行业的发展机会,未来有望将新能源材料打造为公司的第二增长曲线,为公司带来新的利润增量。
投资建议
预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.64、12.66、18.30 亿元,同比增速为135.0%、54.4%、42.4%。对应 PE 分别为12、8、6 倍。
维持“买入”评级。
风险提示
(1)项目投产进度不及预期的风险;
(2)项目审批进度不及预期的风险;
(3)产品价格大幅下跌的风险;
(4)原材料价格大幅波动的风险;
(5)下游需求不及预期的风险。
事件描述
10 月26 日,川恆股份發佈2022 年三季報,公司前三季度實現營業收入24.56 億元,同比增長46.93%;實現歸母淨利潤5.89 億元,同比增長178.13%;實現扣非淨利潤6.12 億元,同比增長214.25%;實現基本每股收益1.20 元/股,同比增長173.67%。
主要產品價格有所下降,公司三季度業績短期承壓2022 年前三季度公司實現營業收入24.56 億元,同比增長46.93%;實現歸母淨利潤5.89 億元,同比增長178.13%。單季度來看,2022Q3 實現營業收入8.69 億元,同比增長30.56%,環比下降11.15%;實現歸母淨利潤2.19 億元,同比增長103.98%,環比下降17.95%。三季度公司主營產品飼料級磷酸氫鈣和磷酸一銨的價格下滑,主要源於硫磺、硫酸等原材料價格大幅下滑導致成本端缺乏支撐,同時需求端秋季備肥啓動緩慢,市場需求疲軟;而磷礦石由於資源不可再生屬性疊加部分礦山停採,價格保持堅挺,爲公司貢獻利潤。截至10 月28 日,飼料級磷酸氫鈣均價3077 元/噸,較二季度環比下降16.61%;磷酸一銨均價2943 元/噸,環比下降28.64%;磷礦石均價1043,環比增長25.07%。
磷礦收購交易完成,持續擴大上游磷礦資源優勢2022 年4 月16 日,公司擬爲雞公嶺磷礦新建250 萬噸/年採礦工程項目融資,項目建設期爲4 年。2022 年6 月13 日,公司發佈公告,福麟礦業持有的小壩磷礦山採礦權開採深度增加300 米,磷礦儲量增加,生產規模從50 萬噸/年提升至80 萬噸/年。目前公司已擁有小壩和新橋磷礦的280 萬噸/年產能,遠期將形成1030 萬噸/年產能。9 月15 日,公司公告稱收購福泉磷礦已辦理完畢不動產權變更登記。磷礦產能的擴張有利於提升生產基地上游磷礦資源的控制和保障能力,爲公司下游磷化工產品的生產帶來更大的優勢。
非公開發行股票投建多個項目,新能源材料加速落地9 月30 日,公司發佈公告擬非公開發行股票不超過1 億股,募集資金不超過35.29 億元,其中12.01 億元用於“中低品位磷礦綜合利用生產12萬噸/年食品級淨化磷酸項目”,6.09 億元用於“10 萬噸/年食品級淨化磷酸項目”,7.19 億元用於“雞公嶺磷礦新建 250 萬噸/年採礦工程項目”,2 億元用於補充流動資金,8 億元用於償還銀行貸款。此次建設項目將進一步擴充公司磷礦開採能力,擴充公司淨化磷酸產能,提高中低品位磷礦的綜合利用效率,豐富磷化工板塊產品結構,完善公司在新能源產業鏈的佈局。公司持續佈局磷酸鐵、六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等新能源材料,已與福安、甕安人民政府簽訂合作協議,共投資170 億元,遠期可建成 160 萬噸/年電池用磷酸鐵和 20 萬噸/年電池級磷酸鐵、2 萬噸/年六氟磷酸鋰和10 萬噸磷酸鐵鋰生產線。此外,公司的100kt/a 電池用磷酸鐵項目於9 月16 日投料試車成功。公司基於自身磷源優勢,積極把握新能源材料行業的發展機會,未來有望將新能源材料打造爲公司的第二增長曲線,爲公司帶來新的利潤增量。
投資建議
預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲8.64、12.66、18.30 億元,同比增速爲135.0%、54.4%、42.4%。對應 PE 分別爲12、8、6 倍。
維持“買入”評級。
風險提示
(1)項目投產進度不及預期的風險;
(2)項目審批進度不及預期的風險;
(3)產品價格大幅下跌的風險;
(4)原材料價格大幅波動的風險;
(5)下游需求不及預期的風險。